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食品饮料行业:日本1990年代消费复盘及启示-20231110-东北证券-37页.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]食品饮料[Table_Date]发布时间:2023-11-10[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益0%-7%7%相对收益2%2%10%[Table_Market]行业数据成分股数量(只)121总市值(亿)57691流通市值(亿)24155市盈率(倍)33.155.5555552市净率(倍)5.779511成分股总营收(亿)95111753成分股总净利润(亿)1753成分股资产负债率(%)34.57[Table_Report]相关报告《次高端白酒股价深度复盘系列(二)》--20231107《老酒:白酒消费新风尚,未来空间广阔》--20230818《咖啡行业深度报告:空间广阔,供需共振,看好持续高增》--20230704[Table_Author]证券分析师:李强执业证书编号:S0550515060001021-61002252liqiang@nesc.cn证券分析师:丁敏明执业证书编号:S055052307000418351887391dingmm@nesc.cn[Table_Title]证券研究报告/行业深度报告日本1990年代消费复盘及启示报告摘要:[Table_Summary]中国经济与日本1990年代后经济具有较高相似度。中国GDP同比增速换挡,与日本1990年代经济泡沫后相类似,日本消费在GDP中的占比呈上升趋势,而中国消费在GDP中的占比增长缓慢。中国第三产业在GDP中的占比逐渐增加,日本第三产业在GDP中的占比自1994年起一直高于60%。消费层面,中国人均消费水平远低于日本,中国目前人均收入仅为日本三分之一,差距正逐步缩小,两国消费支出占可支配收入比例均下降明显。人口层面,两国人口自然增长率均降低,日本超老龄化居世界第一,中国老龄化问题显现,日本于2009年出现人口负增长,而中国于2022年出现人口负增长。日本正处于第四消费社会中期,其食品饮料细分行业趋势呈现出新特点。可将日本消费演变划分为四个时代,目前处于第四消费社会中期。食品饮料行业细分赛道方面,由于消费者健康意识的增强以及税收政策的变动,啤酒市场份额进一步缩小,预调酒成长潜力大。清酒在酒类行业竞争中处于劣势,创新力不足是清酒走弱的重要原因。乳制品生产呈现增长趋势,主要有附加值更高的发酵乳产品贡献。烘焙市场规模呈波动上升趋势,山崎面包为最大龙头。调味品市场规模增速放缓,行业集中度较低,品牌间竞争激烈,酱油出口量回落后强势走高。受日本1990年代消费趋势的启发,中国食品饮料未来发展将呈现以下四个趋势:1)啤酒无酒精趋势明显,预调酒市场潜力大。雪花啤酒领跑无酒精啤酒市场,各个品牌竞相推出无酒精啤酒产品。预调酒深入女性市场,表现最佳。2)预制菜未来有较大发展空间。女性经济独立,预制菜助力家庭与职业平衡。我国预制菜仍处起步阶段,未来B端为主流场景。3)乳制品双寡头格局稳固,重点关注高附加值乳品。双寡头竞争格局稳固,行业集中度高。高附加值乳品成为消费者关注重点。4)调味品行业集中度低,零添加酱油兴起。中国调味品行业集中度与日本相似度高,CR10仅为23%左右。酱油行业结构性变革,零添加概念兴起。重点公司推荐:1)百润股份:发挥品牌势能,打造低度数新系列。作为预调酒行业的龙头公司,连续多年市场占有率第一,持续打造“358”品类矩阵,推出低度数新产品,强化产品定位。2)安井食品:坚持三路并进思路,有望向速冻品龙头迈进。公司坚持企业使命,按照三路并进的经营策略,提升产品质量,增强大单品的竞争力,提高其市场占有率。3)伊利股份:双寡头领先行业,品牌力强大。伊利竞争力源自强大的品牌价值和渠道拓展能力。4)华润啤酒:拓展新业务,实现“啤白双赋能”。“3+3+3”战略进入尾声,积极探索白酒业务,构建“啤白双赋能,白白共成长”的模式,为消费者提供更丰富的产品和品牌体验。风险提示:食品安全问题;竞争加剧风险提示:行业竞争加剧,食品安全问题,经济恢复不及预期[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E百润股份26.970.861.121.4431.3624.0818.73买入安井食品126.145.166.718.7224.4518.8014.47买入伊利股份27.521.711.982.2716.0913.9012.12买入华润啤酒37.111.662.012.3522.3618.4615.79买入-10%0%10%20%30%食品饮料沪深300请务必阅读正文后的声明及说明2/37[Table_PageTop]食品饮料/行业深度目录1.中日经济对比:中国经济与日本1990年代后经济具有较高相似度.51.1.宏观经济:中国GDP总量增长放缓,与日本1990年代后类似....51.1.1总量对比:日本经济泡沫后GDP增长停滞,中国GDP增速趋于平缓.51.1.2结构对比:日本消费占比上升,中国消费占比增速较低.71.2.消费分析:中国人均消费水平远低于日本,两国消费意愿下降明显..81.2.1.消费能力:中国目前人均收入仅为日本三分之一,差距正逐步缩小....81.2.2.消费意愿:中日消费占可支配收入比例均下滑..101.3.人口分析:中国目前人口结构类似于日本1995年121.3.1.人口结构:两国人口自然增长率均降低,老龄化问题严重121.3.2.适龄劳动人口:中国适龄劳动人口比例下滑严重,近五年与日本相近....152.日本消费复盘:经济实力作用于消费习惯.....162.1.日本消费演变可划分四个时代,目前处于第四消费社会中期162.2.日本食品饮料细分行业各自表现及趋势182.2.1.酒类:啤酒集中度高,预调酒市场空间大....182.2.2.预制菜:发展历程曲折,BC端交替发力。.212.2.3.乳制品:乳制品结构升级,发酵乳贡献明显222.2.4.烘焙:市场规模呈波动上升趋势,山崎面包为最大龙头....232.2.5.调味品:市场增速放缓,行业内竞争激烈....243.日本消费启示:中国食品饮料借鉴日本1990年代后的趋势...263.1.中日对比下我国消费趋势总结....263.1.1.趋势一:啤酒无酒精趋势明显,预调酒市场潜力大263.1.2.趋势二:预制菜未来有较大发展空间283.1.3.趋势三:乳制品双寡头格局稳固,重点关注高附加值乳品293.1.4.趋势四:调味品行业集中度低,零添加酱油兴起....303.2.重点公司推荐..323.2.1.百润股份:预调酒龙头,发挥品牌势能,打造低度数新系列..323.2.2.安井食品:坚持三路并进思路,有望向速冻品龙头迈进....323.2.3.伊利股份:双寡头领先行业,品牌力强大....333.2.4.华润啤酒:拓展新业务,实现“啤白双赋能”..34zWsVpWlZkZsMtOqMbR9R6MtRnNnPpMlOoPmNfQpOnRbRmNtPMYmOyRxNpNnQ请务必阅读正文后的声明及说明3/37[T

资料
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报告类型:行业研究
所属行业:零售消费,食品零食
发布时间:2023-11-21 20:01
报告页数:37页
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