阿拉丁(688179)2023年年报点评：收入稳定增长，并购有望带来增量.pdf

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司点评|阿拉丁收入稳定增长，并购有望带来增量阿拉丁（688179.SH）2023年年报点评核心结论公司评级买入股票代码688179.SH前次评级买入评级变动维持当前价格15.31近一年股价走势分析师陆伏崴S0800522120002lufuwei@research.xbmail.com.cn陈嘉烨S0800522100003chenjiaye@research.xbmail.com.cn相关研究阿拉丁：Q3业绩恢复增长，终端需求逐步恢复—阿拉丁（688179.SH）2023年三季报点评2023-10-27阿拉丁：终端需求疲软影响业绩增长，海外业务将贡献增量—阿拉丁（688179.SH）2023年半年报点评2023-08-29阿拉丁：一季度业绩有所承压，业务结构不断优化—阿拉丁（688179.SH）2022年报及2023年一季报点评2023-04-26事件：公司公告2023年年报，2023年实现营业收入4.03亿元，同比增长6.55%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降7.48%。单Q4看，公司2023年Q4实现营业收入1.2亿元，同比增长6.79%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长16.23%。费用率有所提升，净利率有所下降。公司2023年管理费用率为16%，同比提升2.0pct；销售费用率为8.0%，同比降低0.4pct；研发费用率为12.7%，同比提升2.4pct，财务费用为0.1%，同比提升1.0pct。公司2023年毛利率为60.2%，同比提升1.5pct。公司2023年净利率为21.3%，同比降低3.1pct。各业务稳健，研发持续投入。分版块看，2023年公司高端化学试剂实现收入2.1亿元，同比增长15%，生命科学试剂实现收入0.96亿元，同比下降11%，分析色谱试剂实现收入0.52亿元，同比增长6%，材料科学试剂实现收入0.32亿元，同比增长29%，实验耗材实现收入827万元，同比增长15%。公司2023年加大研发投入，高纯度科研试剂研发中心项目、高纯度科研试剂研发中心建设及配套项目、张江生物试剂研发实验室项目部分完工并投入使用，配套的人员及研发项目得以推进。收购源叶生物，进一步拓宽产品线。公司3月18日发布公告，拟以1.81亿元收购上海源叶生物科技有限公司51%的股权。源叶生物产品品种类齐全，库存量充足，在生化试剂、标准品、小分子抑制剂、液体试剂等相关产品方面优势明显，客户包括全国各地大专院校科研院所和制药、食品卫生、电子、石化、生物工程等工业领域的科研客户。源叶生物的研发力量及在生物试剂等领域积累的先进研发技术和检测方法，可以与阿拉丁形成互补和协同，有利于提升阿拉丁的科技创新能力。维持“买入”评级。考虑到高校端需求较为稳定，并购有望带来业务增量，预计未来三年EPS为0.60/0.78/0.97元，维持“买入”评级。风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，信息系统及网络安全的风险核心数据202220232024E2025E2026E营业收入（百万元）378403498626776增长率31.4%6.6%23.7%25.7%24.0%归母净利润(百万元)9286119154193增长率3.3%-7.0%38.4%30.1%24.9%每股收益（EPS）0.470.430.600.780.97市盈率（P/E）32.935.325.519.615.7市净率（P/B）2.22.92.72.42.1数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-57%-48%-39%-30%-21%-12%-3%6%2023-042023-082023-12阿拉丁其他化学制品沪深300证券研究报告2024年04月02日公司点评|阿拉丁西部证券2024年04月02日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物571523549576605营业收入378403498626776应收款项11094123161203营业成本156160195243301存货净额375442537672831营业税金及附加33100其他流动资产6962646770销售费用3232374454流动资产合计1,1241,1211,2731,4751,709管理费用92116134163199固定资产及在建工程238282355418472财务费用(4)0121720长期股权投资03333其他费用/（-收入）(7)(4)(12)(12)(12)无形资产3736363636营业利润10695131171213其他非流动资产7765718090营业外净收支(0)(0)000非流动资产合计352385464536600利润总额10695131171213资产总计1,4761,5061,7372,0122,310所得税费用139131620短期借款0097194272净利润9286119154193应付款项155109133167207少数股东损益00000其他流动负债00011归属于母公司净利润9286119154193流动负债合计155110231361480长期借款及应付债券326339339339339财务指标202220232024E2025E2026E其他长期负债2020242934盈利能力长期负债合计346359363368374ROE10.1%8.5%10.9%12.7%14.1%负债合计502469594729854毛利率58.7%60.2%60.9%61.1%61.2%股本141198198198198营业利润率28.0%23.6%26.4%27.3%27.5%股东权益9751,0361,1431,2821,456销售净利率24.4%21.3%23.8%24.7%24.9%负债和股东权益总计1,4761,5061,7372,0122,310成长能力营业收入增长率31.4%6.6%23.7%25.7%24.0%现金流量表（百万元）202220232024E2025E2026E营业利润增长率2.2%-10.1%37.9%30.1%24.9%净利润9286119154193归母净利润增长率3.3%-7.0%38.4%30.1%24.9%折旧摊销1120232935偿债能力利息费用(4)0121720资产负债率34.0%31.2%34.2%36.3%37.0%其他(143)(50)(109)(150)(176)流动比7.2310.225.524.093.56经营活动现金流(43)56455072速动比4.826.193.192.231.83资本支出(79)(47)(95)(91)(87)其他18(21)000每股指标与估值202220232024E2025E2026E投资活动现金流(62)(68)(95)(91)(87)每股指标债务融资33417888463EPS0.470.430.600.780.97权益融资(65)(99)(12)(15)(19)BVPS4.925.235.776.477.35其它514