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数字经济:算力存力风起云涌,人工智能晖光日新-银河证券-20240321.pdf

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国经济高质量发展系列研究数字经济:算力存力风起云涌,人工智能晖光日新电子首席分析师:高峰电子分析师:王子路请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex][Table_Header]数字经济专题报告2024年03月21日[Table_Title]数字经济:算力存力风起云涌,人工智能晖光日新核心观点:[Table_Summary]⚫数字经济——颠覆全球格局,创造全新机遇。全球经济目前正从以规模效应为根本的全球化经济向以数据为基础的数字经济演进,目前全球数字经济格局呈现两极化的主导格局。我们预计2035年我国数字经济占比将达到71.60%。电子行业作为数字经济的基础支撑性行业,AI算力、存力需求快速爆发,同时电子智能终端作为数字经济落地的产品形态,未来将迎来需求的持续快速增长。⚫数字经济——以半导体为基石,AI驱动数字经济发展。作为数字经济发展的基石,半导体行业的“摩尔定律”始终推动数字产业不断迭代进步。AI产业正处于行业爆发窗口期,这将导致AI产业链对算力存力的需求暴增,我们预计中国AI市场占全球市场比例预期将由2022年的33%提升至2027年的40%,市场规模将由2022年的67亿美元提升至2027年的332.7亿美元,期间CAGR达到37.75%。同时算力需求持续增长,存储芯片需求攀升,HBM需求预计未来4年复合增长将近35%。⚫数字经济——大模型从云端到终端,终端硬件迎来智能化变革。当前新一轮产业变革正在发生,多模态大模型加速渗透,并从云端向边缘端扩展,终端硬件的智能化浪潮势不可挡。未来的数字经济将以人工智能为核心技术,以智能化终端为数据入口,电子信息制造业将成为推动数字经济加速AI进化的关键产业,当前智能终端以AI手机、AIPC为发起点,后续有望延伸至AIOT各个领域。我们预计到2035年,电子信息制造行业在数字经济中占比达到8.9万亿元,具备巨幅增长空间。⚫投资建议:发展数字经济已成为构建现代化经济体系的重要支撑和发展的稳定引擎,电子信息制造行业作为数字经济领域的底层基础架构,为数字经济发展保驾护航。未来随着AI在算力、存力需求持续提升,我们认为,算力产业链将获得长期发展,随着AI从云端走向终端,消费电子智能终端作为数字经济落地的最终产品形态,未来将迎来需求的持续快速增长。建议关注:AI算力产业链相关标的:寒武纪、海光信息、龙芯中科;AI存力产业链:通富微电、兆易创新、北京君正、江波龙、德明利;消费电子智能终端供应链厂商,传音控股、歌尔股份、立讯精密、飞荣达、顺络电子。分析师[Table_Authors]首席电子分析师:高峰S0130522040001电子分析师:王子路S0130522050001风险提示1.数字经济及AI发展不及预期的风险,2.对政策理解不到位的风险,3.美联储货币政策超预期的风险,4.中国货币政策超预期的风险,5.金融市场的风险。tWiXiYiYeXvZpOnM6M8QaQnPoOnPqMeRrRoNfQoMsO9PoPrQvPoMtQvPnNqM请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportTypeIndex]数字经济专题报告目录一、数字经济——颠覆全球格局,创造全新机遇..4(一)数字经济推动产业升级,为经济发展创造新增量...4(二)政策支持数字经济发展,战略把握产业变革新机遇.....5(三)数字经济创造的经济价值将超过以前任何一轮工业革命...6(四)中美数字经济的“道”与“谋”...9(五)人工智能将成为数字经济的核心.13二、数字经济——以半导体为基石,AI驱动数字经济发展.15(一)半导体作为数字经济的底层基础,将受益数字经济的大力发展15(二)AI技术发展处于爆发窗口期,AI推动生产力快速提升...19(三)算力——供需缺口加大,国产化大势所趋..22(四)存力——供需格局改善,AI需求推动新周期...25三、数字经济——大模型从云端到终端,终端硬件迎来智能化变革....28(一)多模态大模型快速渗透,AI从云端走向边缘端.....28(二)终端AI化,智能硬件迎来变革...34(三)数字经济推动电子信息制造业占GDP比重持续提升..38四、投资建议43五、风险提示44请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4[Table_ReportTypeIndex]数字经济专题报告一、数字经济——颠覆全球格局,创造全新机遇(一)数字经济推动产业升级,为经济发展创造新增量何为数字经济?数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素,以数字技术为核心驱动力量,以现代信息网络为重要载体,通过数字技术与实体经济深度融合,不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。当前时点,新一代信息技术作为下一轮产业革命的核心起点,肩负推动全球工业化经济向数字化经济转向,从以规模效应为根本的全球化经济形势,向以数据为基础的数字经济这类新经济模式转型,全球经济格局正在重塑。数字经济主要由数字产业化、产业数字化两大板块构成。数字产业化是数字经济的核心部分,主要包括电子信息制造业、信息通信业、互联网行业、软件服务业等,是发展数字经济的最核心驱动力。产业数字化是指数字技术与传统一、二、三产的结合应用,是数字经济发展的重要应用场景,是产生数据要素的关键所在,同时也是促进数字经济快速发展的强大引擎。图1:数字经济发展框架资料来源:中国电信,中国银河证券研究院图2:数字经济产业范围图3:数字经济内在发展逻辑资料来源:IDC,中国银河证券研究院资料来源:IDC,中国银河证券研究院我国数字规模维持高位增长,增速连续11年高于名义GDP增速。2022年国内生产总值同比名义增长5.3%,数字经济规模达到50.66万亿元,同比名义增长10.3%,高于GDP名义增速4.98个百分点。自2012年以来,我国数字经济平均增速15.9%,已连续11年显著高于GDP增速。我国数字经济占GDP比重持续提升,2030年数字经济占比有望追上发达国家水平,2035zlLAHZUv8YWQCGClNWLc1Yf9kCQa1EY26DcB8vRrB2ezp6ABE2foY8FfLbVOoRHv请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5[Table_ReportTypeIndex]数字经济专题报告年有望位列全球首位。2022年,我国数字经济占GDP比重为41.86%,从2023-2035年的整体趋势及预测来看,中国数字经济占GDP的比重持续提升,我们预测2030年占比达到59.73%,有望追上发达国家平均水平,预计2035年占比将达到71.60%。我们认为,数字产业化与产业数字化相辅相成,数字产业化是产业数字化的基础,产业数字化是数字产业化的驱动力,未来数字产业化占比有望进一步提升,到2030年数字产业化占比有望提升至21.44%,2035年占比有望提升至23.04%。图4:中国数字经济规模及增速预测图5:中国数字经济增速(名义)对比GDP增速(名义)资料

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