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3月PMI数据点评:供需改善推动PMI重回扩张区间,高频数据存背离需重点关注.pdf

www.ccxi.com.cn1月价格数据点评通胀水平延续回落、物价稳中CPI、PPI双双回落,通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月12日CPI、PPI双双回落,通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月12日010-66需求边际改善PMI小幅回升,经济持续弱修复428877-281作者:中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn研究员张林lzhang01@ccxi.com.cn研究员石淼mshi.mia@ccxi.com.cn制造业景气度微降非制造业PMI回暖,小企业景气度降至低位值得关注,2024年2月景气水平有所回升,需求边际改善但仍偏弱,2024年1月31日制造业PMI创8月以来新低,需求不足问题依然突出,2023年12月31日景气水平延续回落,供需失衡仍待缓解,2023年11月30日景气指数边际回落,经济修复仍然曲折,2023年10月31日PMI重回景气线,经济延续边际改善,2023年9月30日供需改善推动PMI重回扩张区间,高频数据存背离需重点关注——3月PMI数据点评综合PMI产出指数为52.7%,延续上月扩张态势。3月制造业生产指数升至52.2%,较上月上升2.4个百分点。非制造业商务活动指数为53%,较上月回升1.6个百分点,延续回升态势。综合PMI产出指数较上月上升1.8个百分点至52.7%,从PMI数据来看3月企业生产经营活动扩张加快,结合1-2月主要宏观统计来看,一季度宏观经济起步平稳。供需两端双双回暖,制造业PMI重回扩张区间。3月制造业PMI结束了上月的回落态势,较前值回升1.7个百分点至50.8%,时隔5个月重回扩张区间,供需关系进一步修复。出口改善拉动新订单及新出口订单指数均走高。3月新订单指数为53%,较上月上升4个百分点,结束了连续5个月运行在荣枯线以下的状态。分行业来看,木材加工及家具、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备的生产和新订单指数均位于55%以上较高景气区间,结合上述行业1-2月的出口增速来看,国内新订单指数的扩张或也受到出口增速回升的影响。石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业仍在荣枯线下。本月新出口订单指数为51.3%,较上月上升5个百分点,时隔11个月后重回扩张区间,也体现出一季度出口增速将较去年四季度显著改善。分行业来看,汽车、计算机通信电子设备的新出口订单指数处在扩张区间,体现出全球半导体周期回暖的影响。节后复工叠加政策效应释放,制造业生产活动加快回升至扩张区间,原材料产成品库存指数回升。从生产端来看,春节假期影响消退各地全面复工复产,加之设备更新改造以及以旧换新政策对相关制造领域的推动,企业生产活动加快,生产指数较上月上升2.4个百分点至52.2%,重回扩张区间。库存方面,产成品库存www.ccxi.com.cnPMI数据点评2024年4月1日2024年第14期如需订阅研究报告,敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731gzhao@ccxi.com.cn宏观经济2024年3月PMI数据点评:PMI供需两端均升至扩张区间,但与高频数据表现存在一定背离www.ccxi.com.cn3较上月上升1个百分点至48.9%,原材料库存较上月上升0.7个百分点至48.1%,采购量指数上升4.7个百分点至52.7%。分行业来看,高技术制造业生产指数高于55%,木材加工及家具、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业均位于55%以上较高景气区间。原料环节制造业景气度偏弱,石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业均低于临界点。此外,制造业生产经营活动预期指数为55.6%,较上月上升1.4个百分点,仍位于扩张区间,制造业企业对于市场仍有较高期待。制造业企业“以价换量”或仍延续,企业利润空间仍承压。3月,大宗商品价格回暖,带动我国制造业原材料价格回升,主要原材料购进价格指数为50.5%,较上月上升0.4个百分点。出厂价格指数未能延续上月回升态势,较上月下降0.7个百分点至47.4%。原材料购进价格指数已连续10个月高于出厂价格指数,本月走势进一步分化,购进价格指数与出厂价格指数间的差值扩大至3.1个百分点,显示企业原材料成本压力依旧较大,也反映出市场需求回暖依然有所不足,部分行业生产的改善或主要通过“以价换量”,中下游企业的利润压力空间仍受到制约。大型企业制造业PMI小幅上升,中小企业景气重回扩张区间,其中小型企业景气度结束5个月下行。从不同企业规模看,本月大型企业PMI为51.5%,较上月上升0.7个百分点,连续11个月保持在临界点及以上,持续发挥支撑作用;中型企业PMI为50.6%,较上月上升1.5个百分点,景气水平持续改善;小型企业PMI为50.3%,较上月上升3.9个百分点,结束了连续5个月的下行,11个月来首次升至扩张区间,生产经营活动有所加快。大型企业生产经营活动预期为54.8%,与上月持平;中型企业生产经营活动预期上升3.4个百分点至56.6%;小型企业生产经营活动预期上升1.5个百分点至55.8%。气候转暖及节后开工带动,生产性服务业及建筑业景气度均回升。3月非制造业商务活动指数延续回升态势,较上月上升1.6个百分点至53%。服务业商务活动指数为52.4%,较上月上升1.4个百分点,服务业扩张力度有所增强。建筑业商务活动指数受节后施工加快因素影响有所回升,较上月回升2.7个百分点至56.2%。生产性服务业扩张加快,业务活动预期仍位于高景气区间。3月,服务业商务活动指数较上月回升1.4个百分点至52.4%,连续三个月回升,服务业扩张步伐加快。从行业看,与企业生产密切相关的服务行业生产经营较为活跃,其中邮政、电信广播电2024年3月PMI数据点评:PMI供需两端均升至扩张区间,但与高频数据表现存在一定背离www.ccxi.com.cn3视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间,业务总量增长较快;批发、铁路运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于53.0%及以上,景气水平不同程度回升。同时,餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点,景气水平较低。从市场预期看,业务活动预期指数为58.2%,比上月上升0.1个百分点,持续位于较高景气区间,表明多数服务业企业对未来市场发展保持乐观。气候转暖和节后集中开工带动建筑业扩张加快,景气水平结束回落态势。3月,随着气候转暖和节后集中开工,各地建筑工程施工进度加快,建筑业商务活动指数为56.2%,比上月上升2.7个百分点,建筑业总体扩张加快。其中,土木工程建筑业商务活动指数为59.8%,高于整体较多,是建筑业PMI指数的主要支撑。从市场需求和预期看,建筑业新订单指数为48.2%,较上月提高0.9个百分点,建筑业需求延续收缩。业务活动预期指数提高3.5个百分点至59.2%,仍位于较高景气区间,建筑业企业对未来市场信心明显增强。往后看,预计基建将继续发挥托底经济的作用,建筑业PMI有望继续运行在扩张区间,但房地产政策效果仍待观察,其持续低迷的拖累作用不容忽视。制造业PMI重回扩张区间,一季度宏观经济起步平

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