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2023年年报点评:“改革+创新“活力持续释放,业务多点开花未来可期.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1东方钽业(000962.SZ)2023年年报点评“改革+创新“活力持续释放,业务多点开花未来可期2024年04月03日➢事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入11.08亿元,同比增长12.35%,归母净利润1.87亿元,同比增长9.72%,扣非归母净利润1.58亿元,同比增长26.56%。单季度来看,2023Q4,公司实现营业收入3.27亿元,环比增长39.68%,同比增长25.00%;实现归母净利润0.41亿元,环比增加43.48%,同比增长12.82%;实现扣非归母净利润0.37亿元,环比增长37.74%,同比增长134.01%。分产品来看,2023年,钽铌及其合金制品板块实现营收10.92亿元,同比增长13.03%,毛利率为17.98%,同比提升1.58pct。➢价:2023年毛利率为17.84%,同比增加1.49pct;2023Q4公司毛利率为18.44%,环比减少0.04pct,同比增加3.11pct。原料端,2023年钽矿石均价约81.98美元/磅,同比下降8.71%,24年初钽矿石价格稳步上行,公司原料矿石主要从非洲进口,运输需要一定周期,24年有望受益原料价格上行。➢经营分析:2023年,公司钽丝钽粉受消费电子需求疲软影响同比下滑,但是高温合金、超导铌材、半导体靶材等产品订单非常旺盛,火法分厂、钽铌制品分厂产能满负荷运行,我们核算公司钽铌主业实现经营利润约9644.28万元,同比增长约42%。2023年,西材院实现营业收入18.73亿元,同比增加8.89%,净利润2.74亿元,同比增加9.92%,贡献投资收益约7673.25万元,同比增长10.15%。展望2024年,消费电子需求有望持续回暖刺激钽粉钽丝业务同比增长,同时超导铌材、半导体靶材等高毛利产品配合产能提升有望实现快速增长,优化产品结构。➢核心看点:1)市场化激励改革成效显著,活力有望持续释放。公司积极推行各类中长期激励政策激发员工生产积极性,公司经营业绩持续快速增长,改革红利有望持续释放。2)创新研发不断突破,增强发展动能。公司立足钽丝钽粉主业,积极拓展高温合金、半导体钽靶材、钽医疗用产品、射频超导腔等高端领域应用,未来有望多点开花。3)定增实现产能扩充支撑长期成长。公司2023年完成定增项目发行工作,钽铌板带制品生产线技术改造、钽铌火法冶金产品生产线技术改造、年产100支铌超导腔生产线技术改造3个重点投资项目稳步推进中,未来产能释放配套新增长极业务放量有望实现产品结构进一步优化。➢投资建议:公司作为传统国企代表,通过积极实施市场化激励改革和持续创新研发双管齐下,基本面改善显著,提质增效成果持续兑现;公司作为国内钽铌铍行业龙头,钽丝钽粉主业长期稳步增长,同时在高端应用领域不断推出新品增添新成长动能,伴随定增项目在产能端进行配套扩充,公司产品结构有望进一步优化实现多点开花,业绩未来可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.30/3.18/4.01亿元,对应4月2日股价的PE分别为26/19/15倍,维持“推荐”评级。➢风险提示:原材料价格波动风险、新品研发不及预期、下游需求不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,1081,3371,9062,300增长率(%)12.420.642.620.7归属母公司股东净利润(百万元)187230318401增长率(%)9.723.038.126.1每股收益(元)0.370.460.630.79PE32261915PB2.52.32.11.8资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年4月2日收盘价)推荐维持评级当前价格:11.95元[Table_Author]分析师邱祖学执业证书:S0100521120001邮箱:qiuzuxue@mszq.com分析师李挺执业证书:S0100523090006邮箱:liting@mszq.com相关研究1.东方钽业(000962.SZ)2023年三季报点评:投资收益下滑拖累业绩,火法业务订单饱满-2023/10/252.东方钽业(000962.SZ)2023年半年报点评:钽丝钽粉需求承压,丰富产品线贡献多增长极-2023/09/053.东方钽业(000962.SZ)2022年年报点评:“改革+创新”红利兑现,业绩快速增长-2023/04/124.东方钽业(000962.SZ)深度报告:“改革”+“创新”双轮驱动,钽业龙头的新生-2023/01/29东方钽业(000962)/金属本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1事件:公司发布2023年年报....32点评:“改革+创新”活力持续释放,业务多点开花未来可期..42.1电子需求疲软拖累钽丝钽粉销售,火法和制品分厂订单饱满支撑业绩增长.42.22023Q4费用下降,公司业绩稳步增长.....63核心看点:钽铌龙头地位稳固,创新助力未来多点开花..94盈利预测与投资建议...105风险提示..11插图目录13表格目录13东方钽业(000962)/金属本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31事件:公司发布2023年年报公司发布2023年报:2023年,公司实现营收11.08亿元,同比增长12.35%;归母净利润1.87亿元,同比增长9.72%;扣非归母净利润1.58亿元,同比增长26.56%。2023年,公司钽丝钽粉受消费电子需求疲软影响同比下滑,但是高温合金、超导铌材、半导体靶材等产品订单非常旺盛,火法分厂、钽铌制品分厂产能满负荷运行,业绩整体同比实现增长。2023Q4,公司实现营收3.27亿元,同比增加25.00%,环比增加39.68%;归母净利润0.41亿元,同比增加12.82%,环比增加43.48%;扣非归母净利润0.37亿元,同比增加134.01%,环比增加37.74%。图1:2023年公司实现营收11.08亿元图2:2023年公司实现归母净利润1.87亿元资料来源:ifind,民生证券研究院资料来源:ifind,民生证券研究院图3:2023Q4公司实现营收3.27亿元图4:2023Q4公司实现归母净利润0.41亿元资料来源:ifind,民生证券研究院资料来源:ifind,民生证券研究院-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.00.51.01.52.02.53.03.52021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4季度营收(亿元)季度营收环比(右轴)-600%-400%-200%0%200%400%0.00.20.40.60.82022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4季度归母净利(亿元)季度扣非归母净利(亿元)季度归母净利环比(右轴)季度归母净利同比(右轴)东方钽业(000962)/金属本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明

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