医药生物行业周报：政策东风持续进展，中医药行业将迎多重增量.pdf

行业研究2024.04.011敬请关注文后特别声明与免责条款医药生物行业周报政策东风持续进展，中医药行业将迎多重增量分析师周超泽登记编号：S1220523070003联系人许睿行业评级:推荐行业信息上市公司总家数620总股本(亿股)5,710.86销售收入(亿元)41,430.00利润总额(亿元)4,470.35行业平均PE50.85平均股价(元)21.83行业相对指数表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究《AI+医疗：AI浪潮已至，医药智能化升级加速发展》2024.03.26《政策助力大规模医疗设备更新，国产龙头有望加速国产替代和高端突破》2024.03.18《脑机接口：生物与信息技术融合的下一主战场》2024.03.12《全面关注医疗器械出海方向战略性机遇》2024.03.04本周（2024.03.25-2024.03.29）申万医药指数跌幅2.59%，沪深300指数跌幅0.71%，跑输沪深300指数1.88%，在申万31个一级行业指数中排名第26位。截至本周五（2024.03.29）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为25.25倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.30倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为123.51%，仍处于历史低位。中医药行业创新传承是未来几年的长期主线。中医药十四五规划颁布以来，中医药行业政策顶层设计完成，今年我们继续看好中医药三大增量机会：一，中医药国企改革持续进行，股权激励集中兑现期来临。2020年国企改革后出台了一系列相关政策推动国有企业结构优化，促进其高质量发展，提升其盈利能力和估值水平。国资也开始加速进入中医药企业，如华润入主昆药集团，广誉远、康恩贝被地方国资收购等。2021-2022年有一轮中药企业的股权激励高峰，近期有不少中药企业启动大额股份回购，有望迎来新一轮股权激励高峰，促进行业整体增速提升。二，中成药是新版基药目录主要增量方向，独家中成药放量可期。经过几次基药目录调整，中成药占比从33.2%提升至39.1%，品种数由102增至268个。2023年3月，卫健委指出要进一步提高基药目录中成药占比，意味着2024年可能落地的新版基药目录中成药占比有望继续提升。2018版基药目录新增的独家中成药中，有25个产品2022年在公立医疗机构终端的销售额较2018年增长超1亿元，终端合计销售额CAGR约22.6%，高于在院端销售的综合增速。因此当独家中成药进入基药目录后，其在医疗端的放量会大幅提速，有助于提高市占率。三，濒危中药材人工替代品研究指导原则发布，广阔市场风口将至。2024年2月5日，国家药监局公布《濒危动物类中药材人工制成品研究技术指导原则（征求意见稿）》，是对濒危药材的第一次探索指导原则，其实施后会给关注濒危动物药材研究的机构或产业化的工业企业指明方向且统一研究标准，加快濒危动物类中药材的替代研究进程，利好相关生产、开发含有此类中药材的研发企业。投资建议：在老龄化加剧，中医药市场持续扩容的大背景下，我们认为2024年中医药行业将受到国企改革持续深化、新版基药目录落地及濒危药材人工替代等多重因素影响而迎来较大增量。建议关注华润三九、华纳药厂、太极集团、达仁堂、昆药集团、康恩贝、东阿阿胶、天士力等。风险提示：国企改革进展不及预期，基药目录更新不及预期，药品纳入基药后放量不及预期，集采降价风险，濒危药材人工替代品研发不及预期，中药材价格波动风险，行业政策变化风险等。方正证券研究所证券研究报告-29%-22%-15%-8%-1%6%23/4/123/6/1323/8/2523/11/624/1/1824/3/31医药生物沪深300医药生物行业周报2敬请关注文后特别声明与免责条款s正文目录1医药周度行情回顾..42医药周度要闻回顾..53政策东风已至，2024年中医药行业将迎来三大重要增量83.1国企改革持续深化，中医药国企有望迎来估值重塑....83.2新版基药目录调整在即，独家中成药放量可期..93.3濒危药材人工替代风口已至，市场空间广阔...124投资建议与风险提示.....14医药生物行业周报3敬请关注文后特别声明与免责条款s图表目录图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.03.25-2024.03.29）.....4图表2:医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.03.25-2024.03.29）...4图表3:医药生物行业估值溢价水平（截至2024.03.29）..5图表4:本周医药行业新闻梳理（截至2024.03.29）5图表5:本周医药行业上市公司重点公告梳理（截至2024.03.29）6图表6:近三年国企改革重要政策梳理8图表7:2024-2025年到期及新发股权激励的中药公司（不完全统计）...9图表8:历次《国家基本药物目录管理办法》主要内容...10图表9:我国基药目录品种数量及中成药占比变化.11图表10:我国基药目录中成药各类别数量变化....11图表11:2018版新增独家中成药（增长超1亿品种）销售情况（亿元）11图表12:全国中成药等级医院（二级及以上）销售情况（亿元）11图表13:珍惜濒危药材人工替代的政策指引12图表14:濒危动物药材替代品信息梳理....13图表15:部分重要动物中药材价格变化趋势13图表16:处方含有主要濒危动物药材的著名中成药情况..14医药生物行业周报4敬请关注文后特别声明与免责条款s1医药周度行情回顾本周（2024.03.25-2024.03.29）申万医药指数跌幅2.59%，沪深300指数跌幅0.71%，跑输沪深300指数1.88%，在申万31个一级行业指数中排名第26位。图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.03.25-2024.03.29）资料来源：Wind，方正证券研究所根据申万三级行业划分，各子板块均呈现下降趋势。本周医药行业涨幅最高的子板块为血液制品（1.76%），其次为线下药店（0.69%）。图表2:医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.03.25-2024.03.29）资料来源：Wind，方正证券研究所截至本周五（2024.03.29）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为25.25倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.30倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为123.51%，仍处于历史低位。-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%SW石油石化SW有色金属SW银行SW交通运输SW公用事业SW纺织服饰SW环保SW钢铁SW家用电器SW轻工制造SW农林牧渔SW食品饮料SW煤炭SW建筑装饰SW基础化工SW房地产SW汽车SW国防军工SW美容护理SW建筑材料SW电力设备SW综合SW社会服务SW医药生物SW机械设备SW商贸零售SW非银金融SW通信SW电子SW计算机SW传媒-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%SW血液制品SW线下药店SW医药流通SW其他生物制品SW中药ⅢSW化学制剂SW原料药SW医疗耗材SW体外诊断SW疫苗SW医疗研发外包SW医疗设备SW医院SW诊断服务SW其他医疗服务医药生物行业周报5敬请关注文后特别声明与免责条款s图表3:医药生物行业估值溢价水平（截至2024.03.