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通用设备行业研究简报:2024Q2建议关注海外补库周期拉动的通用机械大类.pdf

行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1通用设备证券研究报告2024年04月02日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者朱晔分析师SAC执业证书编号:S1110522080001zhuye@tfzq.com资料来源:聚源数据相关报告1《通用设备-行业深度研究:磨床专题:精磨加工日新月异,新需求打开成长空间》2024-01-222《通用设备-行业深度研究:工控:通用板块似明珠璀璨,工控行业如明月光辉》2023-10-043《通用设备-行业点评:工具行业:22H1创科实业业绩表现优于史丹利百得,龙头tti提升份额及毛利率逻辑持续兑现》2022-08-24行业走势图2024Q2建议关注海外补库周期拉动的通用机械大类PMI高于临界点,制造业景气回升2024年3月份,PMI为50.8%,环比上升1.7个百分点,高于临界点,制造业景气回升。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均位于扩张区间,企业生产经营活动加快,我国经济景气水平回升。关注通用设备板块,跟踪基本面变化1)海外补库+出口转增:美国整体批发商库销比呈现逐步回升态势,我国出口增速23M11以来转为正增,其中美国+欧盟占整体出口增速在24M2亦转正。2)重点子版块23年Q2收入基数较低:集装箱,中集集团23年Q2/Q3营收同比增速为-7.2%/-6.6%;工具类,巨星科技23年Q2营收同比增速为-19.9%,凌霄泵业23年Q2营收同比增速为-17.1%;泉峰控股23年H1营收同比增速为-26.3%;注塑机,海天国际23年H1营收同比增速为-2.0%,伊之密23年Q2营收同比增速为8.3%。3)汇率+原材料条件重大变化:汇率方面,24Q1美元兑人民币均值约为7.10左右,而23Q1均值约为6.85;原材料方面,螺纹钢年内YTD为-14.6%,而焦炭为-20.5%。建议关注:海工油服板块,中国船舶、中集集团(与能源组联合覆盖)、杰瑞股份、润邦股份;出口链板块,巨星科技、凌霄泵业、春风动力(与汽车组联合覆盖)、宏华数科、杰克股份;注塑机板块,海天国际、伊之密;其他受益品种,安徽合力、杭叉集团、杭氧股份、海天精工等。风险提示:汇率波动风险,地缘政治风险,原材料涨价风险等-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2023-042023-082023-12通用设备沪深300行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.PMI高于临界点,制造业景气回升2024年3月份,PMI为50.8%,环比上升1.7个百分点,高于临界点,制造业景气回升。根据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河,24年3月份,制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%,比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点,三大指数均位于扩张区间,企业生产经营活动加快,我国经济景气水平回升。图1:制造业PMI及订单情况资料来源:Wind,天风证券研究所2.关注通用设备板块,跟踪基本面变化2.1.海外补库+出口转增1)库销比:美国整体批发商库销比下行到约1.3-1.4,2014年以来仅高于2018最差时间和2020年,当前出现库销比逐步回升趋势。图2:美国整体库存销售比情况图3:美国库存销售比情况(细分类别)资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所40.042.044.046.048.050.052.054.0中国:制造业PMI中国:制造业PMI:新订单1.201.301.401.501.601.701.802014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12美国:库存销售比:季调1.101.301.501.701.902014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12美国:批发商库存销售比:季调美国:零售商库存销售比:季调美国:制造商库存销售比:季调行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明32)海外库存:美国除了汽车库存在高位,其他耐用品及非耐用品库存绝对数基本上都已经去化了5个季度左右的时间,而以往去库一般6-7个季度左右,我们认为去库或接近尾声、补库即或将开始。图4:美国批发商库存同比情况(非耐用品)资料来源:Wind,天风证券研究所图5:美国批发商库存同比情况(耐用品)资料来源:Wind,天风证券研究所-30%-10%10%30%50%70%90%2000-012000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052024-01美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调美国:批发商库存:非耐用品:季调美国:批发商库存:非耐用品:食品及相关产品:季调美国:批发商库存:非耐用品:化学品及有关产品:季调-50%-30%-10%10%30%50%70%2000-012000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052024-01美国:批发商库存:耐用品:电气和电子产品:季调美国:批发商库存:耐用品:五金、水暖及加热设备和用品:季调美国:批发商库存:耐用品:电脑及电脑外围设备和软件:季调美国:批发商库存:耐用品:金属及矿产,石油除外:季调美国:批发商库存:耐用品:家具及家居摆设:季调美国:批发商库存:耐用品:机械设备和用品:季调行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明43)出口增速:我国出口增速23M11以来转为正增,其中美国、欧盟占整体出口金额比例约为30%,2月对美国、欧盟出口增速亦转正,且23M2-M8基数很低。图6:中国出口金额当月同比(%)图7:中国对美国+欧盟出口金额当月同比(%)资料来源:Wind,天风证券研究所资

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