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食品饮料行业周报:财报窗口期,关注业绩催化.pdf

敬请阅读末页之重要声明财报窗口期,关注业绩催化相关研究:1.《白酒大单品密集提价,市场信心逐步修复》2024.03.062.《春糖召开在即,关注市场情绪催化》2024.03.123.《春糖反馈符合预期,理性情绪下预期差减小》2024.03.25行业评级:增持近十二个月行业表现%1个月3个月12个月相对收益0.6-4.4-6.2绝对收益3.2-0.8-17.7注:相对收益与沪深300相比分析师:李育文证书编号:S0500523060001Tel:021-50295328Email:liyw3@xcsc.com地址:上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所核心要点:❑3月25日-3月29日,食品饮料行业下跌0.56%上周,上证指数下跌0.23%,深证成指下跌1.72%,沪深300指数下跌0.21%,创业板指下跌2.73%。申万食品饮料行业下跌0.56%,涨跌幅排名15/31,跑输沪深300指数0.35pct,食饮子板块涨跌不一,其中零食上涨7.62%,保健品上涨2.44%,软饮料上涨1.22%。猪价方面,3月21日,全国仔猪平均价为32.66元/千克,活猪平均价为15.04元/千克,猪肉平均价为24.98元/千克,均较前一周有所上升。❑啤酒迎来旺季,生猪价格阶段性看涨情绪升温随着天气转暖,啤酒市场将迎来传统消费旺季。随着经济复苏稳步推进,社交聚会、休闲娱乐等场景需求增加,进一步推动啤酒需求增加,市场备货积极。受益于澳麦“双反”取消,啤酒企业成本降低将在今年逐步显现。另外,啤酒行业的高端化已成为一个不可忽视的趋势,消费者对啤酒品质和品牌的要求越来越高,啤酒企业不断推出高品质的产品以满足市场需求。高端啤酒产品通常具有更好的口感、独特的包装设计以及更高的品牌价值,越来越受市场青睐。随着消费者对高端啤酒的认同感和接受度的持续提高,高端产品的销量占比将逐步提升。外部消费环境趋暖下啤酒行业有望迎来量价齐升的态势。近期生猪价格上涨,主要受去产能及二次育肥缩量提价影响。一方面,自2023年以来,生猪养殖行业经历了较长时间的亏损,行业加速产能去化,产能调减取得一定成效,能繁母猪存栏量呈现下降趋势,市场预期生猪供应在未来几个月内会出现回落,或将对猪价形成一定的支撑作用;另一方面,市场二次育肥行为热度高,即养殖户将标猪进行短期育肥后再次出售,养殖端压栏增重,以期更高的收益,但也降低市场标猪供应,推动猪价上涨。需求端屠宰企业终端订单小幅恢复,供给端库存去化持续,供需矛盾缓和,短期市场情绪回暖,猪价震荡抬升。❑投资建议目前进入财报披露窗口期,春节消费回暖,预计一季报平稳落地,短期重点关注业绩兑现情况及催化因素带来的增长行情,中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。在白酒行业出现明显集中和分化的趋势下,建议关注高端及区域龙头企业。大众品中零食、软饮料、啤酒等保持较高景气度,利润表现边际改善,整体消费复苏趋势明朗。维持食品饮料行业增持评级。❑风险提示宏观经济恢复不及预期;原材料价格波动风险;食品安全问题;市场竞争加剧。证券研究报告2024年4月2日湘财证券研究所行业研究食品饮料行业周报2敬请阅读末页之重要声明行业研究1行情回顾上周,上证指数下跌0.23%,深证成指下跌1.72%,沪深300指数下跌0.21%,创业板指下跌2.73%。申万食品饮料行业下跌0.56%,涨跌幅排名15/31,跑输沪深300指数0.35pct,食饮子板块涨跌不一,其中零食上涨7.62%,保健品上涨2.44%,软饮料上涨1.22%。图1申万一级行业涨跌幅(3月25日-3月29日)资料来源:Wind、湘财证券研究所图2食饮三级行业涨跌幅(3月25日-3月29日)资料来源:Wind、湘财证券研究所3敬请阅读末页之重要声明行业研究随着天气转暖,啤酒市场将迎来传统消费旺季。随着经济复苏稳步推进,社交聚会、休闲娱乐等场景需求增加,进一步推动啤酒需求增加,市场备货积极。受益于澳麦“双反”取消,啤酒企业成本降低将在今年逐步显现。另外,啤酒行业的高端化已成为一个不可忽视的趋势,消费者对啤酒品质和品牌的要求越来越高,啤酒企业不断推出高品质的产品以满足市场需求。高端啤酒产品通常具有更好的口感、独特的包装设计以及更高的品牌价值,越来越受市场青睐。随着消费者对高端啤酒的认同感和接受度的持续提高,高端产品的销量占比将逐步提升。外部消费环境趋暖下啤酒行业有望迎来量价齐升的态势。近期生猪价格上涨,主要受去产能及二次育肥缩量提价影响。一方面,自2023年以来,生猪养殖行业经历了较长时间的亏损,行业加速产能去化,产能调减取得一定成效,能繁母猪存栏量呈现下降趋势,市场预期生猪供应在未来几个月内会出现回落,或将对猪价形成一定的支撑作用;另一方面,市场二次育肥行为热度高,即养殖户将标猪进行短期育肥后再次出售,养殖端压栏增重,以期更高的收益,但也降低市场标猪供应,推动猪价上涨。需求端屠宰企业终端订单小幅恢复,供给端库存去化持续,供需矛盾缓和,短期市场情绪回暖,猪价震荡抬升。上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为盐津铺子(+14.1%)、三只松鼠(+13.8%)、金达威(+13.1%)、洽洽食品(+9.0%)、海融科技(+7.5%),跌幅最大的五家公司为金字火腿(-8.9%)、双汇发展(-7.8%)、莲花健康(-7.6%)、朱老六(-6.9%)、舍得酒业(-6.8%)。图3上周涨幅前五的公司(3月25日-3月29日)图4上周跌幅前五的公司(3月25日-3月29日)资料来源:wind、湘财证券研究所资料来源:wind、湘财证券研究所截至3月29日,食品饮料行业PE为25X,位居申万一级行业第15位。从子行业来看,估值靠前的为调味发酵品(36X)、其他酒类(33X)、零食(31X),估值靠后的为乳品(18X)、预加工食品(20X)、保健品(21X)。4敬请阅读末页之重要声明行业研究图5申万一级行业估值(PE_TTM)资料来源:Wind、湘财证券研究所图6食饮三级行业估值(PE_TTM)资料来源:Wind、湘财证券研究所图7重点子板块估值(PE_TTM)资料来源:Wind、湘财证券研究所5敬请阅读末页之重要声明行业研究2行业重点数据跟踪2.1酒类数据跟踪3月29日,飞天茅台当年原装批发参考价为2885元/瓶,较前一周下跌1.54%,飞天茅台上一年原装批发参考价为2905元/瓶,较前一周下跌1.36%。京东普五价为1389元/瓶,与前一周持平。从36大中城市日用工业消费品平均价格中的白酒价格来看,2月高档白酒价格同比下降3.57%,中低档白酒价格同比上涨0.01%。2023年12月,啤酒产量214.80万千升,同比下降15.30%;葡萄酒产量2.20万千升,同比下降12.00%。图8飞天茅台(53度)行情价(元/瓶)图9五粮液(52度)京东价(元/瓶)资料来源:wind、湘财证券研究所资料来源:wind、湘财证券研究所图10白酒价格月度数据(元/瓶)图11白酒产量月度数据资料来源:wind、湘财证券研究所资料来源:wind、湘财证券研究6敬请阅读末页之重要声明行业研究图12啤酒产量月度数据图13啤酒进口情况月度数据资料来源:wind、湘财证券研究所资料来源:wind、湘财证券研究

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