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电子行业深度报告:做大海思,实现中国半导体全产业自主可控.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]电子[Table_Date]发布时间:2024-04-03[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益1%-8%-15%相对收益-1%-13%-4%[Table_Market]行业数据成分股数量(只)482总市值(亿)64003.89流通市值(亿)50763.11市盈率(倍)63.06市净率(倍)2.48成分股总营收(亿)13569.11成分股总净利润(亿)434.61成分股资产负债率(%)43.77[Table_Report]相关报告《鸿蒙,AIoT芯片新机遇》--20240123《从万重山到千帆起,鸿蒙即将绽放》--20240115《华为产业链深度报告:浴火经磨难,涅槃起创新》--20230105[Table_Author]证券分析师:李玖执业证书编号:S055052203000117796350403lijiu1@nesc.cn证券分析师:武芃睿执业证书编号:S0550522110001021-61002910wupr@nesc.cn[Table_Title]证券研究报告/行业深度报告做大海思,实现中国半导体全产业自主可控报告摘要:[Table_Summary]中国半导体国产化进程到今天,已经在众多环节实现了0到1突破,然而从国产化率来看,并未达到显著自主可控的水平。要打造全产业链自主可控的中国半导体,要推动中国电子工业崛起,我们应该怎么做?我们认为,华为是最具产业链国产化决心的科技企业。在推进半导体国产化多年以后,我们需充分认识到,华为比其他中国芯片公司对上游的国产化决心更为坚定。在经历了被多轮制裁后,华为已认识到,全球分工自由贸易的时代当前已不复存在,必须建立自主可控的全产业链,才能保障公司业务的稳健发展。因此,华为在全半导体产业链做了相关布局,与供应商合作,共同提升全产业链的国产化能力。而海思,作为华为的芯片部门,在华为推进全产业链国产化过程中,起到重要作用。我们认为,华为海思的规模,将决定中国半导体上游国产化的上限。中国芯片设计公司当前的单个营收体量大多在百亿元以下,如此体量的单个芯片公司对上游产业链的拉动较小,且大多对上游国产化诉求不强;而海思的体量受到华为经多次制裁影响,尽管与供应商精诚协作,在上游产业链多点开花,实现0到1突破,但海思当下体量难以做大整个上游产业链。因此,实现中国半导体上游国产化1到N的关键因素,在于海思的规模。作为最有国产化决心的芯片企业,海思规模的增长,将能显著增益其上游环节国产化程度:EDA、材料、设备、制造、测试等。海思已在芯片全领域实现覆盖:光电、数字、模拟、传感等。海思的规模就是中国半导体国产化的空间。海思在芯片设计领域全覆盖,多赛道全面开花,增厚营收规模,即增厚半导体上游国产化空间。经我们测算,1000亿元营收规模的海思,对应半导体上游各环节的空间分别为21.6亿元(EDA)、350亿元(晶圆制造)、100亿元(封装制造)、30亿元(第三方测试);5000亿元营收规模的海思(中国2021年半导体销售额约1.2万亿,海思5000亿即占中国半壁江山),对应半导体上游各环节的空间分别为:108亿元(EDA)、1750亿元(晶圆制造)、500亿元(封装制造)、150亿元(第三方测试)。做大海思,将为中国半导体上游国产化打开浩瀚增长空间。要打造全产业链自主可控的中国半导体,要推动中国电子工业崛起,只有海思规模达到千亿以上甚至占据中国市场的半壁江山,上游环节才能获得较高的国产化上限。因此,海思的规模决定中国半导体上游国产化的上限。风险提示:下游需求不及预期,工艺进度不及预期,盈利预测与估值判断不及预期[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E伟测科技64.821.042.243.6362.3328.9417.86买入华大九天83.840.510.821.27164.39102.2466.02买入兴森科技12.070.190.330.5563.5336.5821.95买入德邦科技37.200.721.662.5551.6722.4114.59买入华海诚科72.220.420.911.17171.9579.3661.73买入-40%-30%-20%-10%0%10%2023/42023/72023/102024/1电子沪深300请务必阅读正文后的声明及说明2/31[Table_PageTop]电子/行业深度目录1.破局从“芯”起,海思是华为的成功基础....41.1.跨越重山,重“芯”开始,华为强势回归..41.2.万里长征,光电、数字、模拟、传感全赛道覆盖...51.2.1.联接:全场景物联网终端芯片及解决方案61.2.2.智慧媒体芯片及部件:打造业界顶级的通用媒体处理平台..71.2.3.智慧视觉芯片及部件:业界顶级的视觉能力..81.2.4.智慧显示交互芯片及部件:AI真实、绿色节能、健康护眼.81.2.5.MCU:AI创新助力多行业中高端MCU...91.2.6.模拟芯片:构建模拟世界与数字世界的芯桥梁....91.2.7.智能感知:智能世界“机器眼”101.2.8.光模块:全系列光解决方案....101.2.9.激光显示:高质量投影进入千家万户.111.2.10.手机终端+移动通信:麒麟+巴龙协同,带来非凡用户体验111.2.11.昇腾+鲲鹏:聚焦数据中心,推进人工智能.121.3.多方案协同,5+2解决方案..121.3.1.鸿鹄媒体:重定义新一代影音娱乐体验..131.3.2.朱雀显示:新一代绿色节能、AI真实、健康护眼显示交互.....141.3.3.越影视觉:超越影像,智引未来..151.3.4.凌霄网络:开创全屋网络AI时代.....161.3.5.巴龙无线:加速全场景广域无线物联162.肩负中国电子工业进步使命,打造半导体全产业链平台....182.1.芯片自主,更需上游环节国产化突破...182.1.1.我国半导体各环节国产化率情况..192.2.做强海思,才能推动国产供应链自主化.....202.2.1.半壁江山的国产芯片,并未加速上游半导体环节国产化进程,原因何在?..202.2.2.海思的规模决定中国半导体上游国产化的上限,必须做大海思....202.2.2.1.海思不同营收对应上游市场规模测算202.2.2.2.海思产业链及潜在供应商..212.3.做大海思,上游环节将迎来全面的1到N增长....222.3.1.封装材料已有多维突破,只待海思拉动起量需求....223.相关标的243.1.EDA.....243.1.1.华大九天:国产EDA破局者.243.2.晶圆制造...243.2.1.设备&零部件....243.2.1.1.北方华创:国内设备平台型领先厂商243.2.1.2.芯源微:立足涂胶显影,拓展多种设备..243.2.1.3.中科飞测:国产半导体量测设备厂商,不断推进自主可控243.2.1.4.富乐德:设备洁净领先者,零部件翻新打开业绩空间

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