中药行业周报：进入财报密集披露期，关注业绩向好标的.pdf

敬请阅读末页之重要声明进入财报密集披露期，关注业绩向好标的相关研究：1.《2023年医药工业运行情况发布，中药饮片和中成药表现突出》202403202.《发布，中医药优势有望得到更大发挥》20240328行业评级：增持近十二个月行业表现-30-20-100102023/0323/0623/0923/1224/03沪深300_累计中药_累计%1个月3个月12个月相对收益1-64绝对收益1-3-9注：相对收益与沪深300相比分析师：许雯证书编号：S0500517110001Tel：021-50293534Email：xw3315@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：❑上周中药Ⅱ下跌0.94%，医药板块继续呈现回调态势上周（2024.03.25-2024.03.29）医药生物报收7412.1点，下跌2.33%；中药Ⅱ报收6851.48点，下跌0.94%；化学制药报收9533.72点，下跌1.75%；生物制品报收6833.74点，下跌2.89%；医药商业报收5624.57点，上涨0.56%；医疗器械报收6465.66点，下跌3.61%；医疗服务报收4953.48点，下跌3.53%。医药板块继续呈现回调态势，二级子行业中仅医药商业实现微涨，其余子行业均录得负收益，其中，中药板块跌幅最小。从公司表现来看，表现居前的公司有：健民集团、江中药业、*ST目药、香雪制药、济川药业；表现靠后的公司有：*ST太安、大理药业、ST吉药、大唐药业、太极集团。❑上周中药PE(ttm)24.96X，PB(lf)2.46X上周中药板块PE为24.96X，较前一周下降0.11X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为21.67X；PB为2.46X，较前一周下降0.02X，近一年PB最大值为3.10X，最小值为2.14X；PE处于近十年以来22.3%的分位数，PB处于近十年以来8.7%的分位数；中药板块相对沪深300估值溢价率为114.09%。❑中药材价格指数3月呈现先涨后跌，进入4月需求仍较为疲软3月中药材价格总指数为256.26点，月价格定基总指数较上一月下跌0.3%，3月整体呈现先涨后跌的趋势。3月因天气变化较大，气温起伏致中药材种植和采收受到一定影响。进入4月，市场整体人气依旧不高，常用品种价格下跌，叠加天气情况不稳定，使得上周中药材价格总指数（254.62点）较前一周下跌0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出6涨5跌1平的态势，植物皮类药材价格指数跌幅居首。目前市场供略大于求，预计后期价格总指数或继续小幅走低。❑中药上市公司进入财报密集披露期，关注业绩向好标的截至4月1日，共有17家中药上市公司（剔除ST、北交所、未盈利以及B股）公布年报。从已公布数据看，中药上市公司实现营收正增长比例为76%，实现归母净利润正增长比例为88%。从增速区间来看，已公布年报的中药上市公司中，收入增速在20%以上的占比12%，归母净利润增速在20%以上的占比47%。建议关注业绩向好的投资标的。❑投资策略：关注中药创新和“中药+”视角下的新消费中长期来看，2024年我们继续看好中药行业。中药行业相关政策呈现出深度上聚焦行业痛点、广度上覆盖全产业链的特点，围绕政策特点，中药行业或呈现结构性分化，符合政策特点的企业有望表现突出。创新为本、消费为翼，建议关注两大主线。主线一：中药创新。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富证券研究报告2024年04月02日湘财证券研究所行业研究中药行业周报2行业研究敬请阅读末页之重要声明且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。主线二：“中药+”视角下的新消费。在政策鼓励以及中药“治未病”、“纯天然”特有优势下，中药行业创新+消费双属性愈加明显，行业新增长点有望来自“中药+”视角下的新消费领域，包括零售药店终端、品牌中药及中药消费品、中药行业与多领域融合所形成的新业态等。建议关注：（1）零售药店终端的独家品种、OTC及双跨品种及相关企业；（2）品牌中药，尤其是产业链向消费领域拓展的品牌中药；（3）向养生馆、食品饮料、康养旅游等行业探索拓展的“中药+”企业。维持行业“增持”评级。❑风险提示（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。1行业研究敬请阅读末页之重要声明1板块及个股表现表1、医药各子板块一周涨跌幅指数收盘价涨跌幅（%）上周2024年以来医药生物7412.10-2.33-12.08中药6851.48-0.94-3.16化学制剂9533.72-1.75-9.90生物制品6833.74-2.89-16.77医药商业5624.570.56-3.32医疗器械6465.66-3.61-10.81医疗服务4953.48-3.53-23.86资料来源：Wind、湘财证券研究所图1、中药板块走势图2000400060008000100001200022/03/1422/09/1423/03/1423/09/1424/03/14医药生物(申万)中药Ⅱ(申万)资料来源：Wind、湘财证券研究所图2、中药板块上市公司一周涨跌幅前五名（%）图3、中药板块上市公司一周涨跌幅后五名（%）8.596.376.035.764.670246810健民集团江中药业*ST目药香雪制药济川药业-18.42-13.92-6.36-4.43-3.03-20.0-15.0-10.0-5.00.0*ST太安大理药业ST吉药大唐药业太极集团资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明2行业估值图4、近一年医药各子板块PE概况图5、近一年医药各子板块PB概况25.425.031.821.917.626.323.6050100150200250300医药生物中药Ⅱ化学制药生物制品医药商业医疗器械医疗服务当前PE(ttm)2.42.52.52.51.62.62.7024681012医药生物中药Ⅱ化学制药生物制品医药商业医疗器械医疗服务当前PB(lf)资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所图6、中药板块PE变化趋势图7、中药板块PB变化趋势010203040506011/01/0713/09/0716/05/0719/01/0721/09/07中药PE(ttm)01234567811/01/0713/09/0716/05/0719/01/0721/09/07中药PB(lf)资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所图8、中药板块估值溢价率（%）050100150200-40-30-20-100102020/04/3021/08/3122/12/31中药/医药中药/沪深300资料来源：Wind、湘财证券研究所