下载
收藏
兼容模式
注册

公司信息更新报告:收入及签约指引乐观,改革方始成效可期.pdf

社会服务/酒店餐饮请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4锦江酒店(600754.SH)2024年04月03日投资评级:增持(维持)日期2024/4/2当前股价(元)27.65一年最高最低(元)68.06/22.42总市值(亿元)295.87流通市值(亿元)252.73总股本(亿股)10.70流通股本(亿股)9.14近3个月换手率(%)85.35股价走势图数据来源:聚源《三季度高增如期兑现,海外降本已见成效—公司信息更新报告》-2023.11.16《经营杠杆带动利润优化,三季度RevPAR恢复强劲—公司信息更新报告》-2023.8.31《经营向好债务优化,业绩预告符合预期—公司信息更新报告》-2023.7.17收入及签约指引乐观,改革方始成效可期——公司信息更新报告初敏(分析师)李睿娴(联系人)chumin@kysec.cn证书编号:S0790522080008liruixian@kysec.cn证书编号:S0790122120005海外亏损压制利润释放,2024改革起点后续成效可期锦江发布2023年年报,公司2023年实现收入146.49亿元/yoy+29.53%,归母净利润10.02亿元/yoy+691.14%,扣非归母净利润7.74亿元,同比扭亏为盈。其中2023Q4实现收入36.87亿元/yoy+20.91%,归母净利润2673万元/-64.29%,扣非净利润-2811万元,四季度国内商旅走弱,海外加息导致财务费用上升,叠加管理层整合导致利润承压。考虑到国内商旅仍存在不确定性,海外调整亦需要过程,我们下调2024-2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润14.46/16.93/20.18亿元(2024-2025年原预测为18.65/21.04亿元),yoy+44.4%/+17.0%/+19.2%,对应EPS1.35/1.58/1.89元,当前股价对应PE为20.5/17.5/14.7倍,2024为锦江的改革起点,后续成效可期,维持“增持”评级。收入及签约指引乐观,旅游市场强支撑,整体商旅有望企稳经营数据:2023年境内整体平均RevPAR为2019年同期的106.28%,其中2023Q4为2019年同期的100.15%,四季度受商旅拖累环比走弱。2023年境外酒店整体平均RevPAR为2019年同期的111.89%,其中2023Q4为2019年同期的111.58%,海外经营数据稳定。开业及签约情况:2023年新开业有限服务型酒店1347家,超出年初新开目标(1200),净增开业酒店828家,其中直营酒店减少75家,加盟酒店增加903家。公司预计于2024年度实现营业收入154-160亿元,同比增长5%-9%,国内营收预计同比增长6%-10%;全年计划新增开业酒店1200家,新增签约酒店2500家,超出2023年2000家的目标。2024年3月中国非制造业商务活动PMI为53%,环比+1.6pct,后续商旅市场有望企稳回升。加强国内及海外资本运作,降低费用、增厚利润国内:深圳二部负责人(铂涛系)王伟上任CEO,曾任希尔顿欢朋(中国)总裁,有望协同团队加强精细化管理,加速推进企业的市场化改革、目标任务落地。2023年10月锦江公告挂牌转让时尚之旅100%股权,评估增值7.27亿元,转让后有望增厚利润。海外:公司公告拟向海外卢浮集团再增资1亿欧元,共计增资3亿欧元,财务费用有望得到缓解,同时人员调整费用对2024年影响有限。风险提示:宏观经济波动风险;酒店开业不及预期;海外募资不及预期等。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)11,31014,64915,44916,77017,809YOY(%)-0.829.55.58.66.2归母净利润(百万元)1271,0021,4461,6932,018YOY(%)32.4691.144.417.019.2毛利率(%)33.342.044.046.046.5净利率(%)1.16.89.410.111.3ROE(%)1.57.49.29.59.9EPS(摊薄/元)0.120.941.351.581.89P/E(倍)233.729.520.517.514.7P/B(倍)1.71.81.61.51.4数据来源:聚源、开源证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%2023-042023-082023-12锦江酒店沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附:财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产1132713551150841534017252营业收入1131014649154491677017809现金781010295108561178512515营业成本75478498864890549520应收票据及应收账款19101706249218462874营业税金及附加132163173190200其他应收款735642811767908营业费用8141160108110901158预付账款153157170185192管理费用24342745278128513028存货6867707378研发费用1724283234其他流动资产651684684684684财务费用460690446559494非流动资产3746437036365913627535694资产减值损失-4-13000长期投资4265126778411007其他收益12569696969固定资产49204965508253985500公允价值变动收益201161807673无形资产69046951668964266180投资净收益175206189182180其他非流动资产2521324608241422361023007资产处置收益11563200100120资产总计4879150587516745161552946营业利润4801801278833713768流动负债1236012672142191437615668营业外收入7436605757短期借款149361614852387171营业外支出4043403941应付票据及应付账款13391449136015961504利润总额5141793280833903784其他流动负债1087210862671175426992所得税245516104413981464非流动负债1848420555183301616913930净利润2691277176419922320长期借款80589893766955073268少数股东损益143275318299302其他非流动负债1042610662106621066210662归属母公司净利润1271002144616932018负债合计3084433226325503054529597EBITDA18613162396046495036少数股东权益77068410011300160

资料
相似推荐
相似报告推荐
查看更多>> 相似图表推荐
查看更多>>
微信群
在线客服