半导体行业报告：AIPC元年有望开启，领航存储市场步入“价值”长景气新周期.pdf
行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1半导体证券研究报告2024年04月03日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者潘暕分析师SAC执业证书编号：S1110517070005panjian@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告1《半导体-行业研究周报:看好AIPC渗透率提升的产业趋势，对半导体设备国产替代进度乐观》2024-03-262《半导体-行业研究周报:英伟达GTC本周开幕，看好铜价上涨对铜靶材盈利水平的带动》2024-03-183《半导体-行业研究周报:半导体周期仍在相对底部区间，存储厂业绩有望兑现此前涨价逻辑》2024-03-12行业走势图AIPC元年有望开启，领航存储市场步入“价值”长景气新周期我们认为2024年或是AIPC元年，周期+成长双重逻辑下，24-26年存储市场有望走出传统的“价格周期”步入下一个以AI应用激发的“价值长景气新周期”，重点关注存储板块产业大机会。产业链催化不断，持续看好AIPC渗透率提升产业趋势，2024或是AIPC元年，重点重视产业链机会3月21日，AMD召开AIPC创新峰会，AMD锐龙8040系列处理器为中国市场带来了领先的计算和AI体验。作为第一家将NPU引入x86生态系统的公司，AMD在市场上提供多样化的PC设计，目前已经获得了超过150家AIISV厂商的支持，率先实现NPU驱动的Windows11工作室效果的规模化应用。3月22日，微软发布SurfaceLaptop6商用版和SurfacePro10商用版，SurfacePro10商用版搭载NPU单元，是微软首批在键盘上配备专用Copilot按键的AIPC之一，展望4月，联想计划在4月18日发布基于AMD处理器的AIPC产品，产业链催化不断。AIPC需要支持本地化AI模型，更大的存储容量和带宽为大势所趋，同时考虑数据安全可控问题，国产存储厂商重要性愈发凸显伴随AIPC快速发展，存储市场有望步入长景气的价值周期，整体存储容量增速可能会从24年起快速提升。AIPC需要更快的数据传输速度、更大的存储容量和带宽，除“算”外应重点关注“存”的潜在需求。具体来看，随着算力上的提升，AIPC对存储器提出了更高的要求：1）高性能需求：在PC中AI应用程序运行的各个阶段，都需要存储器提供高性能支撑。AIPC渗透率的提升或将加速DDR5子代迭代以及增加更高速率DDR5内存的需求，同时32GB甚至64GB内存或将成为AIPC的标配。TrendForce集邦咨询预期，今年LPDDR占PCDRAM需求约30~35%，未来将受到AIPC的CPU厂商的规格支援，从而拉高LPDDR导入比重再提升。2）数据安全：AIPC存储器需要从存储设备的硬件层面以及软件层面两方面考虑数据安全问题，国产自主可控的必要性或愈发关键。存储有望步入周期上行的快速增长通道，原厂端有望继续涨价，叠加AIPC渗透率提升产业趋势，具备周期+成长双逻辑当前存储市场行情已经处于相对底部回升期，原厂端有望继续涨价。1）价格方面，原厂23四季度财报仍未全面达到盈亏平衡点，在原厂坚定减产、改善盈利的决心驱使下，存储行情发展已经与实际需求无关，后续有望继续涨价。2）市场规模上，先进技术产品继续发挥高价值效应，以及AI等新兴市场应用带来的更多机会，CFM闪存市场预计2024年存储市场规模相比2023年将提升至少42%以上。3）在总产量上，据CFM闪存市场数据显示，预计2024年NANDFlash将超过8000亿GB当量，相比去年增长20%；DRAM预计增长达15%，将达到2370亿Gb当量。建议关注：存储模组及主控：江波龙（天风计算机联合覆盖）、德明利、佰维存储、朗科科技、香农芯创等；存储芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等；存储接口：澜起科技、聚辰股份等；风险提示：AI应用落地不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧，宏观经济下行风险-42%-35%-28%-21%-14%-7%0%7%2023-042023-082023-12半导体沪深300行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.AI大模型落地终端，2024年或为AIPC落地元年..42.AIPC元年开启，更大的存储容量和带宽为大势所趋....63.AIPC存储产业链机会值得重视，国产存储厂商积极布局.84.存储有望步入周期上行的快速增长通道，具备周期+成长双逻辑..165.投资建议186.风险提示18图表目录图1：存储有望从“价格“步入”价值“周期....4图2：个人智能体提升AIPC的自主性与易用性4图3：AIPC五大特征..4图4：2024年-2028年全球AIPC出货量5图5：2024年-2028年全球PC市场总收入...5图6：美光LPCAMM2.8图7：SK海力士面向PC设备制造商推出的PCIe第五代SSD产品“PCB01”..8图8：SK海力士HBM3E...9图9：三星HBM3E.9图10：笔记本内存趋势..10图11：江波龙FORESEELPCAMM2....10图12：FORESEE产品11图13：德明利产品线11图14：佰维CXL2.0DRAM.12图15：佰维基于LPDDR5的uMCP....12图16：绝影NV7000-t....13图17：越影IDDR5.....13图18：绝影RGBDDR4电镀版.....13图19：兆易创新ArmCortex-M7..13图20：北京君正USR-M300.....14图21：普冉股份产品线..14图22：澜起科技DDR5RCD04.15图23：DRAM现货市场价格指数..16图24：NANDflash现货市场价格指数....16图25：2019-2025存储市场规模及预测.17图26：全球NANDFlash存储容量变化（单位：BGB）.17图27：全球DRAM存储容量变化（单位：BGB）.....17行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3表1：部分AI处理器...5表2：部分整机品牌厂商AIPC机型（内存/SSD为可选最高规格）.....6表3：2023~2024年三大终端应用DRAM及NANDFlash单机平均搭载容量年成长率.....6行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4我们认为2024年或是AIPC元年，周期+成长双重逻辑下，存储市场有望走出传统的“价格周期”步入下一个以AI应用激发的“价值长景气新周期”，重点关注存储板块产业大机会。存储是一个周期性的行业，回顾2019-2023这一轮周期变化，经历了供过于求-疫情-缺货-库存-超跌等等，最后以原厂主动减产控产而告终。展望2024-2026年这一轮新周期，是以新技术和AIPC等应用来激发存储的潜能，走出传统的价格周期，进入新周期——存储的价值周期。图1：存储有望从“价格“步入”价值“周期资料来源：闪存市场公众号、天风证券研究所1.AI大模型落地终端，2024年或为AIPC落地元年AIPC以本地推理为主，边缘和云端推理为辅，能够在混合算力、混合模型之间智能、合理地调配任务，有效缩减响应时间。联想集团联合IDC共同发布的《AIPC产业（中国）白皮
