红旗连锁(002697)2023年报业绩点评：聚焦主业持续提档升级，投资收益实现大幅提升.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo][Table_Title]红旗连锁(002697)聚焦主业持续提档升级，投资收益实现大幅提升——红旗连锁2023年报业绩点评刘越男(分析师)赵国振(分析师)021-38677706021-38031044liuyuenan@gtjas.comzhaoguozhen028586@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880524030006本报告导读：公司聚焦主业持续提档升级，利润端改善明显且拓店速度有所提升；积极探索直播业务，加速推进线上线下一体化进程；叠加四川商投入驻赋能，有望推动公司持续成长。投资要点：[Table_Summary]维持增持。考虑门店持续提档升级，维持公司2024/25年EPS分别为0.43/0.46元，新增2026年EPS为0.50元，给予2024高于行业平均17xPE估值，维持目标价为7.24元，维持“增持”评级。业绩简述：2023年实现营业收入101.33亿/+1.12%，归母净利润5.61亿元/+15.53%，扣非归母净利润4.90亿/+9.26%。单季度来看，Q4实现营业收入24.92亿/+1.83%，归母净利润1.54亿/+19.82%，扣非归母净利润1.03亿/-8.19%。持续开展门店提档升级,不断提升消费者购物体验。公司聚焦主业不断提质增效。并通过因地制宜、因时制宜地调整门店商品结构、提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级，报告期完成旧店升级改造279家。截至2023年12月31日，公司共有门店3639家。此外利用门店布局优势，打造5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈，提升购物体验增加客户粘性。线上线下联动不断增强，投资收益显著增加。在专注线下门店经营的基础上，积极探索直播经营业务，通过直播推广与线下门店的结合，加强与其他线上平台的合作，实现线上线下联动互补吸引众多消费者。实现投资收益1.54亿/+46.89%，主要系新网银行围绕金融服务提质增效，实现经营效益显著提升。风险提示：竞争加剧，拓店不及预期；投资收益的不确定性。[Table_Finance]财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E营业收入10,02010,13311,32312,11812,874(+/-)%7%1%12%7%6%经营利润（EBIT）515542566608645(+/-)%6%5%4%7%6%净利润（归母）486561579625680(+/-)%1%16%3%8%9%每股净收益（元）0.360.410.430.460.50每股股利（元）0.440.120.180.210.21[Table_Profit]利润率和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E经营利润率(%)5.1%5.3%5.0%5.0%5.0%净资产收益率(%)11.7%13.7%12.9%12.9%12.9%投入资本回报率(%)8.4%9.2%9.0%9.1%9.0%EV/EBITDA5.034.455.255.204.50市盈率13.8111.9511.5810.739.86股息率(%)9.0%2.5%3.7%4.2%4.2%[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持目标价格：7.24上次预测：7.24当前价格：5.102024.04.02[Table_Market]交易数据52周内股价区间（元）4.16-6.52总市值（百万元）6,936总股本/流通A股（百万股）1,360/1,078流通B股/H股（百万股）0/0流通股比例79%日均成交量（百万股）17.53日均成交值（百万元）83.79[Table_Balance]资产负债表摘要股东权益（百万元）4,111每股净资产3.02市净率1.7净负债率-39.94%[Table_Eps]EPS（元）2023A2024EQ10.100.10Q20.090.10Q30.110.11Q40.110.12全年0.410.43[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅9%1%-10%相对指数8%-1%8%[Table_Report]相关报告四川商投成为实控人，资源整合实现长远发展2023.12.21主营业务稳健增长，门店拓展有望提速2023.08.22内部管理持续提升，业绩增长开始提速2023.04.19供应链全国化布局完成，一季度营收净利双增长2022.10.21供应链全国化布局完成，一季度营收净利双增长2022.08.18公司更新报告-33%-23%-13%-3%6%16%2023-042023-072023-102024-0152周内股价走势图红旗连锁深证成指[Table_industryInfo]批零贸易业/可选消费品请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4[Table_Page]红旗连锁(002697)[Table_OtherInfo][Table_Industry]模型更新时间：2024.04.02股票研究可选消费品批零贸易业[Table_Stock]红旗连锁(002697)[Table_Target]评级：增持上次评级：增持目标价格：7.24上次预测：7.24当前价格：5.10[Table_Website]公司网址www.hqls.com[Table_Company]公司简介公司是中国西部地区最具规模的以连锁经营、物流配送、电子商务为一体的商业连锁企业。主营业务为便利超市的连锁经营，有日用百货，烟酒，食品等业务。[Table_PicTrend]绝对价格回报（%）[Table_Range]52周内价格范围4.16-6.52市值（百万元）6,936[Table_Forcast]财务预测（单位：百万元）损益表2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入10,02010,13311,32312,11812,874营业成本7,1087,1308,0188,5749,108税金及附加5148596265销售费用2,2332,3072,5472,7272,903管理费用147150178191205EBIT515542566608645公允价值变动收益01000投资收益105154147149174财务费用6656524444营业利润555649662714779所得税70868490100少数股东损益00000净利润486561579625680资产负债表货币资金、交易性金融资产2,2862,1382,3242,4053,116其他流动资产1426262626长期投资9841,1311,2521,3741,504固定资产合计1,1091,0531,004949893无形及其他资产167130915315资产合计8,1928,1108,6519,3119,935流动负债3,3453,4583,6333,9144,140非流动负债697541541541541股东权益4,1514,1114,4774,8565,254投入资本(IC)5,3415,1155,4815,8606,258现金流量表NOPLAT450470