天坛生物(600161)采浆量再创新高，产能建设与研发创新持续推进.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·A股公司简评生物制品采浆量再创新高，产能建设与研发创新持续推进核心观点3月28日，公司发布2023年年度报告，业绩符合预期。2023年在诊疗需求复苏推动下，血制品销售在22年低基数基础上实现快速增长。公司持续推进浆站建设，采浆量再创新高。高浓度静丙、重组VIII因子获批，后续有望贡献业绩新增量。预计2024年，公司采浆量有望实现加速增长，供需两旺将继续推动血制品销售增长。吨浆产出持续提升，助力盈利能力进一步提高。事件公司发布2023年年报，业绩符合预期3月28日，公司发布2023年年度报告，实现：1）营业收入51.80亿元，同比增长21.57%；2）归母净利润11.10亿元，同比增长25.99%；3）扣非归母净利润11.04亿元，同比增长29.35%；4）基本每股收益0.67元。业绩符合预期。利润分配预案：拟以2023年年末16.48亿总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），分红总金额2.47亿元（含税），以资本公积每10股转增2股，转增股本3.30亿股，不送红股。重要财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)4,261.305,180.446,076.447,228.378,341.29YoY(%)3.6321.5717.3018.9615.40净利润(百万元)881.031,109.891,298.471,564.311,834.79YoY(%)15.9225.9816.9920.4717.29毛利率(%)49.0850.7650.8450.9551.04净利率(%)20.6821.4221.3721.6422.00ROE(%)10.0211.3011.8012.5913.02EPS(摊薄/元)0.530.670.790.951.11P/E(倍)49.7139.4633.7328.0023.87P/B(倍)4.984.463.983.533.11资料来源：iFinD，中信建投证券维持买入贺菊颖hejuying@csc.com.cn010-86451162SAC编号:S1440517050001SFC编号:ASZ591刘若飞liuruofei@csc.com.cn010-85130388SAC编号:S1440519080003发布日期：2024年04月02日当前股价：26.58元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1个月3个月12个月-4.87/-6.45-14.09/-17.457.09/13.1412月最高/最低价（元）32.16/23.34总股本（万股）164,780.95流通A股（万股）164,780.95总市值（亿元）437.99流通市值（亿元）437.99近3月日均成交量（万）1037.11主要股东中国生物技术股份有限公司45.64%股价表现相关研究报告2024-01-12【中信建投生物制品】天坛生物(600161):23年业绩较快增长，浆站建设及研发管线进展积极2023-10-13【中信建投生物制品】天坛生物(600161):23Q3业绩快速增长，新品上市助力盈利能力提升2023-08-31【中信建投生物制品】天坛生物(600161):需求恢复推动产品放量，期待下半年供需两旺促增长-18%2%22%42%2023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/3天坛生物上证指数天坛生物(600161.SH)1A股公司简评报告天坛生物请务必阅读正文之后的免责条款和声明。简评诊疗需求复苏叠加低基数，推动全年业绩快速增长2023年第四季度，公司实现营业收入11.58亿元，同比下降14.11%；归母净利润2.22亿元，同比下降20.56%；扣非归母净利润2.25亿元，同比下降17.07%。23Q4收入及利润端同比下降，主要由于22年同期血制品需求旺盛导致业绩高基数所致。2023年公司业绩实现同比大幅增长，主要由于年初以来患者诊疗需求复苏和医院端诊疗秩序恢复，推动血制品需求持续旺盛，叠加去年同期业绩低基数所致。分产品看，2023年公司人血白蛋白收入22.47亿元，同比增长17.88%；静注人免疫球蛋白（静丙）收入23.19亿元，同比增长16.89%；其他血制品收入5.95亿元，同比增长68.33%。浆站建设持续推进，全年采浆量同比+18.7%。公司单采血浆站数量及采浆规模持续保持国内领先地位。2023年，公司持续推进浆站建设及执业申请相关工作，全年共19家浆站取得《单采血浆许可证》。截至年报披露日，公司所属单采血浆站总数达102家，其中在营浆站80家，筹建浆站22家。2023年，公司所属79家在营单采血浆站采集血浆2415吨，同比增长18.7%，采浆量实现快速增长，约占国内行业总采浆量的20%。产能建设持续推进，后续增长动力充足。2023年，公司持续完善产能建设，成都蓉生永安厂区、上海血制云南项目及兰州血制兰州项目3个血液制品生产基地设计产能均为1200吨，产品包含白蛋白、球蛋白和因子类产品，目前永安厂区已投产运行，上海血制云南项目完成工艺验证以及MES、SCADA、DCS系统验收；兰州血制兰州项目完成主车间（综合车间、分离车间）结构封顶、二次结构和部分安装。未来随着云南项目和兰州项目逐步投产，公司将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地，并发挥协同效应，为公司业绩增长提供充足动力。持续推进研发管线，高浓度静丙和重组VIII因子获批上市。公司2023年持续推进新产品研发工作：成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静丙获批，为国内首家；成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII获得上市许可。成都蓉生人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子VIIa等管线正在开展III期临床试验；成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白和贵州血制人凝血酶原复合物获得《药物临床试验批准通知书》。未来在研产品逐步获批上市，将进一步提高公司吨浆产出，增强公司盈利能力。表1:公司部分研发项目进展情况产品名称生产厂家适应症或功能主治研发进度注射用重组人凝血因子Ⅷ成都蓉生血友病A（先天性凝血因子Ⅷ缺乏症）患者出血的控制和预防已获得成年及青少年（≥12岁年龄段）适应症的《药品注册证书》静注人免疫球蛋白（pH4）（层析工艺，10%浓度）成都蓉生原发或继发性免疫球蛋白G缺乏症；自身免疫性疾病，如原发性血小板减少性紫癜，川崎病等。已获得《药品注册证书》人纤维蛋白原成都蓉生凝血因子I缺乏，出血，肝损伤，肝硬化，弥漫性血管内凝血补充申请中人凝血酶原复合物兰州血制B型血友病上市申请中注射用重组人凝血因子VIIa成都蓉生凝血因子VII缺乏临床III期皮下注射人免疫球蛋白成都蓉生原发性免疫缺陷病（PID）；慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根