华秦科技(688281)新签批产型号合同共计6.42亿元，董监高增持彰显发展信心.pdf

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：国防军工|公司点评报告2024年4月2日股票投资评级买入|维持个股表现资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）121.73总股本/流通股本（亿股）1.39/0.35总市值/流通市值（亿元）169/4252周内最高/最低价297.70/92.40资产负债率(%)8.5%市盈率31.95第一大股东折生阳研究所分析师:鲍学博SAC登记编号:S1340523020002Email:baoxuebo@cnpsec.com分析师:王煜童SAC登记编号:S1340523070004Email:wangyutong@cnpsec.com华秦科技(688281)新签批产型号合同共计6.42亿元，董监高增持彰显发展信心事件近日，华秦科技发布2023年度业绩快报。2023年，公司预计实现营收9.16亿元，同比增长36.25%，预计实现归母净利润3.34亿元，同比增长0.29%。点评1、营收保持高速增长，子公司股份支付与建设期亏损影响短期利润。2023年，公司预计实现营收9.16亿元，同比增长36.25%，客户型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆续增多，当期产销量较上年同期稳步提升，营收保持高速增长。利润端来看，因2023年上海瑞华晟预计确认1.86亿元股份支付费用且尚在产能建设期，产生建设期亏损约2200万元，对公司本期利润产生一定影响，预计实现归母净利润3.34亿元，同比增长0.29%。2、连续披露批产型号大额合同共计6.42亿元。公司于2024年1月17日和30日连续披露两份隐身材料大额合同，合同价值分别为3.10亿元（含税）和3.32亿元（含税），两份合同均属于公司批产项目销售，产品价格较为稳定，若本销售合同顺利履行，预计对当期业绩产生积极的影响。3、积极跟进型号研发工作，四牌号进入小批试生产阶段。2023年10月25日，公司四个牌号隐身材料产品已达到重要应用节点，进入小批试生产阶段，公司将积极配合主机承制单位，做好军品配套生产供应。4、董监高增持彰显发展信心。1月30日，公司公告董监高等10人参与拟自2024年1月31日起6个月内合计增持公司股份，金额不低于1000万元且不超过2000万元，并承诺完成后六个月内不减持，董监高增持股份彰显对公司未来发展信心。5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2025年的归母净利润分别为4.24、5.42亿元，同比增长27%、28%，对应当前股价PE分别为40、31倍，维持“买入”评级。风险提示：产品存在降价压力；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。盈利预测和财务指标-46%-39%-32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%2023-042023-062023-082023-112024-012024-03华秦科技国防军工请务必阅读正文之后的免责条款部分2项目\年度2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）67291612381679增长率(%)31.3736.1835.1635.67EBITDA（百万元）318.72377.34480.66615.20归属母公司净利润（百万元）333.42334.39423.95542.19增长率(%)42.990.2926.7827.89EPS(元/股)2.402.403.053.90市盈率（P/E）50.7750.6239.9331.22市净率（P/B）4.454.093.713.32EV/EBITDA80.7040.5031.6324.47资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入67291612381679营业收入31.4%36.2%35.2%35.7%营业成本262376519719营业利润39.7%0.3%27.1%28.1%税金及附加691216归属于母公司净利润43.0%0.3%26.8%27.9%销售费用12121313获利能力管理费用26128149218毛利率61.0%58.9%58.1%57.2%研发费用627590108净利率49.6%36.5%34.3%32.3%财务费用-6-18-18-19ROE8.8%8.1%9.3%10.6%资产减值损失0000ROIC7.0%7.6%8.8%10.2%营业利润374375477611偿债能力营业外收入10101010资产负债率8.5%10.5%12.4%14.7%营业外支出5555流动比率11.838.817.035.77利润总额378379481615营运能力所得税45455772应收账款周转率2.162.122.212.29净利润333334424542存货周转率17.2617.1716.5116.16归母净利润333334424542总资产周转率0.270.210.250.30每股收益（元）2.402.403.053.90每股指标（元）资产负债表每股收益2.402.403.053.90货币资金8808919701123每股净资产27.3629.7632.8136.71交易性金融资产2070207020702070估值比率应收票据及应收账款62082010831444PE50.7750.6239.9331.22预付款项2357PB4.454.093.713.32存货446387121流动资产合计3646388742674831现金流量表固定资产130147163176净利润333334424542在建工程196391586782折旧和摊销11161820无形资产46454443营运资本变动-124-122-168-228非流动资产合计57380010101218其他-41-241725资产总计4219468752776050经营活动现金流净额180204291360短期借款0000资本开支-332-224-224-224应付票据及应付账款256367506701其他-2024301217其他流动负债5274100136投资活动现金流净额-2356-194-212-207流动负债合计308441607838股权融资3034000其他49505050债务融资-69200非流动负债合计49505050其他-35000负债合计358491657887筹资活动现金流净额2929200股本93139139139现金及现金等价物净增加额7521279153资本公积金3062301630163016未分配利润60288612471708少数股东权益58585757其他4797160242所有者权益合计3862419646205162负债和所有者权益总计4219468752776050资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数