色选机业绩超预期 医疗设备新品值得期待.pdf

1/5请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2024年4月2日证券研究报告/公司研究其他专用机械/专用设备/机械设备色选机业绩超预期医疗设备新品值得期待事件：公司发布2023年年报：2023公司实现营收24.25亿元，同比增长14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%；扣非归母净利润6.95亿元，同比下降1.14%；经营活动产生的现金流量净额6.75亿元，同比大幅增长113.75%。事件点评：◆全年营收逐季提升，收入构成保持稳定。2023公司实现营收24.25亿元，同比增长14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%。分季度看，2023年Q1-Q4营收分别为4.07/5.60/6.90/7.68亿元，同比增速分别为1.26%/11.54%/15.87%/24.39%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线工业检测机的营收分别为14.76/7.56/1.57亿元，占营收比重分别为60.87%/31.17%/6.47%，同比增速分别为19.44%/5.51%/60.98%。◆色选机景气度依旧，全年实现快速增长。2023年公司色选机业务实现收入14.76亿元，同比增长19.44%；毛利率为49.29%，同比微降0.17PCT，保持稳定。公司色选机产品通过工程化设计+深度学习技术并由智能化工厂打造，产品在色选性能、可靠性等方面实现了进一步提升。公司持续不断地发挥技术研发创新优势，叠加积极贴近市场需求，国内外业务均保持增长。2023年公司还发布了国内首个粮食与食品行业互联网平台——美亚智联工业互联网平台，依托物联网、云边协同、深度学习、数字孪生等技术，帮助粮食与食品加工企业逐步实现设备管理自动化、经营数据可视化、成本管控精细化、生产运作无人化，以更好地适应市场发展需求，加强企业市场竞争能力，推动大米加工行业的数字化转型。◆口腔行业复苏延缓，CBCT出口初具规模。2023年公司医疗设备板块实现营收7.56亿元，同比增长5.51%，毛利率为53.65%，同比下滑2.22PCT；主要系国内口腔行业复苏延缓、市场竞争加剧等不利影响。美亚光电002690基础数据：截至2024年4月2日当前股价18.59元投资评级增持评级变动维持总股本8.82亿股流通股本4.33亿股总市值164亿元流动市值81亿元相对市场表现：分析师：分析师XXX分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号2号院1号楼中国长城资产大厦16富大厦17楼层公司研究2/5请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明公司在2023年6月初的北京口腔展期间，口腔CBCT团购活动收获了1466台订单；同时，经过近几年的海外市场布局，2023年公司口腔CBCT出口已经初具规模。2023年上半年公司还正式发布了“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，目前已有超过3000家客户使用，未来可能为公司带来服务性的业绩增量。2023年公司自主研发的脊柱外科手术导航设备成功取得了医疗器械注册证，标志着公司在非口腔高端医疗影像领域取得了突破性进展，目前正在多家医院进行示范性推广应用，已经成功配合完成数十例脊柱外科手术，正有条不紊地向批量化市场应用推进；今年2月，公司的自主研发的移动式头部CT也取得了国家药品监督管理局下发的医疗器械注册证，进一步丰富了公司的医疗产品线。◆工业检测业务保持高速增长。2023年公司工业检测业务实现营收1.57亿元，同比增长60.98%，首次突破1亿元。目前公司工业检测设备已有多个系列化产品，包括X射线包装食品异物检测机、子午线轮胎X射线检测设备等，在保障工业品安全方面发挥着重要作用。2023年公司继续优化现有产品，通过工程化设计、智能化生产不断提升产品技术水平和稳定可靠性，发布了全新的中小包装、瓶罐装食品X光检测机，设备搭载的深度学习和四视角技术不仅能够精准识别剔除异物，还全面提升了识别范围和检测效率，带来了更好的使用体验。投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为8.59/9.78/10.78亿元，EPS分别为0.97/1.11/1.22元，当前股价对应PE为19/17/15倍。考虑公司色选机业务保持稳定增长，非口腔高端医疗影像领域连续突破、未来可期，工业检测业务高速增长，我们维持其“增持”投资评级。风险提示：色选机景气度下行，国内CBCT行业复苏不及预期、行业竞争加剧，新品推广不及预期主要财务数据及预测：20232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,425.392,828.553,207.633,538.21公司研究3/5请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明增长率(%)14.5516.6213.4010.31归母净利润（百万元）744.83858.81977.741,077.58增长率(%)2.0215.3013.8510.21EPS（元/股）0.840.971.111.22市盈率（P/E)22.0219.1016.7815.22市净率（P/B）5.946.396.626.89资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所公司研究4/5请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明盈利预测（单位：百万元）资产负债表20232024E2025E2026E利润表20232024E2025E2026E货币资金1,419.811,655.811,877.722,071.24营业收入2,425.392,828.553,207.633,538.21应收账款568.49507.12712.65632.84营业成本1,176.551,375.331,561.361,722.09预付账款4.0712.036.2513.91营业税金及附加18.2220.3723.0925.48存货413.46622.72553.62743.83营业费用282.95322.74365.99403.71其他274.30274.30274.30274.30管理费用103.6090.51102.64113.22流动资产合计2,680.133,071.993,424.533,736.12财务费用148.69161.51183.16202.03长期股权投资0.000.000.000.00研发费用-50.19-43.84-49.72-54.84固定资产476.06445.57415.08384.59资产减值损失-1.35-1.35-1.35-1.35在建工程0.000.000.000.00公允价值变动收益0.080.000.000.00无形资产56.7456.0555.2654.38投资净收益0.380.130.200.20其他211.80211.80211.80211.80其他71.3272.1975.4584.33非流动资产合计744.60713.42682.14650.77营业利润823.83992.481,129.961,245.37资产总计3,424.733,785.414,106.674,386.89营业外收入37.400.500.500.50短期借款0.00372.97815.881,031.41营业外支出0