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奥特维(688516)业绩保持高速增长,平台化布局打造多维增长极.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告业绩保持高速增长,平台化布局打造多维增长极奥特维(688516)公司研究/公司点评投资评级:买入(维持)报告日期:2024-4-3收盘价(元)106.50近12个月最高/最低(元)135.87/68.38总股本(百万股)224.09流通股本(百万股)206.81流通股比例(%)92.29%总市值(亿元)238.66流通市值(亿元)220.25公司价格与沪深300走势比较分析师:张帆执业证书号:S0010522070003邮箱:zhangfan@hazq.com分析师:徒月婷执业证书号:S0010522110003邮箱:tuyueting@hazq.com相关报告1.《奥特维:串焊机领军者,拓展布局打造多成长极》2022-10-172.《奥特维点评:业绩及订单持续高增,光伏、半导体、锂电设备走向平台化》2023-10-20主要观点:事件概况奥特维于2024年3月25日发布2023年度报告:2023年年度实现营业收入为63.02亿元,同比增加78.05%,主要原因是公司积极开拓市场,销售规模持续扩大;归母净利润为12.56亿元,同比增加76.10%;毛利率为36.55%,净利率为19.91%,同比增加0.28pct。与业绩预增公告相比,2023年营收超过业绩预增公告上限,归母净利润处于业绩预增公告中值偏上。四季度营业收入20.63亿元,同比增长80.79%,环比增长19.84%,归母净利润4.04亿元,同比增长69.61%,环比增长22.97%;四季度毛利率36.20%,净利率19.30%。订单充沛,保障高速增长2023年度,公司签署销售订单130.94亿元,2022年度为73.74亿元,同比增长77.57%;截止2023年12月31日,公司在手订单132.04亿元,2022年度为73.22亿元,同比增长80.33%。产品加速迭代,订单取得突破1.光伏方面:(1)组件端:核心产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机继续保持较高市场份额。公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机;为提高客户组件良率,公司开发了叠焊机模块,形成划、焊、排、叠一体化产品;新工艺方面,公司在多个0BB工艺方向进行了储备研发,配合多个头部客户进行0BB工艺预研,并于2024年3月14日发布公众号,topcon0BB焊接工艺达到量产发布条件;(2)电池端:丝网印刷生产线的市场份额逐步提升;公司新推出的激光辅助烧结设备,已取得行业龙头客户的批量订单;(3)硅片端:单晶炉获得天合光能、晶科能源、合盛硅业等知名客户的复购,市场份额上升较快;低氧单晶炉的降氧工艺取得突破,降氧效果已经接近超导磁场,低氧单晶炉获得天合光能超过18亿订单,是公司2023年度最大金额单一订单;硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。2.锂电方面:(1)储能模组/PACK生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储能等客户订单;(2)成功实现15-20PPM高速产线的量产交付;(3)通过技术预研成功推出集装箱装配线,实现了储能模组&PACK&集装箱装配线全栈解决方案;3.半导体方面:(1)划片机、装片机已在客户端验证;(2)铝线键合机持续获得客户小批量订单,在铝线键合机基础上公-50%0%50%2023-042023-072023-102024-01奥特维(前复权)沪深300奥特维(688516)敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告司成功开发出粗铜线键合头;(3)半导体AOI设备取得小批量订单的高精度,公司结合已有技术开发出高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备。(4)半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单。(5)2023年,公司通过与海外技术团队合作研发半导体CMP设备。加快国际化布局,积极拓展全球市场公司积极拓展国内外市场,2023年公司境外营收9.98亿元,同比增长62.57%。公司产品已销往全球40多个国家和地区,为全球超过600个生产基地提供了优质产品和服务。其中,半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单,实现公司半导体设备出口零突破;2023年公司在日本、新加坡设立全资子公司,将在境外开展研发、贸易等业务。投资建议考虑到公司平台化布局带来的盈利优势,我们对公司盈利预测进行小幅上调,2024-2026年营业收入分别为94.51/125.23/151.69亿元(2024-2025年前值为85.87/111.58亿元),归母净利润分别为18.56/24.39/30.06亿元(2024-2025年前值为17.52/23.11亿元),以当前总股本2.24亿股计算的摊薄EPS为8.28/10.88/13.42元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为13/10/8倍,维持“买入”评级。风险提示1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。奥特维(688516)敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告财务报表与盈利预测资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E流动资产13,76021,12226,34832,314营业收入6,3029,45112,52315,169现金1,8329451,2521,517营业成本3,9996,0698,0419,745应收账款1,5923,1423,6084,761营业税金及附加606495121其他应收款67104137168销售费用199284376455预付账款149248273333管理费用257369463554存货7,63012,13815,37218,903财务费用41659144其他流动资产2,4914,5465,7066,631资产减值损失(121)(121)(121)(121)非流动资产1,8581,9352,0292,106公允价值变动收益54424246长期投资3333投资净收益14141414固定资产9431,0441,1221,184营业利润1,4842,2142,9373,618无形资产183195196201营业外收入2333其他非流动资产729692708717营业外支出9999资产总计15,61723,05728,37734,420利润总额1,4772,2082,9313,612流动负债10,61016,59519,87423,298所得税222333442544短期借款5203,3911,712939净利润1,2551,8752,4893,068应付账款3,2444,7706,2757,965少数股东损益(1)195061其他流动负债6,8468,43311,88714,394归属母公司净利润1,2561,8562,4393,006非流动负债1,2641,2641,2641,264EBITDA1,5922,3773,1363,778长期借款141141141141EPS(元)5.608.2810.8813.42其他非流动负债153153153153负债合计11,87317,85921,13824,561主要财务比率少数股东权益80991482

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