数说五年“新”经济：重构与涅槃-国金证券-20240320.pdf

敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑1.宏观经济稳步向好，城市间发展更为平衡。截止到2023年Q2，一线/新一线/二线/三线/四线/五线城市GDP相对2019年Q1增幅分别为35.7%/44.7%/37.6%/37.4%/54.0%/75.3%。北京/上海/广州/深圳2023年的GDP相对2019年分别增长了23.72%/23.75%/28.47%/28.52%，而周边的其他城市，诸如惠州/福州/杭州/唐山/济南等分别增长了35%/37.65%/30.48%/32.56%/35.09%。2.人口逐渐从传统特大城市向低线/省会城市转移，低线城市就业机会增加显著。通过定义城市人口迁徙率指标，我们发现，2023年全年，上海/深圳迁徙率分别为-5.37/-17.26，呈现出人口净流出态势，与此同时周边城市，如南京/杭州/清远等城市呈现出人口净流入，迁徙率分别为18.9/9.1/34.56。招聘数据来看，2023年9月上海/北京招聘总数分别同比下滑17.4%/11.5%，与此同时低线城市招聘市场火热，呈现正增长态势。3.整体线上渗透率增速放缓，电商平台趋于同质化竞争。2023年12月网上商品和服务零售额占社零总额的比重相较于2019年同期增长约7pct，相较于2020年12月仅增长不到3pct，增速放缓，低线城市渗透率仍在进一步向高线城市靠拢。2023年线上消费客单价同比下跌2.51%，各电商平台重归高性价比策略。4.无关消费降级，线下消费习惯向内陆城市转移。高端消费向海外转移，一线城市高端商场重心向体验式消费转移。连锁餐饮接连入驻二三线城市，2024年3月，代表茶饮现存门店一线/二线/三线及以下城市占比为17.34%/32.54%/50.12%（2021年门店一线/二线/三线及以下城市占比为42.62%/41.43%/15.94%）,连锁餐饮向低线城市下沉的趋势明显。5.随着居民可支配收入提升与对品质生活的追求，2023年出行人次再创新高，文旅消费市场明显回暖。2024年春节假期全国国内出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径同比2019年增长19%；游客出游花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径同比2019年增长7.7%。客单价1335元，同比增长9.4%，恢复至2019年同期的90.5%，较2023年国庆持续下降；出入境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游约323万人次，均接近2019年同期水平。看好消费复苏下餐饮酒旅板块业绩修复。6.新质生产力是促进经济发展的重要支柱，更是国民美好新生活、新消费的侧写。2023年，中国乘用车销量首超3000万辆，出口汽车增幅76.8%，2024年1月销量同比大增70.89%,其中新能源乘用车销量同比增长125%，汽车产业成为拉动内需的重要环节。同时从高频数据来看，中国消费电子也呈现出复苏态势，数据显示,2024年1月我国手机出货量同比增长8.53%，折叠屏手机销量超115.8万台，同比增长65.32%。7.经济发展提升社会用电量需求，发展可再生能源与智能电网建设是根本保障。根据国家能源局统计，2023年我国全社会用电量达到92241亿千瓦时，同比增长6.7%，细分行业来看，电气机械和器材制造业/汽车制造业/石油、煤炭及其他燃料加工业用电量增速领先，达28.73%/16.7%/13.62%。能源结构持续优化，2023年我国光伏/风电发电量同比增加36.7%/16.2%。持续看好以光伏、智能电网等相关板块。风险提示宏观经济增长放缓的幅度和时间超预期的风险。数据统计结果与实际情况偏差风险。数据专题深度研究(深度)敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务内容目录一、历经坎坷，国民经济回升向好，区域发展趋于平衡.....4二、物流网络的重构.....5三、居民“逃离”特大城市，“老家省会”更受青睐7四、新消费范式拉动经济增长..10五、未来的憧憬——新质生产力、新消费....21六、能源供应保障是发展的源动力....25七、总结与展望..26风险提示...26图表目录图表1：我国经济指标概览.....4图表2：2023年GDP增速地域分布.....5图表3：2023年分城市能级季度GDP增幅（%，%2019Q1）...5图表4：全国卡车物流强度.....6图表5：石油沥青装置开工率...6图表6：卡车物流网络社群演化.7图表7：重点城市累计人口流动强度指数.....8图表8：2023年人口迁徙率分布地图...8图表9：2023年9月分城市招聘需求增幅.....9图表10：2023年Q3分行业招聘需求（单位：个）...9图表11：线上渗透率趋势.....10图表12：分省份线上渗透率变化.....11图表13：电商平台城市画像...12图表14：线上品类占比变化...13图表15：线上品类GMV变化...14图表16：线上品类客单价变化.15图表17：全国商圈客流指数（2019年平均=100）...16图表18：奢侈品市场分析.....17数据专题深度研究(深度)敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务图表19：奢侈品市场销售额分布.....17图表20：高端商场收入变动情况.....18图表21：餐饮零售额与全国居民人均消费支出分类占比...18图表22：代表茶饮订单情况...19图表23：我国假期旅游人次变化.....20图表24：全国航班客运量恢复度.....21图表25：2023年规模以上工业主要产品同比增速...21图表26：2023年分行业固定资产投资同比增速.....22图表27：中国乘用车销量以及同比增速.....22图表28：中国新能源乘用车销量以及同比增速.....23图表29：2023年主要商品出口金额及其同比增速...23图表30：中国手机月度销量...24图表31：中国折叠屏手机月度销量...24图表32：中国台式机月度销量.24图表33：社会用电量同比.....25图表34：细分行业2023年用电量同比增幅..25图表35：2023年分电源日均发电量...26数据专题深度研究(深度)敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务一、历经坎坷，国民经济回升向好，区域发展趋于平衡2023年,中国国民经济实现进一步恢复发展。根据国家统计局公布的《2023年国民经济和社会发展统计公报》,全年国内生产总值达到126.06万亿元,比上年增长5.2%,经济增长进一步企稳回升。分产业看,第三产业对经济拉动作用最为突出,增加值达68.82万亿元,同比增长5.8%;其次是第二产业,增加值48.26万亿元,增长4.7%;第一产业增加值8.98万亿元,增长4.1%。收入端来看，居民收入水平持续提高。全年全国居民人均可支配收入为39218元,扣除价格因素实际增长6.1%。其中,城镇居民人均可支配收入为51821元,实际增长4.8%,中位数为47122元,增长4.4%;农村居民人均可支配收入为21691元,实际增长7.6%,增速高于城镇。消费市场保持平稳较快增长,拉动经济发展。全年社会消费品零售总额达47.15万亿元,同比增长7.2%。分城乡看,城镇地区零售额为40.75万亿元,增长7.1%;乡村地区零售额为6.40万亿元,增长