奥特维(688516)业绩保持高速增长，平台化布局打造多维增长极.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告业绩保持高速增长，平台化布局打造多维增长极奥特维（688516）公司研究/公司点评投资评级：买入（维持）报告日期：2024-4-3收盘价（元）106.50近12个月最高/最低（元）135.87/68.38总股本（百万股）224.09流通股本（百万股）206.81流通股比例（%）92.29%总市值（亿元）238.66流通市值（亿元）220.25公司价格与沪深300走势比较分析师：张帆执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com分析师：徒月婷执业证书号：S0010522110003邮箱：tuyueting@hazq.com相关报告1.《奥特维：串焊机领军者，拓展布局打造多成长极》2022-10-172.《奥特维点评：业绩及订单持续高增，光伏、半导体、锂电设备走向平台化》2023-10-20主要观点：事件概况奥特维于2024年3月25日发布2023年度报告：2023年年度实现营业收入为63.02亿元，同比增加78.05%，主要原因是公司积极开拓市场，销售规模持续扩大；归母净利润为12.56亿元，同比增加76.10%；毛利率为36.55%，净利率为19.91%，同比增加0.28pct。与业绩预增公告相比，2023年营收超过业绩预增公告上限，归母净利润处于业绩预增公告中值偏上。四季度营业收入20.63亿元，同比增长80.79%，环比增长19.84%，归母净利润4.04亿元，同比增长69.61%，环比增长22.97%；四季度毛利率36.20%，净利率19.30%。订单充沛，保障高速增长2023年度，公司签署销售订单130.94亿元，2022年度为73.74亿元，同比增长77.57%；截止2023年12月31日，公司在手订单132.04亿元，2022年度为73.22亿元，同比增长80.33%。产品加速迭代，订单取得突破1.光伏方面：（1）组件端：核心产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机继续保持较高市场份额。公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机；为提高客户组件良率，公司开发了叠焊机模块，形成划、焊、排、叠一体化产品；新工艺方面，公司在多个0BB工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行0BB工艺预研，并于2024年3月14日发布公众号，topcon0BB焊接工艺达到量产发布条件；（2）电池端：丝网印刷生产线的市场份额逐步提升；公司新推出的激光辅助烧结设备，已取得行业龙头客户的批量订单；（3）硅片端：单晶炉获得天合光能、晶科能源、合盛硅业等知名客户的复购，市场份额上升较快；低氧单晶炉的降氧工艺取得突破，降氧效果已经接近超导磁场，低氧单晶炉获得天合光能超过18亿订单，是公司2023年度最大金额单一订单；硅片分选机可通过调试做到整半片兼容。2.锂电方面：（1）储能模组/PACK生产线取得了阿特斯、天合储能、晶科储能等客户订单；（2）成功实现15-20PPM高速产线的量产交付；（3）通过技术预研成功推出集装箱装配线，实现了储能模组&PACK&集装箱装配线全栈解决方案；3.半导体方面：（1）划片机、装片机已在客户端验证；（2）铝线键合机持续获得客户小批量订单，在铝线键合机基础上公-50%0%50%2023-042023-072023-102024-01奥特维（前复权）沪深300奥特维（688516）敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告司成功开发出粗铜线键合头；（3）半导体AOI设备取得小批量订单的高精度，公司结合已有技术开发出高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备。（4）半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单。（5）2023年，公司通过与海外技术团队合作研发半导体CMP设备。加快国际化布局，积极拓展全球市场公司积极拓展国内外市场，2023年公司境外营收9.98亿元，同比增长62.57%。公司产品已销往全球40多个国家和地区，为全球超过600个生产基地提供了优质产品和服务。其中，半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，实现公司半导体设备出口零突破；2023年公司在日本、新加坡设立全资子公司，将在境外开展研发、贸易等业务。投资建议考虑到公司平台化布局带来的盈利优势，我们对公司盈利预测进行小幅上调，2024-2026年营业收入分别为94.51/125.23/151.69亿元（2024-2025年前值为85.87/111.58亿元），归母净利润分别为18.56/24.39/30.06亿元（2024-2025年前值为17.52/23.11亿元），以当前总股本2.24亿股计算的摊薄EPS为8.28/10.88/13.42元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为13/10/8倍，维持“买入”评级。风险提示1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。奥特维（688516）敬请参阅末页重要声明及评级说明3/4证券研究报告财务报表与盈利预测资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E流动资产13,76021,12226,34832,314营业收入6,3029,45112,52315,169现金1,8329451,2521,517营业成本3,9996,0698,0419,745应收账款1,5923,1423,6084,761营业税金及附加606495121其他应收款67104137168销售费用199284376455预付账款149248273333管理费用257369463554存货7,63012,13815,37218,903财务费用41659144其他流动资产2,4914,5465,7066,631资产减值损失(121)(121)(121)(121)非流动资产1,8581,9352,0292,106公允价值变动收益54424246长期投资3333投资净收益14141414固定资产9431,0441,1221,184营业利润1,4842,2142,9373,618无形资产183195196201营业外收入2333其他非流动资产729692708717营业外支出9999资产总计15,61723,05728,37734,420利润总额1,4772,2082,9313,612流动负债10,61016,59519,87423,298所得税222333442544短期借款5203,3911,712939净利润1,2551,8752,4893,068应付账款3,2444,7706,2757,965少数股东损益(1)195061其他流动负债6,8468,43311,88714,394归属母公司净利润1,2561,8562,4393,006非流动负债1,2641,2641,2641,264EBITDA1,5922,3773,1363,778长期借款141141141141EPS（元）5.608.2810.8813.42其他非流动负债153153153153负债合计11,87317,85921,13824,561主要财务比率少数股东权益80991482