注册

科技行业专题研究-OFC:关注1.6T/LRO/200G VCSEL.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1证券研究报告科技OFC:关注1.6T/LRO/200GVCSEL华泰研究通信增持(维持)通信设备制造增持(维持)研究员王兴SACNo.S0570523070003SFCNo.BUC499wangxing@htsc.com+(86)2138476737研究员高名垚SACNo.S0570523080006SFCNo.BUP971gaomingyao@htsc.com+(86)2128972228联系人王珂SACNo.S0570122080148wangke020520@htsc.com+(86)2128972228联系人陈越兮SACNo.S0570123070042chenyuexi@htsc.com+(86)2128972228行业走势图资料来源:Wind,华泰研究重点推荐股票名称股票代码目标价(当地币种)投资评级中际旭创300308CH177.76买入华工科技000988CH38.83买入太辰光300570CH47.43增持资料来源:华泰研究预测2024年4月03日│中国内地专题研究OFC顺利召开,关注1.6T、LRO、200GVCSEL及800GZR当地时间3月26日~3月28日,美国光网络与通信研讨会及博览会(OFC2024)顺利召开,从中我们注意到如下亮点:1)1.6T:光模块头部厂商携1.6T产品亮相本届大会,批量出货有望于2H24开启;2)LRO:该方案兼顾了互联互通性能与功耗的节省;3)200GVCSEL:技术已具备可行性,海外龙头光芯片厂商领先布局;4)800GZR:升级周期有望到来。展望未来,我们认为AI将开启光模块产业的新一轮成长周期,有望长期为产业注入积极变化。我们看好光通信厂商发展机遇,建议关注:【光模块】中际旭创、华工科技;【MPO】太辰光。AI时代光模块升级周期缩短,1.6T有望于2H24量产在本届OFC期间举办的投资者交流活动中,Lumentum表示随着AI时代的到来,光通信的角色从此前的“连接”变为了“计算”的一部分,这也使得光模块的升级周期从云计算时代的4~5年缩短至AI时代的2年;Coherent表示其1.6T(8×200G)光模块产品预计于2H24开启批量出货。以中际旭创、新易盛、华工正源、光迅科技等为首的头部光模块厂商在本届OFC中均展示了1.6T光模块产品。我们认为随着1.6T的加速到来,行业龙头厂商基于领先的研发实力及交付能力,有望率先享受红利。降功耗诉求推动下,硅光、LPO、LRO等新技术渗透率有望提升随着光模块持续向更高速率迈进,云厂商客户对于功耗控制的关注度也在提升。在此背景下,硅光、LPO等技术有望迎来发展机遇。本届OFC中,旭创展示了1.6TLPO产品,其采用自研硅光芯片和线性Driver/TIA,可实现低功耗和低延迟。新易盛亦展示了基于4×200G的800GLPO方案。此外,Marvell、Credo等厂商展示了LRO架构的DSP引发市场关注,LRO类似于半LPO,发射端沿用DSP,而接收端则取消了DSP,采用了与LPO相同的线性方案,从而兼顾了互联互通性能与功耗的节省。华工正源等厂商在OFC现场亦展示了LRO方案的800G光模块。200GVCSEL首度亮相,量子点激光器引发市场关注光芯片方面,Lumentum、Coherent、博通等头部厂商均表示200GEML已具备量产条件;下一代VCSEL方面,博通在本届OFC中重点展示了在200GVCSEL的进展,Coherent在会议中讨论了200GVCSEL的技术可行性。新易盛也演示了业界首款基于200GVCSEL的光模块解决方案。但考虑到200GVCSEL距离大规模量产仍需时日,我们认为1.6T光模块在上量初期仍会以单模EML为主。此外,华工正源展示的1.6T高速硅光模块产品可兼容量子点激光器,量子点激光器以可靠性高、温度不敏感、寿命长等优异性能著称,我们认为未来有望应用于光通信领域。800GZR升级周期将至,关注国产厂商份额提升机遇我们认为未来随着AI推理需求的崛起,DCI领域对于相干光模块的需求有望进一步释放。微软、亚马逊等北美头部云厂商已批量部署了400GZR系列产品;未来有望升级至800GZR方案。本届OFC中,华工正源推出全球首款动态DEMO的800GZR,可有效实现DCI光层在不安装中继放大器场景下,实现超远距离传输;中际旭创现场演示硅光800G-ZROSFP相干模块;Coherent演示了800GZR/OpenZR+QSFP-DD-DCO模块。北美相干光模块市场当前主要由思科(旗下Acacia)、Marvell(旗下Inphi)、Lumentum等厂商主导,建议关注未来国产厂商份额提升机遇。风险提示:全球AI算力侧投入不及预期,光模块行业竞争加剧。(33)(21)(9)416Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)通信通信设备制造沪深300免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。2科技图表1:华工正源展出LPO/LRO产品图表2:华工正源展出800GZR产品资料来源:华工正源官网,华泰研究资料来源:华工正源官网,华泰研究图表3:光迅科技联合思科推出1.6T硅光模块图表4:新易盛展出基于200GVCSEL光模块产品资料来源:光迅科技官网,华泰研究资料来源:新易盛官网,华泰研究图表5:Coherent单波200G光芯片方案资料来源:Coherent官网,华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。3科技图表6:Lumentum预计800GZR光模块需求有望开启释放资料来源:Lumentum官网,华泰研究图表7:重点推荐公司一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中际旭创300308CH买入162.55177.76130,4991.522.646.357.68106.9461.5725.6021.17华工科技000988CH买入35.1638.8335,3530.901.001.291.6639.0735.1627.2621.18太辰光300570CH增持38.3847.438,7170.790.680.971.3248.5856.4439.5729.08资料来源:Bloomberg,华泰研究预测图表8:重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中际旭创(300308CH)2023年业绩高增长,800G光模块快速放量根据公司2023年度业绩预告,公司预计2023年归母净利润为20~23亿元,同比增长63%~88%,超过我们的预期(19亿元),我们认为或因800G光模块需求的快速增长以及公司盈利能力的提升。4Q23单季度来看,取区间中间值测算,归母净利润为8.5亿元,同比增长130%,环比增长25%。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创单体报表净利润的影响之前,2023年苏州旭创实现单体净利润约22~27亿元,同比增长66%~103%。我们上调公司2023~2025年归母净利润预期分别至21.20/50.97/61.67(前

相似报告推荐
查看更多>> 相似图表推荐
查看更多>>
微信群
在线客服