食品饮料行业周报：财报窗口期，关注业绩催化.pdf

敬请阅读末页之重要声明财报窗口期，关注业绩催化相关研究：1.《白酒大单品密集提价，市场信心逐步修复》2024.03.062.《春糖召开在即，关注市场情绪催化》2024.03.123.《春糖反馈符合预期，理性情绪下预期差减小》2024.03.25行业评级：增持近十二个月行业表现%1个月3个月12个月相对收益0.6-4.4-6.2绝对收益3.2-0.8-17.7注：相对收益与沪深300相比分析师：李育文证书编号：S0500523060001Tel：021-50295328Email：liyw3@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所核心要点：❑3月25日-3月29日，食品饮料行业下跌0.56%上周，上证指数下跌0.23%，深证成指下跌1.72%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指下跌2.73%。申万食品饮料行业下跌0.56%，涨跌幅排名15/31，跑输沪深300指数0.35pct，食饮子板块涨跌不一，其中零食上涨7.62%，保健品上涨2.44%，软饮料上涨1.22%。猪价方面，3月21日，全国仔猪平均价为32.66元/千克，活猪平均价为15.04元/千克，猪肉平均价为24.98元/千克，均较前一周有所上升。❑啤酒迎来旺季，生猪价格阶段性看涨情绪升温随着天气转暖，啤酒市场将迎来传统消费旺季。随着经济复苏稳步推进，社交聚会、休闲娱乐等场景需求增加，进一步推动啤酒需求增加，市场备货积极。受益于澳麦“双反”取消，啤酒企业成本降低将在今年逐步显现。另外，啤酒行业的高端化已成为一个不可忽视的趋势，消费者对啤酒品质和品牌的要求越来越高，啤酒企业不断推出高品质的产品以满足市场需求。高端啤酒产品通常具有更好的口感、独特的包装设计以及更高的品牌价值，越来越受市场青睐。随着消费者对高端啤酒的认同感和接受度的持续提高，高端产品的销量占比将逐步提升。外部消费环境趋暖下啤酒行业有望迎来量价齐升的态势。近期生猪价格上涨，主要受去产能及二次育肥缩量提价影响。一方面，自2023年以来，生猪养殖行业经历了较长时间的亏损，行业加速产能去化，产能调减取得一定成效，能繁母猪存栏量呈现下降趋势，市场预期生猪供应在未来几个月内会出现回落，或将对猪价形成一定的支撑作用；另一方面，市场二次育肥行为热度高，即养殖户将标猪进行短期育肥后再次出售，养殖端压栏增重，以期更高的收益，但也降低市场标猪供应，推动猪价上涨。需求端屠宰企业终端订单小幅恢复，供给端库存去化持续，供需矛盾缓和，短期市场情绪回暖，猪价震荡抬升。❑投资建议目前进入财报披露窗口期，春节消费回暖，预计一季报平稳落地，短期重点关注业绩兑现情况及催化因素带来的增长行情，中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。在白酒行业出现明显集中和分化的趋势下，建议关注高端及区域龙头企业。大众品中零食、软饮料、啤酒等保持较高景气度，利润表现边际改善，整体消费复苏趋势明朗。维持食品饮料行业增持评级。❑风险提示宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。证券研究报告2024年4月2日湘财证券研究所行业研究食品饮料行业周报2敬请阅读末页之重要声明行业研究1行情回顾上周，上证指数下跌0.23%，深证成指下跌1.72%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指下跌2.73%。申万食品饮料行业下跌0.56%，涨跌幅排名15/31，跑输沪深300指数0.35pct，食饮子板块涨跌不一，其中零食上涨7.62%，保健品上涨2.44%，软饮料上涨1.22%。图1申万一级行业涨跌幅（3月25日-3月29日）资料来源：Wind、湘财证券研究所图2食饮三级行业涨跌幅（3月25日-3月29日）资料来源：Wind、湘财证券研究所3敬请阅读末页之重要声明行业研究随着天气转暖，啤酒市场将迎来传统消费旺季。随着经济复苏稳步推进，社交聚会、休闲娱乐等场景需求增加，进一步推动啤酒需求增加，市场备货积极。受益于澳麦“双反”取消，啤酒企业成本降低将在今年逐步显现。另外，啤酒行业的高端化已成为一个不可忽视的趋势，消费者对啤酒品质和品牌的要求越来越高，啤酒企业不断推出高品质的产品以满足市场需求。高端啤酒产品通常具有更好的口感、独特的包装设计以及更高的品牌价值，越来越受市场青睐。随着消费者对高端啤酒的认同感和接受度的持续提高，高端产品的销量占比将逐步提升。外部消费环境趋暖下啤酒行业有望迎来量价齐升的态势。近期生猪价格上涨，主要受去产能及二次育肥缩量提价影响。一方面，自2023年以来，生猪养殖行业经历了较长时间的亏损，行业加速产能去化，产能调减取得一定成效，能繁母猪存栏量呈现下降趋势，市场预期生猪供应在未来几个月内会出现回落，或将对猪价形成一定的支撑作用；另一方面，市场二次育肥行为热度高，即养殖户将标猪进行短期育肥后再次出售，养殖端压栏增重，以期更高的收益，但也降低市场标猪供应，推动猪价上涨。需求端屠宰企业终端订单小幅恢复，供给端库存去化持续，供需矛盾缓和，短期市场情绪回暖，猪价震荡抬升。上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为盐津铺子（+14.1%）、三只松鼠（+13.8%）、金达威（+13.1%）、洽洽食品（+9.0%）、海融科技（+7.5%），跌幅最大的五家公司为金字火腿（-8.9%）、双汇发展（-7.8%）、莲花健康（-7.6%）、朱老六（-6.9%）、舍得酒业（-6.8%）。图3上周涨幅前五的公司（3月25日-3月29日）图4上周跌幅前五的公司（3月25日-3月29日）资料来源：wind、湘财证券研究所资料来源：wind、湘财证券研究所截至3月29日，食品饮料行业PE为25X，位居申万一级行业第15位。从子行业来看，估值靠前的为调味发酵品（36X）、其他酒类（33X）、零食（31X），估值靠后的为乳品（18X）、预加工食品（20X）、保健品（21X）。4敬请阅读末页之重要声明行业研究图5申万一级行业估值（PE_TTM）资料来源：Wind、湘财证券研究所图6食饮三级行业估值（PE_TTM）资料来源：Wind、湘财证券研究所图7重点子板块估值（PE_TTM）资料来源：Wind、湘财证券研究所5敬请阅读末页之重要声明行业研究2行业重点数据跟踪2.1酒类数据跟踪3月29日，飞天茅台当年原装批发参考价为2885元/瓶，较前一周下跌1.54%，飞天茅台上一年原装批发参考价为2905元/瓶，较前一周下跌1.36%。京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平。从36大中城市日用工业消费品平均价格中的白酒价格来看，2月高档白酒价格同比下降3.57%，中低档白酒价格同比上涨0.01%。2023年12月，啤酒产量214.80万千升，同比下降15.30%；葡萄酒产量2.20万千升，同比下降12.00%。图8飞天茅台（53度）行情价（元/瓶）图9五粮液（52度）京东价（元/瓶）资料来源：wind、湘财证券研究所资料来源：wind、湘财证券研究所图10白酒价格月度数据（元/瓶）图11白酒产量月度数据资料来源：wind、湘财证券研究所资料来源：wind、湘财证券研究6敬请阅读末页之重要声明行业研究图12啤酒产量月度数据图13啤酒进口情况月度数据资料来源：wind、湘财证券研究所资料来源：wind、湘财证券研究