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纽威数控(688697)业绩符合预期,海外收入翻倍增长.pdf

上市公司公司研究/公司点评证券研究报告机械设备2024年04月02日纽威数控(688697)——业绩符合预期,海外收入翻倍增长报告原因:有业绩公布需要点评买入(维持)事件:公司发布2023年年报,2023年实现营业收入23.21亿元,同比增长25.76%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长21.13%,业绩基本符合预期。2023Q4单季度,公司实现营业收入5.82亿元,同比增长16.79%;实现归母净利润8173.04万元,同比增长12.58%。公司点评:机床销售量高增,支撑公司营收稳健增长。根据公司年报信息,2023年公司机床产品实现营收23.09亿元,同比+25.83%,产销量分别4055/3902台,同比分别+37.13%/+35.91%,机床销售均价59.17万元,同比去年出现下滑。分产品类别来看,2023年公司1)大型加工中心:营收9.59亿元,同比+14.98%,产/销量分别618/594台,同增16.82%/16.70%,均价161.49万元;2)立式数控机床:营收6.46亿元,同比+29.72%,产/销量分别1827/1735台,同增31.91%/30.16%,均价37.23万元;3)卧式数控机床:实现营收6.92亿元,同比+41.83%,产/销量分别1609/1569台,同增56.67%/54.13%,均价44.09万元。分销售模式,2023年经销/销售服务商/自营收入分别16.38/4.66/2.06亿元,同比分别+18.99%/+48.02%/+42.69%,销售服务商&自营渠道增速亮眼。海外收入高增增厚盈利韧性,未来有望持续贡献业绩。2023年机床行业面临下游需求不足、行业竞争加剧等问题,公司机床均价也出现同比下滑。公司积极开拓海外市场,产品销售至50多个国家或地区。根据公司年报,2023年境内/境外营收分别16.04/7.05亿元,同比分别+11.26%/+102.44%,海外市场需求旺盛,销售收入实现翻倍。同时,海外业务毛利率相较国内更高,随着海外收入占比提升,有效降低价格竞争对公司盈利能力的影响。国内市场价格竞争影响毛利率,公司修炼内功保障盈利能力基本稳定。1)盈利能力:2023年公司毛利率26.46%,同比-1.03pcts,主要系国内市场价格竞争所致,净利率13.69%,同比-0.52pcts。分产品类别,2023年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别24.47%/25.28%/30.20%,同比分别-2.89/-0.05/+0.57pcts,大型加工中心毛利率下降因为其收入主要来自国内市场。2)费用端:2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.93%/1.65%/4.39%/0.17%,同比分别-0.05/-0.28/+0.05/+0.15pcts,在毛利率承压的背景下,公司积极降本控费,保障盈利能力基本稳定。下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到机床行业整体需求不及预期,我们下调公司24-25年并新增26年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别3.73/4.42/5.25亿元(原24/25年为3.93/4.82亿元),目前股价(2024/4/2)对应2024/25/26年PE分别为17、14、12X,可比公司2024/25年PE分别为22/18X,公司作为国内领先的数控机床厂商,看好国内需求复苏+海外持续扩张背景下公司订单及出货增长,维持买入评级。风险提示:下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险、行业竞争加剧的风险。市场数据:2024年04月02日收盘价(元)19.33一年内最高/最低(元)29.97/11.81市净率3.9息率(分红/股价)-流通A股市值(百万元)1579上证指数/深证成指3074.96/9586.95注:“息率”以最近一年已公布分红计算基础数据:2023年12月31日每股净资产(元)4.92资产负债率%55.99总股本/流通A股(百万)327/82流通B股/H股(百万)-/-一年内股价与大盘对比走势:证券分析师王珂A0230521120002wangke@swsresearch.com李蕾A0230519080008lilei@swsresearch.com刘建伟A0230521100003liujw@swsresearch.com研究支持苏萌A0230122080001sumeng@swsresearch.com联系人苏萌(8621)23297818×sumeng@swsresearch.com财务数据及盈利预测202220232024E2025E2026E营业总收入(百万元)1,8462,3212,6883,1063,591同比增长率(%)7.825.815.815.515.6归母净利润(百万元)262318373442525同比增长率(%)55.621.117.318.518.9每股收益(元/股)0.800.971.141.351.61毛利率(%)27.526.526.426.526.5ROE(%)18.519.820.922.023.1市盈率2420171412注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明04-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-0301-0302-0303-03-60%-40%-20%0%20%(收益率)纽威数控沪深300指数公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想财务摘要百万元,百万股2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入1,8462,3212,6883,1063,591其中:营业收入1,8462,3212,6883,1063,591减:营业成本1,3381,7071,9792,2832,639减:税金及附加713151821主营业务利润500601694805931减:销售费用129161175183198减:管理费用3638434750减:研发费用82102116127144减:财务费用04-40-3经营性利润253296364448542加:信用减值损失(损失以“-”填列)7-51-3-4加:资产减值损失(损失以“-”填列)-12-5000加:投资收益及其他4966575557营业利润298352422500596加:营业外净收入-57000利润总额293359422500596减:所得税3142495971净利润262318373442525少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润262318373442525全面摊薄总股本327327327327327每股收益(元)0.800.971.141.351.61资料来源:公司公告,申万宏源研究【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等【营业外净收入】营业外收入减营业外支出表:重点公司估值表公司代码公司简称2024/4/2EPS(元/股)PE收盘价(元/股)23A24E25E26E23A24E25E26E601882.SH海天精工27.511.171.

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