华天科技(002185)公司信息更新报告：2023Q4业绩同环比高增，2024年营收目标稳健增长.pdf

电子/半导体请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4华天科技（002185.SZ）2024年04月03日投资评级：买入（维持）日期2024/4/3当前股价(元)8.01一年最高最低(元)11.03/5.65总市值(亿元)256.68流通市值(亿元)256.62总股本(亿股)32.04流通股本(亿股)32.04近3个月换手率(%)83.25股价走势图数据来源：聚源《2023Q4业绩显著改善，先进封装打造长期成长性—公司信息更新报告》-2024.1.30《Q2业绩环比改善，布局先进封装，前景可期—公司信息更新报告》-2023.8.302023Q4业绩同环比高增，2024年营收目标稳健增长——公司信息更新报告罗通（分析师）王宇泽（联系人）luotong@kysec.cn证书编号：S0790522070002wangyuze@kysec.cn证书编号：S0790123120028公司2023Q4业绩同环比高速增长，维持“买入”评级公司发布2023年年度业绩报告，公司2023年实现营业收入112.98亿元，同比-5.1%；归母净利润2.26亿元，同比-69.98%；扣非净利润-3.08亿元，同比-216.69%。其中，2023Q4营业收入实现32.3亿元，同比+16.21%，环比+8.4%；归母净利润1.43亿元，同比+189.2%，环比+617.49%；扣非净利润-0.2亿元，同比+0.85亿元，环比+0.79亿元。受行业竞争加剧的影响，封装产品价格下降，我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为6.64/10.3/15.37亿元（前值9.53/13.59亿元），预计2024/2025/2026年EPS为0.21/0.32/0.48元（前值为0.34/0.49元），当前股价对应PE为38.7/24.9/16.7。我们看好公司订单有望持续修复，维持“买入”评级。2024年营收目标稳健增长，加码先进封装持续提升市场份额2023年集成电路行业总体呈现出一季度回落探底，二季度开始逐步回暖的态势，公司积极应对竞争加剧导致封装价格下滑的不利市场环境，公司销售收入逐季向好。2023年公司完成集成电路封装量469.29亿只，同比+11.95%，晶圆级集成电路封装量127.30万片，同比-8.38%。分子公司看，2023全年华天西安营收27.55亿元，同比+5.37%，净利润1.04亿元，同比-1.07亿元；华天昆山营收13.65亿元，同比-12.11%，净利润1.02亿元，同比-51.6%；华天西安、华天南京营收22.8亿元，同比+32.3%，净利润0.08亿元，同比+271.06%；UNISEM营收14.63亿林吉特，同比-18.97%，净利润0.8亿林吉特，同比-79.18%。华天昆山经营业绩同比下滑主要原因为2023年终端电子产品市场需求下降，行业竞争加剧，封装产品价格下降；Unisem经营业绩同比下滑的原因主要为2022年子公司PTUnisem处置土地和房屋建筑物形成了资产处置收益。2024年度公司设立营收目标130亿元，同比+15.06%。随着公司大力发展SiP、TSV、WLP、2.5D、3D、Chiplet、FOPLP等先进封装技术和产品，有望加速提升市场份额和盈利能力。风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、产品研发不及预期。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)11,90611,29813,04915,65117,995YOY(%)-1.6-5.115.519.915.0归母净利润(百万元)7542266641,0301,537YOY(%)-46.7-70.0193.355.249.2毛利率(%)16.88.914.917.919.9净利率(%)8.62.56.48.410.7ROE(%)5.31.54.26.28.4EPS(摊薄/元)0.240.070.210.320.48P/E(倍)34.1113.638.724.916.7P/B(倍)1.61.61.61.51.4数据来源：聚源、开源证券研究所-48%-32%-16%0%16%2023-042023-082023-122024-04华天科技沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产99011114399581161713257营业收入1190611298130491565117995现金52495469631775768710营业成本990110292111071284714410应收票据及应收账款17022058000营业税金及附加63707587102其他应收款4540586075营业费用110110104125144预付账款4238555671管理费用569608613704756存货22542126260128673266研发费用708694692783900其他流动资产610141292810591134财务费用9496231401450非流动资产2107022609231992465225325资产减值损失-86-42-67-79-87长期投资7771747572其他收益468555509400400固定资产1643016292171631880319649公允价值变动收益1731699144186无形资产421485511497474投资净收益19-51285其他非流动资产41425761545252775130资产处置收益1971678852资产总计3097133752331573626938582营业利润107723382712481767流动负债8151961289101141312631营业外收入44544短期借款211924057034943210551营业外支出12612109应付票据及应付账款27703001000利润总额106923182012431762其他流动负债32634206187619812080所得税47-47-19-77-171非流动负债36225016428536492865净利润102327883913201933长期借款26564032330126661881少数股东损益26952175289395其他非流动负债966984984984984归属母公司净利润75422666410301537负债合计1177314628131951506315496EBITDA35102913311640955105少数股东权益34093274344937384133EPS(元)0.240.070.210.320.48股本32043204320432043204资本公积72017180718071807180主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益54475590636976099457成长能