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策略月报:本轮上涨中南下资金买了啥?.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《历次美联储加息结束后的港股表现》2023.12.07《一页纸精读行业比较数据:11月》2023.12.03《为何近期A股弱于美股?》2023.12.02[Table_AuthorInfo]分析师:吴信坤Tel:021-23154147Email:wxk12750@haitong.com证书:S0850521070001分析师:王正鹤Tel:(021)23185660Email:wzh13978@haitong.com证书:S0850523060001本轮上涨中南下资金买了啥?[Table_Summary]投资要点:核心结论:①政策刺激推动港股上涨,但基本面预期承压叠加外资回流波折拖累港股再度回落。②从大类行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓港股能源材料和金融地产,减仓消费和科技。③从细分行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓石油石化、银行、非银金融,减仓传媒和医药生物。市场回顾:3月全球主要股指延续涨势,A股和港股表现相对落后。从3月全球重要股指表现看,港股和A股表现相对落后。A股方面沪深300指数3月累计涨幅/最大涨幅为0.6%/1.4%,创业板指为0.6%/8.2%;港股方面恒生指数累计涨幅/最大涨幅为0.2%/7.0%,恒生科技指数累计涨幅/最大涨幅为1.3%/11.7%;美股方面标普500指数累计涨幅/最大涨幅为3.1%/4.1%,纳斯达克指数为1.8%/4.3%;其他市场德国DAX累计涨幅/最大涨幅为4.6%/5.1%,英国富时100累计涨幅/最大涨幅为4.2%/5.0%,法国CAC40累计涨幅/最大涨幅为3.5%/4.5%,日经225指数为3.1%/7.4%。从行业表现看,3月港股行业表现分化,信息技术(13.3%)、材料(6.5%)、日常消费(4.8%)涨幅居前,房地产(-5.0%)、能源(-4.5%)、公用事业(-2.1%)跌幅居前。自24/1/22市场低点,南下资金持续流入港股并于3月明显加速。自1月22日的市场底部以来,外资率先加快流入港股步伐,作为资金主力催动股市上涨,南向资金亦保持净流入趋势但规模相对较小。24/1/22-24/2/29期间北向资金累计净流入777.0亿元,南向资金为248.9亿港元。而步入3月后,外资流入放缓,南向资金接力加速流入,为港股提供新的资金面支撑。截至24/3/28,24年3月南向资金净买入859.5亿港元,较2月环比增加250.4%。3/18-3/22该周南向资金净流入355.6亿港元,创下21年3月以来的单周最高水平。从大类行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓港股能源材料和金融地产。24/1/22-24/3/28期间南向资金主要增持的大类行业为能源材料和金融地产,主要减持的为消费和科技,制造基本不变。24/1/22-24/3/28期间港股能源材料板块剔除股价影响后的增持幅度为1.9个百分点,金融地产板块为0.8个百分点。同期港股消费板块剔除股价影响后的减持幅度为1.5个百分点,科技为1.2个百分点。从细分行业角度看,本轮上涨南向资金主要加仓石油石化、银行、非银金融。24/1/22-24/3/28期间南向资金主要增持的细分行业为石油石化、银行、非银金融。主要减持的为传媒和医药生物。24/1/22-24/3/28期间南向资金主要加仓石油石化行业,重点加仓中国海洋石油、中国石油化工股份、中国石油股份;加仓银行业,重点加仓中国银行;加仓非银金融行业,重点加仓友邦保险。24/1/22-24/3/28期间南向资金主要减仓传媒行业,主要减持了腾讯控股;减仓医药生物行业,主要减持了药明生物。风险提示:美联储加息超预期,地缘政治关系恶化,国内经济复苏不及预期。[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略月报2024年04月2日策略研究策略月报2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.回顾:3月港股市场表现相对落后..52.本轮上涨中南下资金买了啥?...63.2024年4月大事日历...9策略研究策略月报3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录图12024年3月全球主要指数涨跌幅....6图22024年3月港股及美股各行业涨跌幅...6图3南向资金24年3月净流入较2月大幅增加6图424/3/18-24/3/22当周净买入创21年3月以来新高.6策略研究策略月报4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表目录表124/1/22-24/3/28期间南向资金港股行业持股结构...7表224/1/22-24/3/28期间南向资金加仓/减仓的前10个股..8表32024年4月大事日历...9策略研究策略月报5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3月海外股市整体上涨,港股表现相对落后。自24年1月22日港股的低点以来,南向资金持续流入港股市场,并于3月开始加速流入。期间南向资金的净买入规模多大?结构上主要布局什么方向?本文将就此话题进行分析。1.回顾:3月港股市场表现相对落后3月全球主要股指延续涨势,A股和港股表现相对落后。从3月全球重要股指表现看,海外股市延续2月上涨态势,而港股和A股表现较为落后。A股方面:沪深300指数3月累计涨幅/最大涨幅为0.6%/1.4%,创业板指为0.6%/8.2%;港股方面恒生指数累计涨幅/最大涨幅为0.2%/7.0%,恒生科技指数累计涨幅/最大涨幅为1.3%/11.7%;美股方面标普500指数累计涨幅/最大涨幅为3.1%/4.1%,纳斯达克指数为1.8%/4.3%;其他市场,德国DAX累计涨幅/最大涨幅为4.6%/5.1%,英国富时100累计涨幅/最大涨幅为4.2%/5.0%,法国CAC40累计涨幅/最大涨幅为3.5%/4.5%,日经225指数为3.1%/7.4%。从行业表现看,3月港股行业表现分化,信息技术(13.3%)、材料(6.5%)、日常消费(4.8%)涨幅居前,房地产(-5.0%)、能源(-4.5%)、公用事业(-2.1%)跌幅居前;3月美股行业多数上涨,能源(5.6%)、金融(5.4%)、材料(5.3%)涨幅居前。3月美股上涨主因经济韧性强,美联储超预期鸽派,抬升投资者风险偏好。美国经济基本面依然强劲是支撑美股上涨的核心因素。具体而言,经济方面,制造业数据走强,3月Markit制造业PMI为52.5,连续三个月运行在扩张区间。服务业也延续高景气态势,2月ISM服务业PMI为52.6,已经连续14个月处于荣枯线之上。就业方面,劳动力市场虽有所降温但整体而言韧性仍在。2月失业率为3.9%,高于预期的3.7%,虽创过去两年新高,但仍处于历史低位水平。2月新增非农就业人数27.5万人,超Wind一致预期的19万人,亦高于修正后的1月数据22.9万人。通胀方面,美国2月CPI同比上涨3.2%,高于前值及预期的3.1%;核心CPI同比上涨3.8%,亦高于市场预期的3.7%。在通胀超预期、二次通胀风险增加的背景下,市场一度担心会压缩美联储降息空间,而3月20日的FOMC会议美联储依然维持年内三次降息预期不变,超预期鸽派态度提振市场信心。且此次会议美联储全面上调近三年GDP预期增速,202

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