策略(权益-转债)周报：关注大规模设备更新和消费品以旧换新加速落地.pdf

证券研究报告周观点与市场研判关注大规模设备更新和消费品以旧换新加速落地——策略（权益&转债）周报（2024-03-25—2024-03-29）[Table_Industry]日期:shzqdatemark[Table_Summary]◼投资摘要主要权益指数表现(周涨跌幅)：沪深300红利(0.67%)，中证红利(0.62%)，上证50(0.49%)，沪深300(-0.21%)，上证指数(-0.23%)，万得全A(-1.45%)，中证500(-1.83%)，北证50(-1.87%)，创业板指(-2.73%)，科创50(-3.96%)中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：石油石化(4.28%)，有色金属(3.72%)，家电(2.14%)，电力及公用事业(1.25%)，银行(0.97%)转债行业表现：公用事业(0.25%)金融(0.16%)日常消费品(-0.40%)可选消费(-0.61%)工业(-0.78%)材料(-0.83%)医疗保健(-0.98%)信息技术(-1.10%)能源(-2.36%)核心PCE物价指数符合预期：2024年3月29日，美国商务部最新发布的数据显示，剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平，与市场预期持平，前值修正值为2.9%。其中，2.8%的年率为2021年4月以来的最低水平，但距离美联储2%的通胀目标仍有一定差距。环比来看，2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。PCE强化降息预期：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch3月29日数据显示，市场预期5月维持现有利率水平概率为95.8%。首次降息出现在6月的概率为61.0%，较PCE发布前有所上升。工业企业利润实现较快增长：国家统计局3月27日发布数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。按企业属性，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3434.9亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额6898.5亿元，增长5.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2169.2亿元，增长31.2%；私营企业实现利润总额2465.4亿元，增长12.7%。分行业，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.1倍，电力、热力生产和供应业增长69.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长65.5%，纺织业增长51.1%，煤炭开采和洗选业下降36.8%，非金属矿物制品业下降32.1%，石油煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼和压延加工业亏损均增加。财政部支出有的放矢：3月26日，财政部表示，财政部将集中财力保障国家重大战略任务，做到“大钱大方，小钱小气”。2024年中央本级一般公共预算支出增长8.6%，扣除重点保障支出后仅增长0.3%，其中重点保障国防武警支出、科技教育支出、中央储备支出、国债发行付息支出等支出项目。国有经济运行平稳开局：财政部数据显示，1—2月，全国国有及国有控股企业收入、利润保持增长，国有经济运行平稳开局。1—2月，国有企业营业总收入124867.6亿元，同比增长1.9%。国有企业利润总额6285.3亿元，同比增长0.3%。截止至2月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。国有企业高质量发展：中共中央政治局3月29日召开会议，审议《关于二十届中央第二轮巡视情况的综合报告》。会议强调，国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础。要坚持和加强党的领导，[Table_Author]分析师:廖旦E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003[Table_QuotePic]最近一年沪深300走势[Table_ReportInfo]相关报告：《短期或聚焦结构性机会》——2024年03月25日《全面深化资本市场改革，夯实市场信心》——2024年03月17日《关注新兴产业和未来产业机会》——2024年03月11日-22%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%03/2306/2308/2311/2301/2403/24沪深3002024年04月02日周观点与市场研判深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，扎实履行职责使命，坚决做到“两个维护”。要统筹发展和安全，增强忧患意识，坚持底线思维，坚决防范化解风险，以高水平安全保障高质量发展。启航企业聚焦新质生产力：据新华社北京3月29日报道，国务院国资委按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。持续推动大规模设备更新和消费品以旧换新落地：3月28日，国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议。李强指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼高质量发展大局作出的重大决策部署。大规模设备更新和消费品以旧换新关系各行各业和千家万户，必须坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，切实把好事办好。要尊重企业和消费者意愿，加强政策支持和推动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。要注重分类推进，把握轻重缓急，优先支持发展前景好、投入带动比高的行业设备更新，加快淘汰超期服役的落后低效设备、高能耗高排放设备、具有安全隐患的设备，重点支持需求迫切、拉动效应大但购置成本较高的大宗耐用消费品以旧换新。要着眼提高经济循环质量和水平，做好回收循环利用的文章，加快“换新+回收”物流体系和新模式发展，推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展。要统筹考虑企业承受能力和消费者接受程度，加快制定、修订一批标准，通过标准的逐步提升推动更新换代常态化。要精心组织实施，强化统筹协调，加强政策宣传解读，因地制宜抓好落实，确保大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得扎实成效。权益供给：A股股权周融资规模为42.43亿元，处于过去100周的7.00%分位数；周度融券净卖出额为6.94亿元，处于过去100周的56.50%分位数。权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.00%分位数；周度融资净买入额为-20.85亿元，处于过去100周的36.30%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入68.98亿元，处于过去100周的79.70%分位数，深股通周净流入-15.17亿元，处于过去100周的44.40%分位数。风险溢价位置：万得全A风险溢价指标虽有所回落，但仍超过历史均值+1标准差。动态风险溢价模型显示“动量”策略权重80%，“动量”维持占优。投资建议：虽然市场近期有所调整，但我们认为大盘不具备深度调整的基础，后市或仍以震荡为主。四月份进入年报和一季报集中披露月份，个股层面重视基本面的超预期变化。行业层面，短期建议关注小米汽车产业链、黄金和铜价上涨的受益板块、大规模设备更新落地、高景气度（TMT板块）、高股息板块等。长期看好“新质生产力”相关赛道，如华为产业链、AI大模型、人形机器人、商业航天、量子技术、生命科学、氢能源、新材料等。转债配置上，建议关注有迫切改善财务杠杆需求