中科江南(301153)年报业绩符合预期，数据要素政策及模式加速落地.pdf

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|年报点评报告2024年04月02日中科江南（301153.SZ）年报业绩符合预期，数据要素政策及模式加速落地事件：2024年3月28日，公司发布2023年年度报告，实现营业收入12.08亿元，比上年同期增长32.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3.00亿元，比上年同期增长15.92%，业绩符合预期。公司业绩符合预期，财政预算管理一体化推动高增。1）公司业绩持续保持高增，2023年实现营业收入12.08亿元，比上年同期增长32.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3.00亿元，比上年同期增长15.92%，剔除股份支付费用影响后，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为3.46亿元，较上年同期增长43.27%，业绩符合预期。2）其中，公司核心产品支付电子化业务构筑了稳健的基本盘，2023年支付电子化业务收入6.46亿元，同比增长4.98%；财政预算管理一体化收入2.18亿元，同比增长84.17%；运维及增值服务2.02亿元，同比增长61.22%；行业电子化0.54亿元，同比增长126.19%；预算单位云服务0.54亿元，同比增长183.82%。数据要素政策及业务模式进入兑现期，医保数据、会计凭证开启第二成长曲线。1）医疗健康、金融服务等行业由于数据要素商业价值较高、下游客户付费意愿较强，具备优先落地的可能性。2）公司行业电子化产品持续向医保、电子凭证、数字人民币等多方面扩维；同时，公司作为国家工业信息安全发展研究中心首批公共数据运营专项标准工作单位参编国内首部《公共数据授权运营平台技术要求》，作为广州数据交易所登记入库的数据经纪人和专业服务机构进场挂牌了11项数据能力及产品，覆盖数据要素的供给、治理、流通、应用等各个环节，用数据要素全生命周期的服务能力助力数据要素资源化、资产化。纵向渠道下沉、横向产品模块扩张，核心主业稳中有进。伴随各地推广实施预算管理一体化系统，公司参与财政部预算管理一体化业务规范及技术标准2.0的制订具备一定先发优势，2023年度稳步推进预算管理一体化对标升级建设，该业务比上年同期增长84.17%。公司按照“稳住基本盘，培育新动能”的总体思路，持续强化创新驱动，强化核心竞争优势。维持“买入”评级。考虑公司财政预算管理一体化解决方案与预算单位财务服务平台的快速增长，以及战略性切入医保行业电子化，未来随着数据要素政策的逐步落地、信创持续推进、下沉市场逐步拓展以及创新模块的增加，公司各项业务2024年有望快速放量，2025、2026年在此基础上保持稳定增速。我们预计公司2024/2025/2026年收入为16.11/21.70/29.49亿元，归母净利润4.01/5.45/7.42亿元，维持“买入”评级。风险提示：政策推进不及预期，政府支出不及预期，行业竞争加剧，宏观经济风险。财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）9131,2081,6112,1702,949增长率yoy（%）23.732.333.434.635.9归母净利润（百万元）258300401545742增长率yoy（%）65.615.933.935.936.1EPS最新摊薄（元/股）1.331.542.062.803.82净资产收益率（%）16.816.720.022.925.6P/E（倍）49.542.731.923.517.2P/B（倍）8.37.16.45.44.4资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年3月29日收盘价买入（维持）股票信息行业软件开发前次评级买入3月29日收盘价(元)65.75总市值(百万元)12,781.80总股本(百万股)194.40其中自由流通股(%)58.8330日日均成交量(百万股)1.88股价走势作者分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com分析师杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com相关研究1、《中科江南（301153.SZ）：数据要素政策及模式加速落地，财政IT领军开启第二成长曲线》2023-12-20-46%-34%-23%-11%0%11%23%34%2023-032023-072023-112024-03中科江南沪深3002024年04月02日P.2请仔细阅读本报告末页声明财务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产21902338246131443687营业收入9131208161121702949现金13741745178522402574营业成本3795276688791186应收票据及应收账款179351357596699营业税金及附加5581316其他应收款1010172030营业费用88123164222301预付账款307432567管理费用38516993127存货54448084137研发费用162221295397540其他流动资产543180180180180财务费用-17-33-21-17-17非流动资产3651474340资产减值损失-3-1000长期投资42-1-4-7其他收益1916000固定资产34445公允价值变动收益00000无形资产11100投资净收益15119911其他非流动资产2943434242资产处置收益00000资产总计22262388250831863727营业利润285320437591806流动负债670568477780789营业外收入10000短期借款00000营业外支出00000应付票据及应付账款148381290593598利润总额286320437592806其他流动负债521187187187191所得税2416324156非流动负债33333净利润261304405550750长期借款00000少数股东损益34469其他非流动负债33333归属母公司净利润258300401545742负债合计673571480783793EBITDA247271387535737少数股东权益813172231EPS（元）1.331.542.062.803.82股本108194350350350资本公积843824668668668主要财务比率留存收益595786108314501888会计年度2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益15451804201123812904成长能力负债和股东权益22262388250831863727营业收入(%)23.732.333.434.635.9营业利润(%)68.812.136.635.436.3归属于母公司净利润(%)65.615.933.935.936.1获利能力毛利率(%)58.456.458.659.559.8现金流量表（百万元）净利率(%)28.324.824.925.125.2会计年度2022A2023A2024E2025E2026EROE(%)16.816.720.022.925.6经营活动现金