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经营稳健,盈利与分红符合预期.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级:买入(维持)市场价格:16.35元分析师:杜冲执业证书编号:S0740522040001电话:Email:duchong@zts.com.cn联系人:鲁昊电话:Email:luhao@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)2,652流通股本(百万股)2,652市价(元)16.35市值(百万元)43,357流通市值(百万元)43,357[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告1、淮北矿业(600985.SH)2022年报点评:降本提效,盈利高增2、淮北矿业(600985.SH)2022年三季报点评:煤价维持高位,主业依然强势3、淮北矿业(600985.SH)点评:三重催化叠加,未来增长可期4、淮北矿业(600985.SH)2022中报点评:煤炭量价双升业绩优异,转债即将落地增长可期5、淮北矿业(600985.SH)研究简报:量增价升,业绩释放[Table_Finance1]公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)69,06273,38774,77577,57179,574增长率yoy%6%6%2%4%3%净利润(百万元)7,0106,2256,6856,9917,306增长率yoy%47%-11%7.40%4.58%4.51%每股收益(元)2.602.312.482.602.71每股现金流量6.194.845.15-1.748.90净资产收益率18%15%14%14%13%P/E6.37.16.66.36.0P/B1.31.21.00.90.8备注:股价为2024年4月1日收盘价投资要点◼淮北矿业于2024年3月28日发布2023年报:➢2023年,公司实现营业收入733.87亿元,同比增长6.26%;归母净利润62.25亿元,同比减少11.21%;扣非归母净利润58.91亿元,同比减少15.5%;经营活动产生的现金流量净额为130.31亿元,同比减少21.83%。基本每股收益2.51元,同比减少11.31%;加权平均ROE为17.62%,同比减少5.49个百分点。➢2023Q4,公司实现营业收入178.49亿元,同比增长51.94%,环比减少2.13%;归母净利润11.66亿元,同比减少34.93%,环比减少20.70%;扣非归母净利润10.04亿元,同比减少38.02%,环比减少30.70%;每股收益0.47元/股,同比减少34.72%,环比减少20.34%。◼煤炭业务:高基数影响Q4成本同比上涨,煤质管控显著精煤产率提高➢2023年商品煤销售收入(不含自用煤)206.81亿元,同比减少5.28%;销售成本(不含自用煤)105.63亿元,同比减少4.53%;毛利润101.18亿元,同比减少6.05%。2023年商品煤产量2197万吨,同比减少4.06%;销量(不含自用煤)1783万吨,同比减少5.27%;平均价格(不含自用煤)1160元/吨,同比减少0.01%;平均成本(不含自用煤)592元/吨,同比增长0.78%。淮北矿业2023年精煤产率达到52.34%,同比提高2.14个百分点,煤质管控效果显著。➢2023Q4商品煤销售收入(不含自用煤)41.39亿元(同比-11.80%,环比+1.43%);销售成本(不含自用煤)19.46亿元(同比+252.94%,环比-4.39%);毛利润(不含自用煤)21.93亿元(同比-30.40%,环比+7.23%)。2023Q4商品煤产量523万吨(同比+5.78%,环比-3.60%);销量(不含自用煤)为404万吨(同比+12.68%,环比+1.41%);平均价格(不含自用煤)1026元/吨(同比-0.78%,环比+0.03%);平均成本(不含自用煤)为482元/吨(同比+213.23%,环比-5.72%)。◼焦炭业务:产销量同比双增,价格下行压制业绩➢2023年公司实现焦炭销售收入(不含税)87.37亿元,同比减少19.63%;产量377万吨,同比增长2.22%;销量375万吨,同比增长0.03%;平均价格(不含税)2330元/吨,同比减少19.66%。洗精煤采购量为537万吨,同比增长4.45%;消耗量为534万吨,同比增长4.39%;采购单价(不含税)为1823元/吨,同比减少15.25%。➢2023Q4实现焦炭销售收入(不含税)23.99亿元(同比-5.98%,环比+17.96%);产量104万吨(同比+14.67%,环比+4.51%);销量103万吨(同比+4.79%,环比+2.24%);平均价格(不含税)2321元/吨(同比-10.28%,环比+15.38%)。洗精煤采购量为158万吨(同比+20.69%,环比+14.27%);消耗量为149万吨(同比+15.97%,环比+5.40%);采购单价(不含税)为1742元/吨(同比-19.01%,环比+11.25%)。◼煤化工业务:无水乙醇建成运行,煤化板块规模不断扩大。➢2023年公司实现甲醇销售收入(不含税)11.01亿元,同比增长30.64%;产量53万吨,同比增长40.16%;销量52万吨,同比增长43.37%;平均价格(不含税)2124元/吨,同比减少8.87%。➢2023Q4实现甲醇销售收入3.42亿元(同比+18.24%,环比+60.59%);产量17.1经营稳健,盈利与分红符合预期淮北矿业(600985.SH)/煤炭证券研究报告/公司点评2024年4月1日[Table_Industry]-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2023-042023-042023-052023-062023-062023-072023-082023-082023-092023-102023-102023-112023-122024-012024-012024-022024-032024-03淮北矿业沪深300请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-公司点评2万吨(同比+27.86%,环比+57.35%);销量16.26万吨(同比+29.67%,环比+54.56%);平均价格(不含税)2104元/吨(同比-8.81%,环比+3.90%)。➢2023年淮北矿业全球单系列最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行。同时年产10万吨碳酸二甲酯项目政策加快建设,助力公司煤化工向高端化、多元化、低碳化不断前行,淮北矿业煤化工板块不断扩大。◼2023拟每股派息1元,股息率超6%。淮北矿业于2024年3月29日发布《关于2023年度利润分配方案的公告》,宣布2023年拟派发现金股利26.52亿元,每股股利1元,现金分红比例达到42.60%,以2024年4月1日股价为基础,测算股息率为6.12%,股息具备较强吸引力。◼盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为747.75、775.71、795.74亿元,实现归母净利润分别为66.85、69.91、73.06亿元(新增2026年盈利预测),每股收益分别为2.48、2.60、2.71元,当前股价16.35元,对应

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