元宇宙2023——硬件的大年报告-安信证券-20221230.pdf

元宇宙2023硬件的“大”年传媒首席分析师焦娟SAC执业证书编号：S1450516120001安信证券元宇宙研究院2022年12月30日投资评级：领先大市-A目录2023版元宇宙研究框架、元宇宙的上半场与下半场2023：硬件的“大”年硬件之“沉浸感”、“交互范式”、“操作系统”元宇宙之百舸争流➢虚拟人：交互世界的新物种；NFT：数字世界的魔法棒➢Web3：内核是“治理”，“去中心化”实则为“反抗有理”➢AI与后端基建：2023年迎来景气上行➢场景：2024-2025年的“八面来风”研究思路01020304核心观点继2021年FB改名Meta是为“穿云箭”，我们对2022年全年的判断为“蓄积的力量”。2022年我们看到了PICO/META/HTC/SONY/TCL/联想/创维等的新一代硬件产品、看到了NVIDIA/UNITY的底层架构系列化发布、看到了AI作画/AIGC（内容与场景）的巨大争议，看到了国内外科技巨头伴随股价下跌而来的争议甚至是批评——2022年确是预期中的“分歧期”；着眼于国内二级市场，我们预计7月底8月初会有新一轮元宇宙行情的开启，在去年NFT、元宇宙、虚拟数字人的基础上，我们认为细分方向有望新增Web3、人形机器人、XR硬件相关等，各方向相关标的在去年基础上会有明显的发散，但核心仍然在于弹性。2022年国内A股的元宇宙行情与2021年有一定的呼应——2021年7、8月份NFT，9月元宇宙、11月虚拟数字人；2022年7月人形机器人、8月XR硬件、9月/10月调整、11月Web3/AIGC——2021年行情的触发要素是Meta改名，2022年则是5部门联合发布的虚拟现实五年发展计划；过去的2022年，我们兢兢业业且持续迭代研究框架，无论是元宇宙的年度预判，还是国内二级市场的节奏推演，唯一值得庆幸感恩的，是我们敢真正去下前瞻判断，且得到了基本兑现的正向反馈。在我们给出2023年的年度前瞻判断之际，我们将同时：1）迭代2021年建立的研究框架（六大投资版图）；2）新增元宇宙下半场的系统推演（《新硬件主义》，2022年5月出版）；3）植入112页拆机报告的独家研究结论（硬件入口的沉浸、交互、操作系统）；4）深化对虚拟人与NFT的理解与定位；5）提示对Web3的警惕；6）展望将要在2024-2025年“八面来风”的场景的投资框架；7）AIGC；我们非常期待2023年！2023年有可能是“预期差”最大的一年，我们认为它将是“硬件的大年”，“硬件”是指MR，即通用硬件设备，“大”年，则是综合考虑了“周期、全局、结构”。之所以会导致“预期差”最大，是市场尚未认知到“交互范式的定义”对硬件入口的重要性，此外，市场也尚未意识到，与硬件配套的软件部分，借力于AI的应用/场景/模式甚至是内容的创新（AIGC）速度极快，这是认知结构层面的“预期差”；META&MICROSOFT与APPLE，通用硬件设备的开源&封闭系统之争，犄角之势将领航2023年的全局；2023年又是多周期共振出清的节点，市值的底部有望迎来的并购潮、巨头市值下跌将加速其对“第二曲线”的“打出明牌”，是大周期轮动给2023年的大助力。⚫硬件层面的进展低于预期⚫应用领域的“劣币驱逐良币”⚫诸多进展带来的伦理争议⚫AI失控风险提示目录2023版元宇宙研究框架、元宇宙的上半场与下半场2023：硬件的“大”年硬件之“沉浸感”、“交互范式”、“操作系统”元宇宙之百舸争流➢虚拟人：交互世界的新物种；NFT：数字世界的魔法棒➢Web3：内核是“治理”，“去中心化”实则为“反抗有理”➢AI与后端基建：2023年迎来景气上行➢场景：2024-2025年的“八面来风”研究思路010203042023版元宇宙研究框架资料来源：安信证券研究中心整理研究框架所配套的认知体系生态重构时空/混合平台技术虚拟现实/人机共生共识（NFT/币）治理（区块链）所有繁杂概念都可归入的认知体系资料来源：安信证券研究中心整理元宇宙的上半场与下半场资料来源：安信证券研究中心整理2026年是上下半场的中间节点我们更新了元宇宙的版图，以“智能”的真正实现为总纲，下括元宇宙与混合平台这两条肩负着真正实现虚拟现实的技术路径，其中：重构时空的元宇宙，其构建需要六大板块（硬件与内容/场景；后端基建/人工智能；底层架构/协同方）；混合平台包括人形机器人（以机器为载体）、脑机接口（以人为载体）。元宇宙是实现了智能的“内在部分”；如果将人的身体看作“硬件”，智能的实现过程，也是新智能交互硬件层出不穷、旧硬件迭代甚至是重塑的过程。2023年焦点为硬件（MR）、2024/2025年核心在应用/场景/模式等配套硬件的诸多新内容；2026年是马斯克指向的人形机器人进入家庭端的节点年份、本质均为AI的人形机器人或将开启2027-2029年的垂类硬件的快速发展期；2026年之前是元宇宙的上半场建设过程，2026年之后是元宇宙下半场囊括现实物理世界的过程，2030-2032年元宇宙或将已如移动互联网般深入人心。1.特斯拉的人形机器人之所以火爆的原因？2.人形机器人与智能电车、Neuralink有什么关系？3.以全局的眼光来理解马斯克的“庞大商业版图”背后的科技意图；4.新硬件之所以“新”，跟智能手机及之前的硬件逻辑已完全不同；5.新硬件的历史观、本质、全球24家相关科技巨头；6.新硬件与元宇宙有什么关系？AI的重要性被低估；7.引入古印度的“唯识学”，提供一个特别视角，去理解真正的“智能”。由特斯拉人形机器人透视元宇宙下半场特斯拉以及其背后的马斯克，备受科技圈瞩目，马斯克在科技界的领袖风范堪比智能手机时代的乔布斯。也正因为特斯拉以“鲶鱼”的姿态进入中国，触发了2019年以来新能源电车浩浩荡荡的大行情，堪比2013年左右开始的移动互联网资本浪潮；2021年开始，马斯克对特斯拉的期许，越来越转移至机器人“擎天柱”身上，2022年4月更是直言“擎天柱”是特斯拉的“第二曲线”、“这比车重要（“这”指特斯拉推出人形机器人的原型机）”；当下仍处于新能源电车流畅且热烈的行情中，出于对科技前沿的敏锐、更出于对复制“新能源电车”火热行情的期待，国内资本市场对“擎天柱”关注，期待“机器人”板块性行情；很多人开始感受到了这种“火热”，但绝大多数人仍一头雾水，“机器人”由来已久，“擎天柱”的特别之处在哪里？特斯拉人形机器人“火”的背景由特斯拉人形机器人透视元宇宙下半场资料来源：特斯拉AIDay活动本质上与特斯拉的智能电车相同，均是建立在“输入——计算平台——输出”模型上的智能交互硬件。也就是说，完全不同于工业界逐渐在普及的“机器臂”，“机器臂”是一种生产力，而“擎天柱”是新一代智能交互硬件，你甚至可以把它看做一个独立“个体”，能独立应付复杂的环境、消解较为含混的“指令”，比如指令为“照顾好我奶奶”，背后是人工智能走向了认知与决策阶段；这一次之所以资本市场反应非常快，是因为马斯克已经给出了“擎天柱”落地、投产、广泛应用的时间表：2022年出原型机、2023年出有用的呈现（场景）、最快两年能做到小规模应用，此后，机器人应用逐年增长、成本降低、产量规模扩大；且已经给出了“擎天柱”规模化推广及应用的节奏：1）第一批机器人服务于危险、无聊