医疗服务行业周报：外包服务平稳增长，多肽、ADC类CDMO发展较好.pdf

敬请阅读末页之重要声明外包服务平稳增长，多肽、ADC类CDMO发展较好相关研究：1.《AI让医疗更高效，助力药物设计CXO获益》2024.03.192.《业绩陆续披露，关注高成长多肽CDMO》2024.03.26行业评级：增持近十二个月行业表现-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%23/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3沪深300医疗服务II%1个月3个月12个月相对收益-9-28-28绝对收益-8-24-41注：相对收益与沪深300相比分析师：蒋栋证书编号：S0500521050001Tel：021-50295368Email：jiangdong@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：上周医疗服务II下跌3.53%，涨幅居前上周医药生物报收7412.10点，下跌2.33%，涨幅排名位列申万一级行业第25位，跌幅靠前。沪深300指数下跌0.21%，医药跑输沪深300指数2.12%。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收4953.48点，下跌3.53%；中药II报收6851.48，下跌0.94%；化学制药II报收9533.72点，下跌1.75%；生物制品Ⅱ报收6833.74点，下跌2.89%；医药商业Ⅱ报收5624.57点，上涨0.56%；医疗器械Ⅱ报收6465.66点，下跌3.61%。细分板块来看，医疗服务跌幅较大。医疗服务板块PE（ttm）23.65X，PB（lf）2.66X当前申万医疗服务板块PE为23.65X，近一年PE最大值为36.83X，最小值为21.56X；当前PB为2.66X，近一年PB最大值为5.29X，最小值为2.58X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.21X，PB（lf）较前一周下降了0.10X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的11.47%，医疗服务板块估值位于历史分位的0.41%。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率180.6%。重要资讯（1）中纪委再发声，医疗反腐继续深入：3月28日，中央纪委国家监委网站发布《钟纪言：下大气力铲除腐败滋生的土壤和条件》明确，坚持态度不变、力度不减、重心不偏，继续紧盯重点问题、重点领域、重点对象、新型腐败和隐性腐败。（来源：中纪委官网）（2）国采办发布胰岛素国采文件：3月29日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2024-1）》，宣布开展胰岛素专项国采接续采购。（来源：上海阳光采购网）本周观点近期上市公司陆续披露2023年业绩，我们建议关注年报业绩表现较好的细分行业及公司。从当前已披露业绩情况来看，医药外包服务整体来看产业保持平稳增长，细分的多藦类CDMO、ADC类药物CDMO产业发展较好：根据药明合联引用弗若斯特沙利文数据全球ADC药物市场规模预计将从2022年的79亿美元增至2030年的647亿美元，复合年增长率为30%，增速高于全球同期生物制药市场（不包括生物偶联药物）预计9.2%的复合增长率，相关公司业绩表现较优，因此我们建议关注ADC类药物CDMO、多藦CDMO行业及公司。此外，部分医药外包服务公司CDMO业务在新冠药大订单退潮之下承压，但剔除新冠大订单业务普遍增长强劲。当前医药行业估值已经位于近十年底部区域，展望2024年，我们认为在估值优势之下高景气行业的确定性更强，需求持续性较好。我们维持对IVD&医疗服务行业的“增持”评级，建议关注需求持续性较好的高景气细分行业：（1）创新产业链CXO：重点关注CRO龙头与积极布局细胞基因治疗、多藦、ADC等前沿技术的公司；（2）民营专科医疗服务：重点关注老龄化下需求不断提升的眼科等专科医疗服务龙头公司；（3）IVD产业链：重点证券研究报告2024年04月02日湘财证券研究所行业研究医疗服务行业周报2行业研究敬请阅读末页之重要声明关注具有国产替代空间的化学发光、分子诊断PCR及产业链下游积极布局特检业务的ICL。风险提示（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。1行业研究敬请阅读末页之重要声明1板块及个股表现上周医药生物报收7412.10点，下跌2.33%，涨幅排名位列申万一级行业第25位，跌幅靠前。沪深300指数下跌0.21%，医药跑输沪深300指数2.12%。图1上个交易周申万各行业指数涨跌幅比较-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%石油石化有色金属家用电器公用事业纺织服饰银行环保交通运输基础化工农林牧渔建筑装饰钢铁建筑材料煤炭食品饮料国防军工综合轻工制造美容护理机械设备电力设备房地产商贸零售汽车医药生物非银金融社会服务通信电子计算机传媒资料来源：Wind、湘财证券研究所图2年初至今申万各行业指数涨跌幅比较-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%银行石油石化煤炭家用电器有色金属公用事业通信沪深300交通运输汽车钢铁食品饮料建筑装饰传媒美容护理纺织服饰非银金融机械设备电力设备轻工制造农林牧渔基础化工建筑材料国防军工环保商贸零售社会服务房地产综合电子计算机医药生物医疗服务II资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明图3申万医药生物上市公司一周涨幅前10名12.911.210.910.79.69.29.18.68.28.20.02.04.06.08.010.012.014.0资料来源：Wind、湘财证券研究所图4申万医药生物上市公司一周跌幅前10名-11.9-12.1-12.2-14.6-14.8-14.8-16.0-18.2-22.5-22.5(25.0)(20.0)(15.0)(10.0)(5.0)0.0资料来源：Wind、湘财证券研究所申万医药生物二级子行业医疗服务II报收4953.48点，下跌3.53%；中药II报收6851.48，下跌0.94%；化学制药II报收9533.72点，下跌1.75%；生物制品Ⅱ报收6833.74点，下跌2.89%；医药商业Ⅱ报收5624.57点，上涨0.56%；医疗器械Ⅱ报收6465.66点，下跌3.61%。细分板块来看，医疗服务跌幅较大。表1申万医药各子版块一周涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所图5近一年申万医疗服务板块涨跌幅对比（%）(50)(30)(10)10305023/3/3023/5/3023/7/3023/9/3023/11/3024/1/31医药生物(申万)医疗服务II（申万）沪深300资料来源：Wind、湘财证券研究所3行业研究敬请阅读末页之重要声明从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：泰格医药（+10.9%）、阳光诺和（+5.8%）、百诚医药（+5.7%）、ST中珠（+0.7%）、药石科技（-0.6%）；表现靠后的公司有：贝瑞基因（-18.2%）、南华生物（-10.7%）見元医药（-10.7%）、兰卫医学（-9.8%）、泓博医药（-9.4%）。图6医疗服务板块上市公司一周涨跌幅前五名10.95.85.70.7-0.6(2.0