化工行业2024年4月投资策略：看好油气、制冷剂、煤制烯烃、民爆的投资方向.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年04月02日超配化工行业2024年4月投资策略看好油气、制冷剂、煤制烯烃、民爆的投资方向核心观点行业研究·行业月报基础化工超配·维持评级证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：张玮航证券分析师：余双雨0755-81981810021-60375485zhangweihang@guosen.com.cnyushuangyu@guosen.com.cnS0980522010001S0980523120001联系人：张歆钰联系人：王新航0755-81981222zhangxinyu4@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《油气行业2024年3月月报——供给端持续收紧，国际油价创年内新高》——2024-04-02《2024年2月油气月报：地缘政治冲突加剧，原油价格持续上行》——2024-03-03《化工行业2024年3月投资策略-看好油气、制冷剂、轮胎、MDI的投资方向》——2024-03-01《油气行业2024年1月月报-全球供给影响，原油价格上行》——2024-02-05《化工行业2024年2月投资策略-看好油气、氟化工、轮胎、民爆的投资方向》——2024-01-30化工行业4月投资观点：考虑到全球宏观的相对韧性及美联储的加息周期有望结束，叠加国内对于房地产等行业的支持政策相继出台，我们认为国内外对于化工产品的需求有望恢复增长，化工行业整体景气度有望触底反弹。但由于化工中游行业的供给端资本性开支规模较大，且下游行业对于传统化工品的需求增速有所放缓，化工中游细分行业供需矛盾依然较为突出，利润水平或仍将处于历史较低分位。因此，我们更看好低估值高股息+景气度向上的上游核心资源品子行业以及供需格局持续改善、盈利水平提升的子行业的投资方向。4月，我们重点推荐油气、制冷剂、煤制烯烃、民爆等领域的投资方向。截至3月28日收盘，WTI原油现货价格为83.17美元/桶，较上月末上涨4.91美元/桶（+2.7%）；布伦特原油现货价格为87.14美元/桶，较上月末上涨2.31美元/桶（+6.3%）。3月地缘局势依然紧张，巴以和谈未取得实质进展，红海局势持续紧张，俄乌冲突仍然持续；需求端国际主要能源机构预测2024年原油需求小幅增长，但需求增速有所放缓。考虑到OPEC+继续减产，我们预计2024年国际油价仍将维持中高区间。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，海外气价下行，缓解了国内LNG进口企业亏损压力。重点推荐【中国海油】、【中国石油】。同时，在国际原油价格持续高位运行以及煤炭价格趋势向下的背景下，我们看好煤化工企业煤制烯烃的低成本比较优势，重点推荐【宝丰能源】。制冷剂供给方面，随着配额细则方案的落地，部分企业停产检修，需求端空调排产数据继续表现靓丽，4月家用空调内销排产同比+20.9%，出口排产同比+28.3%，5月内销排产同比+16.3%，出口排产同比+16.7%。近期三代制冷剂价格延续上涨态势，供需格局向好发展且趋势确定性强，我们看好三代制冷剂将延续景气上行趋势，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】。采矿业固定资产投资额提升，民爆制品需求旺盛；供给端民爆行业兼并重组持续进行，民爆制品生产和爆破服务行业集中度均不断提升，同时成本端硝酸铵价格持续下行，民爆企业盈利水平不断修复，我们认为民爆行业景气度正持续提升。相关标的：【广东宏大】、【易普力】。本月投资组合：【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升；【中国海油】经营管理优异的海上油气巨头；【巨化股份】氟化工龙头企业，看好制冷剂景气度和氟化液市场前景；【宝丰能源】煤化工龙头成长可期，电解水制氢布局“碳中和”；【卫星化学】轻烃一体化龙头，布局高端新材料；【金石资源】萤石资源稀缺性凸显，发展迈入新篇章；风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E601857.SH中国石油买入9.741,727,793.490.951.029.89.1600938.SH中国海油买入28.981,390,376.513.093.299.28.6600160.SH巨化股份买入23.1363,875.990.690.9522.816.6600989.SH宝丰能源买入16.84119,900.441.131.8913.88.2002648.SZ卫星化学买入18.5262,320.081.862.309.27.3603505.SH金石资源买入32.2518,893.081.652.3018.513.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1、本月核心观点：看好油气、制冷剂、煤制烯烃、民爆的投资方向.72、本月投资组合...83、重点行业研究...93.1原油行业深度跟踪：油价有望维持中高区间，油气开采企业有望量价齐升93.2制冷剂行业深度跟踪：“以旧换新”助力空调排产增长，三代制冷剂进一步上涨.....173.3煤化工行业深度跟踪：煤化工行业具备高经济性，煤制烯烃成本优势显著.....243.4民爆行业深度跟踪：供需格局持续改善，民爆行业景气度上行...314、重点数据跟踪..384.1重点化工品价格涨跌幅.38风险提示...39附表：重点公司盈利预测及估值.39请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：布伦特油价走势（美元/桶）.....9图2：OPEC主要成员国财政平衡油价（美元/桶）....10图3：美国石油钻机数量（部）.12图4：美国未完钻油井数量（口）.....12图5：美国原油月度产量（千桶/天）..12图6：美国原油年度产量及预测（百万桶/天）12图7：美国原油库存（千桶）...13图8：上游油气投资总额与年度变化...13图9：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）..14图10：中国原油产量（万吨）及同比（%，右轴）...15图11：中国原油进口量（万吨）及同比（%，右轴）.15图12：中国主营炼厂周度平均开工负荷（%）.15图13：山东地炼装置开工负荷（%）...15图14：美国炼油厂原油加工量（千桶/天）...16图15：美国炼厂开工率（%）...16图16：美国车用汽油需求（万桶/天）.16图17：美国柴油日需求量（万桶/天）.16图18：萤石-氢氟酸价格与价差走势...17图19：二代制冷剂R22价格与价差走势17图20：三代制冷剂R32价格与价差走势18图21：三代制冷剂R125价格与价差走势.....18图22：三代制冷剂R134a价格与价差走势....18图23