资产配置跟踪周报：宏观数据继续显好，股市短期震荡不改长期上行趋势.pdf

证券研究报告｜资产配置跟踪周报2024年4月02日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第1页共8页宏观数据继续显好，股市短期震荡不改长期上行趋势日期区间：20240325-20240331核心观点⚫宏观：开年以来多项数据利好，经济回暖稳步复苏的节奏不减。国家统计局数据显示，3月制造业PMI结束连续5个月处于收缩区间的态势升至50.8%，需求端回升更为明显，新订单和新出口订单指数分别环比上行4.0和5.0个百分点至53.0%和51.3%。⚫股市：本周权益市场继续调整，短期波动加剧，但长期上行趋势不变。权益市场在一季度深“V”波动之后，虽可能受到企业年报数据不达预期、国际环境不稳等因素的干扰下震荡，但随着经济整体复苏，资本市场制度体系不断完善，投资者信心逐步提升，权益市场上行趋势不变。⚫债市：本周债市收益率普遍下行，国债与国开债期限利差扩大，中美信用利差（10年期）继续收窄。经济的稳步修复和流动性层面“防沉淀空转”对于处于历史底部的长债利率或造成冲击，再叠加当前权益市场的上行趋势，对债券类产品或将产生一定压力，但是在短期内，可适度关注短久期策略及产品。⚫商市：黄金上行趋势不改。美联储二季度降息的可能性依然存在，在美联储正式降息前，美债利率或重回下行通道，黄金上涨确定性较高，但波动可能较大，同时考虑当前全球央行增持黄金趋势不变，显示出较强的配置价值。分析师：段进才执业证书编号：S0770519080003邮箱：duanjc@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn每周一图：股票市场调整幅度加大数据来源：Wind，iFinD，大同证券风险提示：经济走势不及预期、企业年报数据不达预期、国际环境不稳证券研究报告｜资产配置跟踪周报2024年4月02日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第2页共8页一、观势·复盘（一）股票数据跟踪：A股市场继续调整，且调整幅度加大，重要资金流出本周（20240325-20240331，下同）A股继续回调，主要宽基指数跌幅较上周均明显扩大，且在全球市场内（MSCI指数口径），国内A股（以wind全A指数表征）继续呈现弱势。在资金面，北向资金从上周净流出转为本周的净流入，但主力资金净流出额度扩大，融资净买入由上周流入转为流出，新发基金规模和数量在本周都呈现收缩状态，在交易层面，本周A股日均成交额跌破万亿元。股市：本周权益市场继续调整，短期波动加剧，但长期上行趋势不变。一方面，对2月6日市场反弹以来的收益兑现是近期权益市场回调的解释之一；另一方面近期市场风格切换，本周低估值板块再次上扬，周期板块中有色与能源涨幅明显，上周受AI信息影响二表现抢眼的传媒板块深度回调也是导致市场整体波动的原因之一。我们依然认为权益市场在一季度深“V”波动之后，虽可能受到企业年报数据不达预期、国际环境不稳等因素的干扰下震荡，但随着经济整体复苏，资本市场制度体系不断完善，投资者信心逐步提升，权益市场上行趋势不变。图表1：本周核心指数全面下滑，双创板块跌幅明显图表2：A股表现继续在全球范围内呈现弱势数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券图表3：本周，高估值板块回调，低估值板块上行图表4：规模风格上，本周小盘板块深度回调数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券-20-15-10-05000510152025万全AMSCI全球MSCI发达市场MSCI新市场MSCI太地区本周涨跌幅上周涨跌幅-50-40-30-20-1000上证指数深证成指业板指50北证50万全A本周心指数涨跌幅-40-30-20-1000102030高市率指数万中市率指数万低市率指数万本周涨跌幅上周涨跌幅-30-25-20-15-10-050005中证100深300中证500中证00中证1000中证2000本周规模指数涨跌幅证券研究报告｜资产配置跟踪周报2024年4月02日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第3页共8页图表5：本周行业（申万一级）跌多涨少，周期板块呈相对优势，尤其是有色板块与石油化工数据来源：Wind，大同证券图表6：31个申万一级行业中有色与银行板块获得资金青睐数据来源：Wind，大同证券图表7：北向资金本周明显回流图表8：本周前4个交易日内，只有周三北向净流出数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券-120-100-0-60-40-2000204060基有色金用业交通环力国防计通信家用品制造生商贸传媒美地产行金融周期成长金融地产-300-200-100010020030040001-0501-1201-101-2602-0202-002-2303-0103-003-1503-2203-2亿股通深股通北向计-0-60-40-20020406002024-03-252024-03-262024-03-22024-03-2亿股通深股通北向净流入-2400-2100-100-1500-1200-00-600-30000300600基有色金用业交通环力国防计通信家用品制造生商贸传媒美地产行金融亿主力资金融资净买入北向资金重要资金净流入计-证券研究报告｜资产配置跟踪周报2024年4月02日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第4页共8页图表9：基金发行份额和数量明显回落，但规模回落更甚图表10：债券型基金发行规模显著收敛数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准）数据来源：Wind，大同证券图表11：主力资金连续净流出，且流出幅度扩大图表12：本周日均股票成交额跌破万亿元数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准）数据来源：Wind，大同证券图表13：本周融资净买入明显回落图表14：两融余额微幅下滑数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券-1020304050010020030040050060001-0501-1201-101-2602-0202-002-2303-0103-003-1503-2203-2亿新发基金额新发基金数量-600000010000120001400016000100020000-1400-1200-1000-00-600-400-200015112111262222331331532232亿亿主力流入-主力流出-主力净流入5000600000000000010000110001200012-201-0501-1201-101-2602-0202-002-2303-0103-003-1503-2203-2亿A股日均成交额05010015020025030035040045050001-0501-1201-101-2602-0202-2303-0103-003-1503-2203-2亿股票基金额债券基额基金额140001450015000155001600016500100012000125001300013500140001450015000155001600016500100001-0501-1201-101-2602-0202-002-2303-0103-003-1503-2203-2亿亿融资额融券额融额--1000-00-600-400-20002