化妆品医美行业2024年Q1季报业绩前瞻：享受国货崛起红利，美妆Q1预计高增.pdf

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告美容护理2024年04月02日享受国货崛起红利，美妆Q1预计高增看好——化妆品医美行业2024年Q1季报业绩前瞻相关研究"港股财报季业绩股价双升，提示A股美妆布局机会-化妆品医美行业周报20240331"2024年3月31日"大盘稳健国货逆势高增，把握超跌回调布局机会：2024年春季化妆品医美行业策略报告"2024年3月27日证券分析师王立平A0230511040052wanglp@swsresearch.com王盼A0230523120001wangpan@swsresearch.com联系人王立平(8621)23297818×wanglp@swsresearch.com本期投资提示：⚫化妆品：美妆需求端稳健复苏，23年美护板块超跌，24年迎估值回调。24年年初至今，需求端稳健恢复，1-2月美妆社零增速4%，SW美容护理数值自2月6日反弹至今涨幅约10%。23年超跌24年回调，建议把握投资新机。大盘稳健国货逆势，增速全面超越国际品牌。1）24年美妆需求端稳健复苏。24年随着基数的降低、行业库存的清理、居民收入预期的好转，预计后续月份增速逐步向上。2）国货概念持续发力，38大促彰显实力。24年1-2月淘系、抖音双平台国货美妆品牌增速超越外资。3）国际集团在华失速，持续释放市场空间，国货积极承接，迎竞争格局优化。三大国际美妆公司23年在中国市场未能跑赢市场，各维度失速释放市场空间，印证国货崛起。⚫医美：常态化社交叠加居民收入预期恢复，医美机构端、上游药械端24年预迎恢复性增长。需求端长期无忧：渗透率提升+国民消费能力提升+国货替代概念；短期逻辑：24年将受益于居民收入预期回暖，合规趋严清出“水货”产品，消费向实力过硬的头部品牌集中。供给端：高粘性、高频次、低单价的轻医美项目，供给端呈千帆竞发之势。爱美客在研管线规划完善，华东医药、江苏吴中跨界布局，昊海生科抢占国货高端蓝海，力争全线开发，巨子生物、锦波生物携重组胶原蛋白技术为药械添彩。供给端、需求端双重利好成就医美赛道关注度与消费偏好。⚫化妆品24Q1前瞻：1）珀莱雅：预计公司24年Q1营收同比增长35%，归母净利润同比增长35%。据魔镜数据，24Q1春节档逆势，38大促护肤GMV再次登顶天猫平台。品牌升级+彩妆孵化，大众品类出海+洗护品类蓄势待发啊，全矩阵保驾，穿越行业景气度变迁。2）上美股份：据蝉妈妈数据，24Q1抖音渠道GMV持续榜首，韩束品牌势能向上，平台流量外溢助力天猫，子品牌放量中。预计24Q1营收增速超300%。3）巨子生物：预计24年重组胶原蛋白大年，助力公司品牌、品类快速发展，预计24Q1营收增速超40%。4）丸美股份：胶原蛋白心智老牌玩家，23年线上渠道转型成功，彩妆品类持续热销。预计24Q1营收增速超30%，归母净利润增速约15%。5）福瑞达：双品牌双平台发力，瑷尔博士产品升级迎接中高端客群，颐莲畅享高性价比消费红利。受房地产业务剥离影响，预计24Q1营收增速下滑25%，归母净利润增速下滑35%。6）贝泰妮：24Q1业绩迎边际改善，线下渠道放量，在23年同期相对低基数的背景下，预计公司24Q1营收增速约25%，归母净利润同比增长25%。7）华熙生物：预计24Q1营收/归母净利润均下滑5%。8）上海家化：预计24Q1营收/归母净利润增速在5%。⚫医美24Q1前瞻：1）爱美客：预计公司24年Q1营收同比增长30%，归母净利润同比增长32%。去年同期基数相对较高，影响24Q1增速表现。“双生天使”相辅相成，快速取得同品类竞争优势。肉毒拿证在即，24年看点十足。2）朗姿股份：预计公司24年Q1营收同比增长15%，归母净利润增速8%。体外孵化能力强，体外双位数的医美机构成熟后有望陆续并入。⚫投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着居民收入预期上行，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：上美股份、巨子生物、珀莱雅、丸美股份、福瑞达、水羊股份；建议关注：贝泰妮、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药、昊海生科。⚫风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；复苏不及预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想表1：化妆品医美行业2024Q1业绩前瞻（亿元，%）资料来源：Wind，申万宏源研究表2：化妆品医美行业估值比较表资料来源：Wind，申万宏源研究；注：部分23年报已公布公司盈利预测采用实际业绩；上美股份、巨子生物股价、市值采用港币，盈利预测采用人民币，人民币/港币汇率1.1。营业收入YOY归母净利润YOY23Q124Q1E24Q1E23Q124Q1E24Q1E603605.SH珀莱雅16.2221.8935%2.082.8135%超预期603983.SH丸美股份4.776.2030%0.790.9015%符合预期603193.SH润本股份--20%--50%符合预期600223.SH福瑞达12.729.54-25%1.290.84-35%符合预期688363.SH华熙生物13.0512.40-5%2.001.90-5%符合预期300957.SZ贝泰妮8.6310.7925%1.581.9825%符合预期600315.SH上海家化19.8020.795%2.302.425%符合预期02145.HK上美股份--大于300%---超预期02367.HK巨子生物--大于40%---超预期300896.SZ爱美客6.308.1930%4.145.4732%符合预期002612.SZ朗姿股份11.3913.1015%0.620.678%符合预期与预期相比化妆品医美行业证券代码公司简称营业收入归母净利润股价2024/4/123E24E25E23E24E25E300896.SZ爱美客349.922.2757.118.625.133.2413023买入688363.SH华熙生物57.404.8276.58.57.19.6323929增持300957.SZ贝泰妮62.054.2262.812.715.218.2211714买入603605.SH珀莱雅96.074.0381.211.814.717.9322621买入600315.SH上海家化18.586.8125.65.06.57.8251916增持603983.SH丸美股份29.474.0118.23.13.94.6383126增持002612.SZ朗姿股份17.304.476.52.63.24.0292419增持2367.HK巨子生物42.5510.0423.414.519.124.2272016买入2145.HK上美股份50.104.0199.44.69.312.4392015买入603193.SH润本股份15.914.064.42.22.83.6302318买入600223.SH福瑞达8.5310.286.73.03.95.1292217买入净利润（亿元）PE行业美容护理证券代码公司简称总股本（亿股