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煤炭行业周报:动力煤淡季偏弱,焦煤逐步企稳.pdf

敬请阅读末页之重要声明动力煤淡季偏弱,焦煤逐步企稳相关研究:1.《动力煤存在下行压力,焦煤有望企稳回升》2024.03.112.《原煤产量收缩,火电需求大增》2024.03.20行业评级:增持近十二个月行业表现%1个月3个月12个月相对收益301821绝对收益18314注:相对收益与沪深300相比分析师:王攀证书编号:S0500520120001Tel:(8621)50293524Email:wangpan2@xcsc.com联系人:王逸奇Tel:(8621)50293519Email:wyq06893@xcsc.com地址:上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所核心要点:❑市场回顾:煤炭板块下跌0.52%,估值下滑上周(3.25-3.29)煤炭板块(801950.SI)下跌0.52%,同期沪深300下跌0.21%,行业跑赢基准指数(沪深300)2.61个百分点。截至3月29日,煤炭行业板块PE估值为10.18倍(TTM,剔除负值),处于近十年来50.78%分位点;板块PB估值为1.48倍,处于近十年来68.82%分位点,估值周环比下滑。❑国内煤价偏弱,淡季需求偏弱国内动力煤市场价下跌,国际动力煤涨跌不一。国内方面:截至3月31日,CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为850元/吨,周环比下跌1.16%。截至3月31日,澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为125美元/吨、117美元/吨和101美元/吨,澳煤、南非煤周环比上涨4.06%和1.82%,欧煤周环比下跌2.76%。煤炭供应运力受限,淡季需求持续走弱。供给端,上周产地生产情况保持正常,安监对煤炭生产的阶段性限制逐步减弱。但大秦线春季集中检修于4月1日起开始,为期30天,每天上午“开天窗”停电检修,将对煤炭运输产生一定压制。需求端,随着天气持续转暖,电厂日耗有所下滑。煤炭重点电厂库存为9551万吨,周环比上升3.21%;日耗为465.9万吨,同比下降8.18%;库存周环比为18.1天,周环比持平。短期来看,动力煤淡季需求持续走弱预期不改,煤价仍有小幅下滑风险。❑国内炼焦煤产地价格企稳,非电需求有望改善国内产地炼焦煤价格以稳为主,国外煤价下跌。国内产地方面:截至3月29日,山西吕梁主焦煤价格为1780元/吨,周环比持平。海外方面:澳洲峰景矿硬焦煤现货价为261美元/吨,周环比下跌0.57%。焦煤供给恢复有限,需求有望回升。供给端,山西方面安监政策持续偏紧,安全检查仍在进行,短期内焦煤供应增量有限。需求端,3月我国PMI为50.8%,比上月上升1.7个百分点,重回扩张区间,制造业景气回升,有望提振非电下游需求。此外,截至3月29日,国内230家独立焦化厂炼焦煤库存为659万吨,同比下降19.6%,已经处于近两年低点,随着后期回升存在刚需补库预期。❑投资建议动力煤步入淡季,后续需求难有支撑,煤价存在下行压力;焦煤方面,PMI重返景气区间的积极信号叠加独立焦化厂刚需补库预期,需求有望得到提振,煤价逐步企稳回升。建议关注焦煤资源禀赋优异的企业,维持行业“增持”评级。❑风险提示能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。-24%-18%-12%-6%0%6%12%-20%-10%0%10%20%煤炭(申万)沪深300证券研究报告2024年04月02日湘财证券研究所行业研究煤炭行业周报1敬请阅读末页之重要声明行业研究1煤炭行业行情回顾1.1申万煤炭板块行情表现图1申万一级行业对比(3.25-3.29)资料来源:Wind、湘财证券研究所图2煤炭行业细分板块对比(3.25-3.29)资料来源:Wind、湘财证券研究所-0.21%-0.52%-10%-7%-4%-1%2%5%1.15%-0.21%-0.52%-2.78%-5.50%-6%-2%2%2敬请阅读末页之重要声明行业研究1.2申万煤炭板块估值表现图3申万煤炭行业10年PE(TTM剔除负值)及分位点水平(截至3.29)资料来源:Wind、湘财证券研究所图4申万煤炭行业10年PB及分位点水平(截至3.29)资料来源:Wind、湘财证券研究所020406080100120051015202530354045市盈率TTM剔除负值分位点(%)-右02040608010012000.511.522.53市净率分位点(%)-右3敬请阅读末页之重要声明行业研究2煤炭市场追踪2.1国内动力煤价格下跌,国外煤价涨跌不一图5综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)图6动力煤(Q:5500)秦皇岛市场价资料来源:Wind、湘财证券研究所资料来源:Wind、湘财证券研究所图7神木块Q6100图8神混1号Q5500资料来源:Wind、湘财证券研究所资料来源:Wind、湘财证券研究所图9山西优混Q5500价格图10准煤Q4500资料来源:Wind、湘财证券研究所资料来源:Wind、湘财证券研究所700720740760环渤海动力煤价格(FOB)(元/吨)7009001100130015001700动力煤(Q:5500)秦皇岛(元/吨)动力煤(Q:5500)秦皇岛(元/吨)05001000150020002500神木块Q6100(元/吨)0500100015002000神混1号Q5500(元/吨)0500100015002000山西优混Q5500(元/吨)0500100015002000准煤Q4500(元/吨)4敬请阅读末页之重要声明行业研究图11广州港:库提价:印尼煤(Q5500)图12广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)资料来源:Wind、湘财证券研究所资料来源:Wind、湘财证券研究所图13广州港:库提价:南非煤(Q6000)资料来源:Wind,湘财证券研究所图14纽卡斯尔NEWC动力煤现货价图15欧洲ARA港动力煤现货价资料来源:Wind、百川盈胪、湘财证券研究所资料来源:Wind、百川盈胪、湘财证券研究所0300600900120015001800广州港:库提价印尼煤(Q5500)(元/吨)0300600900120015001800广州港:库提价澳洲煤(Q5500)(元/吨)0300600900120015001800广州港:库提价南非煤(Q6000)(元/吨)0100200300400500动力煤纽卡斯尔港FOB(美元/吨)0100200300400500动力煤欧洲ARA-FOB(美元/吨)5敬请阅读末页之重要声明行业研究图16理查德RB动力煤现货价图17国际动力煤现货价资料来源:Wind、百川盈胪、湘财证券研究所资料来源:Wind、百川盈胪、湘财证券研究所2.2产地焦煤价格以稳为主,国外焦煤价格下跌图18CCI柳林低硫主焦(含税)图19CCI柳林高硫主焦(含税)资料来源:Wind、湘财证券研究所资料来源:Wind、湘财证券研究所图20山西吕梁主焦煤图21河北邯郸主焦煤资料来源:Wind、湘财证券研究所资料来源:Wind、湘财证券研究所0100200300400动力煤(S:1.0A:16Q:6000)理查德湾FOB(美元/吨)0100200300400500动力煤纽卡斯尔港FOB(美元/吨)动力煤欧洲ARA-FOB(美元/吨)动力煤(S

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