长春高新(000661)2023年年报点评：业绩符合预期，积极推进新产品上市工作.pdf

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司点评|长春高新业绩符合预期，积极推进新产品上市工作长春高新（000661.SZ）2023年年报点评核心结论公司评级增持股票代码000661.SZ前次评级增持评级变动维持当前价格123.2近一年股价走势分析师陆伏崴S0800522120002lufuwei@research.xbmail.com.cn陈嘉烨S0800522100003chenjiaye@research.xbmail.com.cn相关研究长春高新：业绩符合预期，带状疱疹疫苗贡献增量—长春高新（000661.SZ）2023年三季报点评2023-10-27长春高新：业绩符合预期，研发管线进一步完善—长春高新（000661.SZ）2023年半年报点评2023-08-29长春高新：生长激素稳健增长，研发管线丰厚—长春高新（000661.SZ）2022年年报点评2023-03-31事件：公司公告2023年年报，2023年实现营业收入145.66亿元，同比增长15.35%；实现归母净利润45.32亿元，同比增长9.47%。单Q4看，公司2023年Q4实现营业收入38.84亿元，同比增长30.30%，实现归母净利润9.20亿元，同比增长36.12%。费用率下滑，净利率较为稳定。公司2023年管理费用率为6.6%，同比持平；销售费用率为27.3%，同比降低2.9pct；研发费用率为11.8%，同比提升1.1pct，财务费用为-0.8%，同比持平。公司2023年毛利率为86%，同比下降2pct。公司2023年净利率为32.8%，同比下降0.6pct。业绩符合预期，各板块业绩稳健。全年看，子公司金赛药业实现收入110.84亿元，同比增长8.48%；实现归母净利润45.14亿元，同比增长7.04%；百克生物实现收入18.25亿元，同比增长70.30%；实现归母净利润5.01亿元，同比增长175.98%；子公司华康药业实现收入7.03亿元，同比增长6.73%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长18.47%；子公司高新地产实现收入9.15亿元，同比增长13.71%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长16.25%。公司坚持差异化研发战略，持续推进新产品上市等工作。2023年公司生长激素产品多个品规增加了慢性肾脏疾病（CKD）所引起的青春期前儿童生长障碍相关适应症；长效生长激素获批增加吉林省金派格药业有限责任公司为该产品原液生产用原材料甲氧基聚乙二醇衍生物(PEG)的供应商，有利于原材料供应保障和成本优化；带状疱疹减毒活疫苗获批上市销售，进一步丰富了公司疫苗产品线；合作引进的表面麻醉药物利丙双卡因乳膏及用于治疗轻、中度阿尔兹海默病症状的利斯的明透皮贴剂(一周两次)获批上市。维持“增持”评级。预计未来三年EPS为12.51/14.08/15.59元，考虑公司在研管线丰富，积极推进新产品上市工作，维持“增持”评级。风险提示：政策变化风险，新药研发风险，人才整合风险核心数据202220232024E2025E2026E营业收入（百万元）12,62714,56616,25418,17120,001增长率17.5%15.4%11.6%11.8%10.1%归母净利润(百万元)4,1404,5325,0625,6976,306增长率10.2%9.5%11.7%12.5%10.7%每股收益（EPS）10.2311.2012.5114.0815.59市盈率（P/E）11.311.09.88.77.9市净率（P/B）2.82.31.81.51.2数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-32%-26%-20%-14%-8%-2%4%2023-042023-082023-12长春高新其他生物制品沪深300证券研究报告2024年04月02日公司点评|长春高新西部证券2024年04月02日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物5,5797,58413,17718,08423,758营业收入12,62714,56616,25418,17120,001应收款项4,8915,4155,8436,2896,669营业成本1,5152,0442,4062,6712,900存货净额4,6544,9565,8336,4777,032营业税金及附加106106118132145其他流动资产175209223249274销售费用3,8073,9704,3894,8885,360流动资产合计15,29918,16525,07631,09937,733管理费用2,1822,6803,0073,4343,860固定资产及在建工程5,5266,6527,0197,3927,769财务费用(95)(114)(87)(175)(253)长期股权投资1,060962962962962其他费用/（-收入）(109)292189217244无形资产2,2402,8811,7021,6771,650营业利润4,9685,5886,2327,0037,744其他非流动资产1,9022,0832,2522,4432,621营业外净收支(44)(78)(78)(78)(78)非流动资产合计10,72912,57911,93512,47513,002利润总额4,9245,5106,1546,9267,666资产总计26,02730,74437,01143,57450,735所得税费用7097348209231,022短期借款89144161180198净利润4,2154,7765,3346,0026,644应付款项3,3904,4234,9795,4735,922少数股东损益75243272306339其他流动负债332232232232232归属于母公司净利润4,1404,5325,0625,6976,306流动负债合计3,8114,7995,3725,8856,352长期借款及应付债券1,085627177192212财务指标202220232024E2025E2026E其他长期负债325286315347377盈利能力长期负债合计1,410912491538588ROE26.9%22.6%20.3%18.5%17.1%负债合计5,2215,7115,8636,4236,941毛利率88.0%86.0%85.2%85.3%85.5%股本405405405405405营业利润率39.3%38.4%38.3%38.5%38.7%股东权益20,80625,03231,14837,15043,794销售净利率35.4%32.8%32.8%33.0%33.2%负债和股东权益总计26,02730,74437,01143,57450,735成长能力营业收入增长率17.5%15.4%11.6%11.8%10.1%现金流量表（百万元）202220232024E2025E2026E营业利润增长率5.1%7.0%11.5%12.4%10.6%净利润4,4684,7765,3346,0026,644归母净利润增