事件点评：浅底防蓝光镜片新品上市，镜片领域独家合作德国徕卡，国产镜片龙头加速发展.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1明月镜片（301101.SZ）事件点评浅底防蓝光镜片新品上市，镜片领域独家合作德国徕卡，国产镜片龙头加速发展2024年04月03日➢事件：2024年4月1日，明月镜片上市新品1.60浅底防蓝光镜片；4月2日，公司宣布与全球知名光学巨头德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议。➢推出浅色版1.60双重防蓝光镜片，有效解决普通防蓝光镜片底色偏黄影响视觉效果的痛点，有望接力成为下一大单品。明月镜片防蓝光系列主要通过基材吸收和膜层反射有害蓝光两种技术相结合，双重防护减少蓝光对人眼的伤害，系列矩阵原包含两款产品，双重防蓝光镜片标准版（可满足日常生活中偶尔使用电脑、手机时的基本防护需求）、双重防蓝光镜片Pro版（可满足工作、追剧、游戏、刷屏等需要长时间看屏幕或夜间用屏的深度防护需求）；24年4月1日，明月镜片上市浅底版1.60双重防蓝光镜片，现片建议零售价768元/副，定制片建议零售价1228元/副，进一步完善双重防蓝光镜片产品线。浅底版双重防蓝光镜片较标准版与Pro版更清透，有效平衡防护效果与镜片底色，解决普通防蓝光镜片底色偏黄影响视觉效果的痛点，满足更多场景下用户需求。➢合作德国徕卡，开启高端镜片新征程。徕卡于19世纪中叶在德国精密光学的发源地威兹勒诞生，前身为卡尔·科尔纳创立的光学研究院；在成立以来的一个多世纪间，徕卡始终专注于打造优质的光学产品，以其底层光学技术为核心，融入德国高端技术的产品经验和制造工艺，打造出视野清晰、还原本真的徕卡镜片，提供最佳的成像质量和细节表现能力，发展至今徕卡已为全球光学领域的领跑者。明月镜片是国内领先的镜片品牌，深耕中国市场二十余年，始终专注于高品质镜片的制造，坚持自主研发、持续创新，具备较高的市场认可度。24年4月2日，明月镜片宣布与全球知名光学巨头德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，双方合作有望推动实现明月镜片在镜片研发技术的突破，进一步提升公司镜片的产品力；同时明月镜片的中国市场运营经验有望助力徕卡更深入地理解和开拓中国市场，推动中国高端镜片市场向上发展。➢投资建议：公司是国产镜片龙头，常规镜片业务收入利润有望稳步增长成为隐性增长抓手，积极布局近视防控赛道，构筑高增速的第二增长曲线，具备较强稀缺性。我们预计23-25年公司归母净利润为1.65/2.03/2.85亿元，同比增速21%/23%/40%，当前股价对应23-25年PE分别为34x、28x、20x，维持“推荐”评级。➢风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）6237539501,209增长率（%）8.320.826.127.3归属母公司股东净利润（百万元）136165203285增长率（%）65.921.322.940.2每股收益（元）0.680.821.011.41PE41342820PB3.83.63.33.0资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年4月3日收盘价）推荐维持评级当前价格：27.87元[Table_Author]分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.明月镜片（301101.SZ）深度报告：常规镜片隐形冠军，近视防控业务快速放量，国产镜片龙头未来可期-2023/12/292.明月镜片（301101.SZ）事件点评：拟回购股份用于员工持股或股权激励，进一步彰显长期发展信心-2023/10/273.明月镜片（301101.SZ）2023年三季报点评：常规镜片大单品销售亮眼、离焦镜持续快速放量，品牌实力凸显-2023/10/244.明月镜片（301101.SZ）2023年中报点评：Q2淡季不淡，看好Q3暑假旺季放量及全年高增长-2023/08/085.明月镜片（301101）事件点评：12个月临床结果表现亮眼，看好长期高品质发展潜力-2023/05/17明月镜片(301101)/商业零售及社会服务本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表（百万元）2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入6237539501,209成长能力（%）营业成本287313363425营业收入增长率8.2520.8426.1427.34营业税金及附加68912EBIT增长率20.4849.1338.1839.11销售费用101147195254净利润增长率65.8921.2922.9540.23管理费用707290115盈利能力（%）研发费用22232937毛利率53.9758.3861.7964.85EBIT128190263366净利润率23.7624.5124.4226.71财务费用-2-8-6-6总资产收益率ROA8.219.1510.2312.60资产减值损失-7-2-3-3净资产收益率ROE9.2710.5612.0215.03投资收益16944偿债能力营业利润160216275386流动比率10.038.758.368.31营业外收支51-3-6速动比率9.257.877.497.43利润总额164217273380现金比率6.862.802.943.29所得税16334157资产负债率（%）8.909.9010.3310.45净利润148185232323经营效率归属于母公司净利润136165203285应收账款周转天数66.3366.0065.0064.00EBITDA168241315421存货周转天数114.21152.82153.01152.94总资产周转率0.380.420.480.54资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E每股指标（元）货币资金934468568739每股收益0.680.821.011.41应收账款及票据113136169213每股净资产7.297.768.389.40预付款项17171822每股经营现金流0.730.961.281.65存货90130151177每股股利0.300.500.570.65其他流动资产212713713718估值分析流动资产合计1,3661,4641,6201,869PE41342820长期股权投资0000PB3.83.63.33.0固定资产147228251272EV/EBITDA27.8921.4116.0311.61无形资产41575964股息收益率（%）1.081.792.052.33非流动资产合计294341366392资产合计1,6601,8051,9852,260短期借款0000现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E应付账款及票据778597114净利润148