半导体行业双周报：AI应用落地在即，引领半导体产业发展.pdf

敬请阅读末页之重要声明AI应用落地在即，引领半导体产业发展相关研究：1.《AI领域需求强劲，有望长期驱动代工龙头业绩增长》2023.07.252.《AI成长可期，需求复苏可望》2023.12.243.《Sora内测开启，AI视频生成的新时代序幕正式拉开》2024.03.01行业评级：增持近十二个月行业表现%1个月3个月12个月相对收益0.36-16.1-11.2绝对收益2.9-12.5-22.7注：相对收益与沪深300相比分析师：王文瑞证书编号：S0500523010001Tel：(8621)50293694Email：wangwr2@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所核心要点：❑2024年3月11日-2024年3月29日，半导体行业指数回调2024年3月11日-2024年3月29日，沪深300指数微幅下滑0.21%，上证综指微幅下滑0.16%；深证成指数微幅上涨0.34%，科创50下跌5.04%。行业指数方面，进入年报披露季，由于2023年为半导体行业底部区间，多数公司业绩表现不佳，申万半导体指数下跌4.31%，子板块全线回调。近两周内，英伟达举行GTC大会，发布多款新品，包括新一代计算平台Blackwell、人形机器人基础大模型GR00T、新一代集中式车载计算平台Thor等；这些产品和技术的发布将推动AI技术在各个领域的广泛应用，为各行各业带来新的发展机遇。小米SU7发布，引发市场高度关注，SU7座舱系统采用高通骁龙8295，智驾系统采用英伟达OrinX芯片和激光雷达方案；功率模块选用800V碳化硅高压平台，配备效率高达99.85%的SiC电控模块。❑费指上行，DRAM产品价格进入振荡期Q1美股表现较为亮眼，受AI热潮及科技龙头业绩向好影响，费城半导体指数保持上行态势。截至2024年3月28日费城半导体指数收于4905.21点，年初至今涨幅为21.93%，双周涨幅0.31%。存储市场下游需求仍呈现结构性复苏，AI通用大模型持续发展叠加多元化AI应用终端进入落地初期，AI服务器的投建将持续带动DDR5及HBM需求的强劲增长；DDR5产品价格保持上行趋势。但3月农历新年备货需求已过，进入传统需求淡季，传统消费电子需求端反应平淡，渠道市场部分供应商存在资金压力从而小幅降价出货，传统Dram产品现货价格出现小幅下跌。ChinaFlashmarket数据显示近期受季末市场成交动力不足，SSD行情进入平稳期，行业市场及渠道市场价格均与前两周持平。❑投资建议AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用将会持续提升全球算力需求，推动新一轮AI基础设施建设的开启，将带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU等多种半导体硬件的市场需求。传统消费电子领域复苏在望，半导体产业库存去化已有显著成效，需求端消费电子领域有望出现温和反弹。晶圆代工行业的竞争加剧，2024年上半年价格预计位于低位，利好上游IC设计企业。建议持续关注半导体行业，维持行业“增持”评级。❑风险提示下游市场需求不足；研发进展不及预期；宏观政策变化不及预期。证券研究报告2024年04月02日湘财证券研究所行业研究半导体行业双周报2敬请阅读末页之重要声明行业研究1半导体行业行情回顾1.1半导体行业指数回调2024年3月11日-2024年3月29日，申万半导体指数回调。沪深300指数微幅下滑0.21%，上证综指微幅下滑0.16%；深证成指数微幅上涨0.34%，科创50下跌5.04%。行业指数方面，申万半导体指数下跌4.31%，在所有二级行业中排序122/125。表1半导体行业主要指数表现回顾（截至03.29）半导体（申万）（%）电子（申万）（%）沪深300（%）上证综指（%）深证成指（%）科创50（%）近两周-4.31-2.03-0.21-0.160.34-5.04年初至今-18.06-3.96-8.63-1.56-14.66-20.54资料来源：wind、湘财证券研究所英伟达举行GTC大会，发布多款新品，包括新一代计算平台Blackwell、人形机器人基础大模型GR00T、新一代集中式车载计算平台Thor等；这些产品和技术的发布将推动AI技术在各个领域的广泛应用，为各行各业带来新的发展机遇。小米SU7发布，引发市场高度关注，SU7座舱系统采用高通骁龙8295，智驾系统采用英伟达OrinX芯片和激光雷达方案；功率模块选用800V碳化硅高压平台，配备效率高达99.85%的SiC电控模块。进入年报披露季，半导体各板块近期走势受业绩影响显著。近两周，半导体设备微幅下跌0.25%，数字芯片设计板块下跌3.67%，分立器件板块下跌5.76%，集成电路封测板块下跌5.95%，半导体材料板块下跌6.03%，模拟芯片设计板块下跌6.63%。个股方面，近两周半导体行业我们追踪的149家上市公司中41家上涨，108家下跌；其中涨幅前五位的个股为华峰测控（18.99%）、伟测科技（16.11%）、裕太微（14.85%）、佰维存储（13.09%）、新洁能（12.54%），跌幅前五位的个股为力芯微（--15.15%）、翱捷科技（-15.19%）、安路科技（-16.86%）、源杰科技（-18.83%）、华海诚科（-20.04%）。3敬请阅读末页之重要声明行业研究表2半导体行业上市公司涨幅前5&跌幅前5（截至2024.03.29）半导体板块个股涨幅前5半导体板块个股跌幅前5证券简称收盘（元）涨幅（%）市值（亿元）证券简称收盘价（元）跌幅（%）市值（亿元）华峰测控104.2018.99141.05力芯微45.55-15.1560.90伟测科技66.6016.1175.51翱捷科技-U41.15-15.19172.13裕太微-U77.1814.8561.74安路科技24.95-16.86100.01佰维存储53.1513.09228.72源杰科技125.00-18.83106.83新洁能37.8812.54112.95华海诚科75.07-20.0460.58资料来源：wind、湘财证券研究所截至2024年3月29日，电子行业估值微幅回落至为42.38倍（TTM，剔除负值），半导体行业估值为61.24倍（TTM，剔除负值），半导体行业估值溢价率约为近6年估值溢价率中位数的101.65%，在中位数附近徘徊，仍位于历史低位；为近6年估值溢价率均值的88.56%；板块近期出现回调。图1申万电子行业&半导体行业6年PE(TTM)水平变化（截至2024.03.29）资料来源：Wind、湘财证券研究所图2申万半导体行业6年估值溢价率变化（截至2024.03.29）资料来源：wind、湘财证券研究所4敬请阅读末页之重要声明行业研究1.2费指上行，DRAM产品价格进入振荡期Q1美股表现较为亮眼，受AI热潮及科技龙头业绩向好影响，费城半导体指数保持上行态势。截至2024年3月28日费城半导体指数收于4905.21点，年初至今涨幅为21.93%，双周涨幅0.31%。台湾半导体指数收于514.12点，年初至今上涨24.4%，双周涨幅0.88%。图3费城半导体指数（截至2024.03.28）图4台湾半导体指数（截至2024.03.29）资料