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中国大类资产投资2023年报-有知有行-202403.pdf

08图1-3美国各类资产的长期收益(1926~2023年)该图纵坐标为对数坐标系数据来源:SBBI2024$100000$10000$1000$100$10$1$0.11925年底2023年底1945年底1965年底1985年底2005年底$132长期国债(年化5.1%)$57,817小盘股(年化11.8%)$14,569大盘股(年化10.3%)$236长期信用债(年化5.7%)$23短期国债(年化3.3%)$17通货膨胀(年化2.9%)1926~2023这98年,美国大盘股的年化收益率为10.3%,小盘股11.8%,长期信用债为5.7%,长期国债为5.1%,短期国债为3.3%,通货膨胀为2.9%。从美国资本市场长期历史来看:股票的长期收益最好。股票的长期收益高于债券。小盘股的长期收益高于大盘股。长期国债的长期收益高于短期国债。股票和长期国债的长期收益可以战胜通货膨胀。中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报图2-6中国短期国债的年化收益率与滚动收益率(2005~2023年)200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320052.46%2.13%2.08%2.66%2.35%2.12%2.29%2.34%2.36%2.52%2.56%2.52%2.54%2.61%2.62%2.58%2.57%2.54%2.52%20061.80%1.90%2.72%2.33%2.05%2.26%2.32%2.35%2.52%2.57%2.52%2.54%2.62%2.63%2.59%2.58%2.54%2.52%20071.99%3.18%2.50%2.11%2.36%2.41%2.42%2.61%2.65%2.60%2.61%2.69%2.70%2.65%2.63%2.59%2.56%20084.39%2.76%2.15%2.45%2.49%2.50%2.70%2.74%2.66%2.67%2.76%2.76%2.70%2.68%2.63%2.60%20091.15%1.05%1.81%2.02%2.12%2.42%2.50%2.45%2.48%2.59%2.61%2.56%2.55%2.51%2.48%20100.95%2.14%2.31%2.37%2.68%2.73%2.64%2.65%2.76%2.75%2.69%2.67%2.61%2.57%20113.35%3.00%2.85%3.12%3.09%2.92%2.90%2.98%2.96%2.86%2.83%2.75%2.70%20122.65%2.59%3.04%3.03%2.84%2.82%2.93%2.91%2.81%2.77%2.70%2.65%20132.53%3.23%3.15%2.88%2.86%2.98%2.95%2.83%2.79%2.70%2.65%20143.93%3.46%3.00%2.94%3.07%3.01%2.87%2.82%2.72%2.66%20153.00%2.54%2.61%2.85%2.83%2.69%2.66%2.57%2.52%20162.08%2.42%2.80%2.79%2.63%2.60%2.51%2.46%20172.76%3.17%3.03%2.77%2.71%2.58%2.51%20183.57%3.16%2.77%2.70%2.54%2.47%20192.75%2.38%2.40%2.29%2.25%20202.00%2.23%2.14%2.12%20212.46%2.20%2.16%20221.94%2.01%20232.09%2004年底2023年底¥20¥10¥1¥0.5¥1.6020%10%0%-10%2005200720092011201320152017201920212023持有周期的结束年份数据来源:陈鹏、有知有行、RogerG.Ibbotson滚动持有1年滚动持有5年滚动持有10年2005~2023年中国短期国债数据表明??短期债券的投资收益相对稳定,持有1年获得正收益的概率很大。18中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报图3-1中国A股整体总收益与资本利得(2005~2023年)该图纵坐标为对数坐标系¥20¥10¥1¥0.52004年底2023年底2008年底2012年底2016年底2020年底¥5.71总收益(年化9.61%)¥4.42资本利得(年化8.14%)分红收益图3-2A股整体每年资本利得收益率200%100%0%-100%2005201120172023统计区间:2005~2023年数据来源:陈鹏、有知有行、RogerG.Ibbotson具体数据详见附表3图3-3A股整体每年分红收益率3%2%1%0%20052011201720232005~2023这19年,A股整体年化收益率为9.61%,其中资本利得年化收益率为8.14%,分红年化收益率为1.36%。20中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中国大类资产投资2023年报中

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