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此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告机械设备｜通用设备盈利能力提升明显，海外市场逐步兑现2024年04月02日评级增持评级变动首次交易数据当前价格（元）36.7652周价格区间（元）20.55-36.76总市值（百万）3888.11流通市值（百万）2331.32总股本（万股）10577.10流通股（万股）6342.00涨跌幅比较%1M3M12M耐普矿机23.3611.3660.80通用设备6.23-8.94-10.17袁玮志分析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com相关报告预测指标2022A2023A2024E2025E2026E主营收入(百万元)748.53937.761,361.871,701.872,119.78净利润(百万元)134.3380.07142.33205.84273.88每股收益（元）1.270.761.351.952.59每股净资产（元）10.9611.6612.9114.7217.13P/E28.9448.5627.3218.8914.20P/B3.353.152.852.502.15资料来源：iFinD，财信证券投资要点：事件：公司3月28日晚发布2023年年报，2023年实现营收9.38亿元，同比+25.28pct，实现归母净利润实现0.80亿元，同比-40.39pct，扣非净利润0.76亿元，同比+73.25pct。有效实现降本，盈利能力提升显著。2023年，公司综合毛利率36.46%，同比+3.67pct，毛利率提升的主要原因在于公司主要产品橡胶耐磨备件毛利率显著高于去年，为43.69%，同比+5.77pct，海外业务的占比提升为公司的盈利能力带来显著提升。公司毛利率提升的同时23年归母净利润下滑的原因在于公司22年同期确认了近0.9亿元资产处置收益。与此同时，公司在报告期内通过优化组织架构和工作流程管理提升采购议价能力，通过提升自炼胶、机加产能等方式降低外采/外协，通过生产过程的管控提升原材料利用率等方式，积极降低生产成本，全年共实现生产降本3,274万元。合同签订再创佳绩，紧紧围绕“一带一路”推进国际化战略。2023年，公司围绕“一带一路”，继续积极拓展国际市场。全年合同签订额达到12.25亿元，较2022年同比增长63.33%，连续两年取得较大幅度增长；其中国际市场合同签订额为7.25亿元，占比为59.18%。公司在去年充分把握国际市场机遇，新增多家大型矿山客户，产品质量和售后服务获得客户高度认可。交付能力提升，产能建设有序推进。2023年，公司通过工艺优化改造提升生产效率、新增生产设备等方式，全年生产计划达成率96%。基于国际化发展战略，公司积极在一带一路沿线矿业发达国家进行布局，建设生产基地。赞比亚工厂进展顺利，主体工程已基本完工，目前处于生产设备的安装与调试阶段，2024年可顺利投产；智利工厂已进入施工阶段，预计2025年可建成投产。同时，公司在上饶经开区的二期扩建工厂和西藏工厂亦在稳步建设中。投资建议。公司是国内橡胶耐磨件龙头，在逐步降低成本提升性价比后，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益，且公司积极开拓海外市场，将充分受益于“一带一路”推进带-34%-14%6%26%46%66%2023-032023-062023-092023-122024-03耐普矿机通用设备公司点评耐普矿机(300818.SZ)此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告来的优质海外业务。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.06、2.74亿元，对应的EPS分别为1.35元、1.95元、2.59元，对应2024年4月1日股价，PE分别为27.32倍、18.89倍和14.20倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示：产能扩充不及预期，橡胶备件市占率提升不及预期，海外市场开拓不及预期，市场竞争加剧。此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告报表预测(单位：百万元)财务和估值数据摘要利润表2022A2023A2024E2025E2026E主要指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入748.53937.761,361.871,701.872,119.78营业收入748.53937.761,361.871,701.872,119.78减:营业成本503.10595.86853.611,048.621,301.68增长率(%)-28.9225.2845.2324.9724.56营业税金及附加7.877.2310.2111.9114.20归属母公司股东净利润134.3380.07142.33205.84273.88营业费用49.6666.5492.61113.17137.79增长率(%)-27.06-40.3977.7544.6233.06管理费用85.99130.76177.04217.84267.09每股收益(EPS)1.270.761.351.952.59研发费用28.1934.8750.3961.2774.19每股股利(DPS)0.260.000.090.140.18财务费用15.770.1813.576.510.28每股经营现金流1.192.852.353.063.72减值损失-6.34-16.65-12.94-15.32-16.96销售毛利率0.330.360.370.380.39加:投资收益3.932.883.943.553.74销售净利率0.180.090.110.120.13公允价值变动损益0.000.650.650.000.00净资产收益率(ROE)0.110.060.100.120.14其他经营损益0.000.000.000.000.00投入资本回报率(ROIC)0.090.080.150.210.30营业利润156.80102.41168.66243.68324.06市盈率(P/E)28.9448.5627.3218.8914.20加:其他非经营损益0.000.000.000.000.00市净率(P/B)3.353.152.852.502.15利润总额156.95101.24168.12243.13323.51股息率(分红/股价)0.010.000.000.000.00减:所得税21.6817.6923.5434.0445.29主要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E净利润135.2783.56144.58209.10278.22收益率减:少数股东损益0.953.492.253.264.33毛利率32.79%36.46%37.32%38.38%38.59%归属母公司股东净利润134.3380.07142.33205.84273.88三费/销售收入20.23%21.06%20.80%19.83%19.11%资产负债表2022A2023A2024E2025E2026EEBIT/销售收入23.07%10.82%13.34%14.67%15.27%货币资金539.09715.12782.18969.601,237.92E