通用设备行业研究简报：2024Q2建议关注海外补库周期拉动的通用机械大类.pdf

行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1通用设备证券研究报告2024年04月02日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者朱晔分析师SAC执业证书编号：S1110522080001zhuye@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《通用设备-行业深度研究:磨床专题：精磨加工日新月异，新需求打开成长空间》2024-01-222《通用设备-行业深度研究:工控：通用板块似明珠璀璨，工控行业如明月光辉》2023-10-043《通用设备-行业点评:工具行业：22H1创科实业业绩表现优于史丹利百得，龙头tti提升份额及毛利率逻辑持续兑现》2022-08-24行业走势图2024Q2建议关注海外补库周期拉动的通用机械大类PMI高于临界点，制造业景气回升2024年3月份，PMI为50.8%，环比上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。关注通用设备板块，跟踪基本面变化1)海外补库+出口转增：美国整体批发商库销比呈现逐步回升态势，我国出口增速23M11以来转为正增，其中美国+欧盟占整体出口增速在24M2亦转正。2)重点子版块23年Q2收入基数较低：集装箱，中集集团23年Q2/Q3营收同比增速为-7.2%/-6.6%；工具类，巨星科技23年Q2营收同比增速为-19.9%，凌霄泵业23年Q2营收同比增速为-17.1%；泉峰控股23年H1营收同比增速为-26.3%；注塑机，海天国际23年H1营收同比增速为-2.0%，伊之密23年Q2营收同比增速为8.3%。3)汇率+原材料条件重大变化：汇率方面，24Q1美元兑人民币均值约为7.10左右，而23Q1均值约为6.85；原材料方面，螺纹钢年内YTD为-14.6%，而焦炭为-20.5%。建议关注：海工油服板块，中国船舶、中集集团（与能源组联合覆盖）、杰瑞股份、润邦股份；出口链板块，巨星科技、凌霄泵业、春风动力（与汽车组联合覆盖）、宏华数科、杰克股份；注塑机板块，海天国际、伊之密；其他受益品种，安徽合力、杭叉集团、杭氧股份、海天精工等。风险提示：汇率波动风险，地缘政治风险，原材料涨价风险等-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2023-042023-082023-12通用设备沪深300行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明21.PMI高于临界点，制造业景气回升2024年3月份，PMI为50.8%，环比上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。根据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河，24年3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。图1：制造业PMI及订单情况资料来源：Wind，天风证券研究所2.关注通用设备板块，跟踪基本面变化2.1.海外补库+出口转增1）库销比：美国整体批发商库销比下行到约1.3-1.4，2014年以来仅高于2018最差时间和2020年，当前出现库销比逐步回升趋势。图2：美国整体库存销售比情况图3：美国库存销售比情况（细分类别）资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所40.042.044.046.048.050.052.054.0中国:制造业PMI中国:制造业PMI:新订单1.201.301.401.501.601.701.802014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12美国:库存销售比:季调1.101.301.501.701.902014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12美国:批发商库存销售比:季调美国:零售商库存销售比:季调美国:制造商库存销售比:季调行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明32）海外库存：美国除了汽车库存在高位，其他耐用品及非耐用品库存绝对数基本上都已经去化了5个季度左右的时间，而以往去库一般6-7个季度左右，我们认为去库或接近尾声、补库即或将开始。图4：美国批发商库存同比情况（非耐用品）资料来源：Wind，天风证券研究所图5：美国批发商库存同比情况（耐用品）资料来源：Wind，天风证券研究所-30%-10%10%30%50%70%90%2000-012000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052024-01美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调美国:批发商库存:非耐用品:季调美国:批发商库存:非耐用品:食品及相关产品:季调美国:批发商库存:非耐用品:化学品及有关产品:季调-50%-30%-10%10%30%50%70%2000-012000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052024-01美国:批发商库存:耐用品:电气和电子产品:季调美国:批发商库存:耐用品:五金、水暖及加热设备和用品:季调美国:批发商库存:耐用品:电脑及电脑外围设备和软件:季调美国:批发商库存:耐用品:金属及矿产,石油除外:季调美国:批发商库存:耐用品:家具及家居摆设:季调美国:批发商库存:耐用品:机械设备和用品:季调行业报告|行业研究简报请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明43）出口增速：我国出口增速23M11以来转为正增，其中美国、欧盟占整体出口金额比例约为30%，2月对美国、欧盟出口增速亦转正，且23M2-M8基数很低。图6：中国出口金额当月同比（%）图7：中国对美国+欧盟出口金额当月同比（%）资料来源：Wind，天风证券研究所资