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公用事业行业周报:1-2月利用小时升,煤价跌,火电继续改善.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/公用事业证券研究报告行业周报2024年04月02日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-14.86%-9.73%-4.60%0.53%5.66%10.79%2023/42023/72023/102024/1公用事业海通综指资料来源:海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《AI快速发展,电力或成关键变量》2024.03.29《煤价调整,煤炭股和电力股走势分化》2024.03.17《风光利用率改善,火电如期上涨》2024.03.14[Table_AuthorInfo]分析师:吴杰Tel:(021)23183818Email:wj10521@haitong.com证书:S0850515120001分析师:傅逸帆Tel:(021)23185698Email:fyf11758@haitong.com证书:S0850519100001联系人:阎石Tel:(021)23185741Email:ys14098@haitong.com联系人:胡鸿程Tel:(021)23185962Email:hhc15605@haitong.com1-2月利用小时升,煤价跌,火电继续改善[Table_Summary]投资要点:电力公司年度业绩改善,预计Q1和Q2都将继续改善。本周部分电力企业完成年报披露,受益于煤价下行,火电扭亏为盈。(1)2023年秦港Q5500均价966元/吨,较2022年的1250元/吨下降近300元/吨,又从23Q1的1130元/吨下降至24Q1的903元/吨。截至3月29日,秦港Q5500煤价下降至830元/吨,较Q1又有约70元/吨的跌幅,测算电力公司有望受益增利约0.02元/度。(2)近期山西能源局发稿“今年以来…,煤炭利润有所下滑,全省经济社会发展面临巨大压力”,为缓解经济压力,煤炭产地省份未来的煤炭供给或将改善,电力公司业绩值得期待。1-2月火电利用小时改善,但风光下降。国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据:(1)发电装机新增5272万千瓦(去年新增3314万千瓦),主要原因是风光新增装机989/3672万千瓦(去年同期新增584/2037万千瓦)。(2)发电电源平均利用小时总体下降6h,其中风、光、火、水、核各机组利用小时同比变化-27/-14/+44/+5/+7h。(3)全国主要发电企业电源工程/电网工程完成投资761/327亿元,YOY+8.3%/2.3%。美国标普全球能源会议,众多专家认为AI电力需求较大。根据华尔街见闻,汇总观点如下:(1)新能源建设速度慢,未来或将更加依赖天然气、煤炭等化石燃料和核电站提供的稳定电力。(2)不断增长的AI需求会给美国35年电力行业零碳排放目标带来困难。(3)ChatGPT每天处理约2亿个用户请求,用电需求超过50万千瓦时,根据华尔街见闻援引GridStrategies咨询公司的报告,美国电力需求增长的未来五年预测量已经是一年前的两倍。(4)世界每3天就会增加一个新的数据中心。由于电力供应的延迟,数据中心的建设时间已延长2-6年。中电联:23年电化学储能整体利用率改善,但独立储能利用率下降。根据中电联电动交通与储能分会公众号《2023年度电化学储能电站安全信息统计数据》:(1)2023年工商业储能运营系数为0.59,YOY+47.5%,利用率指数从45%提升到了65%,平均等效充放电次数为317次。(2)火电配储平均运行系数为0.48,YOY+45.5%,充放电次数达到1015次。(3)新能源配储平均运行系数为0.09,YOY+50%,日均运行小时2.18h,YOY+51.4%;年均运行小时797h,YOY+51.8%;平均利用率指数是17%(与22年持平),平均充放电次数是104次。(4)电网侧独立储能平均运行系数为0.1,YOY-23.1%;日均运行小时2.61h,YOY-13.9%;年均运行小时953h,YOY-13.8%。电力龙头估值长期低位区间,24年盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值,我们预计2024年股息率不少或可到6%以上,港股或可超10%。海外电力龙头PE普遍在20倍左右,国内火电投资机会明显。建议关注:火电弹性(浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源);火电转型(华润电力,中国电力);水火并济(国电电力,湖北能源,国投电力),煤电一体化(内蒙华电);新能源(三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源);水电(长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力,桂东电力,黔源电力);核电(中国核电,中国广核);电网(三峡水利、涪陵电力)。风险提示。(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定,但发展时间难以确定。行业研究〃公用事业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2信息披露分析师声明[Table_Analysts]吴杰公用事业、煤炭、电力设备与新能源傅逸帆公用事业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。分析师负责的股票研究范围[Table_Stocks]重点研究上市公司:思源电气,中煤能源,福能股份,蒙草生态,神火股份,许继电气,中闽能源,通合科技,华阳股份,山煤国际,郑煤机,云鼎科技,兖矿能源,宁德时代,信捷电气,国能日新,电投能源,东方电缆,隆基绿能,科华数据,炬华科技,天地科技,阳光电源,国轩高科,山西焦煤,金冠股份,汇川技术,亿纬锂能,天富能源,泰胜风能投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准:以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;2.市场基准指数的比较标准:A股市场以海通综指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上;中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间;弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在

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