朗新集团(300682)充电量翻倍，获四省需求响应虚拟电厂资质.pdf

朗新集团(300682)/IT服务Ⅱ/公司点评/2024.04.03请阅读最后一页的重要声明！充电量翻倍，获四省需求响应/虚拟电厂资质证券研究报告投资评级:增持(维持)核心观点基本数据2024-04-02收盘价(元)11.86流通股本(亿股)10.51每股净资产(元)6.95总股本(亿股)10.86最近12月市场表现分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com联系人王妍丹wangyd01@ctsec.com相关报告1.《Q3收入1>N?U?Q"_P?>?现亮眼》2023-10-242.《能源业务成长符合预期，充电网络大单落地》2023-08-313.《拟以自有资金回购股份，彰显长期发展信心》2023-08-10❖事件：朗新集团4月2日晚间发布年度报告，2023年营业收入约47.27亿元，同比增加3.86%；归属于上市公司股东的净利润约6.04亿元，同比增加17.44%。❖业务稳定，盈利能力有恢复。公司2023年毛利率、净利率分别为40.75%、10.88%；分别同比提升1.53pct、1.58pct，盈利能力同比有所恢复。分业务看，1）公司能源数字化业务收入23.21亿元，同比+7.49%，毛利率为40.34%，同比提升2.30pct，或源于公司进一步优化该业务结构，优质项目占比提升。2）能源互联网业务收入15.34亿元，同比+38.97%，毛利率为39.72%，同比下降9.15pct，或源于聚合充电行业竞争加剧，公司相应加大补贴。3）互联网电视业务收入8.72亿元，同比-32.31%，毛利率为43.65%，同比提升10.73pct，或源于产品下游需求下降，导致低毛利的硬件业务占比下降，而软件续费相对恒定带来毛利率的表观提升。❖新电途累计充电66亿度电，已在四省获得需求响应或虚拟电厂资质。根据公司年报，目前公司“新电途”平台聚合充电设备数量超过110万，2023年聚合充电量达到40亿度，同比翻倍。在虚拟电厂业务领域，公司分布式光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过20万座，装机容量约13.5GW。此外，公司正在开展绿电交易、市场化售电、需求响应、光储充一体化等业务，形成典型的“虚拟电厂”业务运营模式。公司已聚合2,000座分布式光伏电站参与电力市场绿电交易；已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，电力交易合约累计突破2.5亿度。❖投资建议：公司作为电力数字化改革用电侧龙头，新兴业务有望打开成长天花板。预计公司2024-2026年分别实现收入55.73/66.23/78.74亿元，实现归母净利润6.98/8.34/9.92亿元，对应当前PE估值分别为18/15/13倍，维持“增持”评级。❖风险提示：能源数字化业务需求不及预期风险；互联网电视竞争格局发生重大变化风险；新兴能源业务发展不及预期风险；全球宏观经济风险。盈利预测：[Table_FinchinaSimple]2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)45524727557366237874收入增长率(%)-1.893.8617.8918.8418.90归母净利润(百万元)514604698834992净利润增长率(%)-39.2817.4415.5719.5118.90EPS(元/股)0.490.560.640.770.91PE44.8629.2718.4515.4312.98ROE(%)7.557.928.509.3410.14PB3.422.361.571.441.32数据来源：wind数据，财通证券研究所（以2024年4月2日收盘价计算）-65%-51%-38%-25%-12%2%朗新集团沪深300谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评/证券研究报告公司财务报表及指标预测[Table_FinchinaDetail]利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入4551.754727.295572.926622.757874.40成长性减:营业成本2766.742801.013311.953941.854692.84营业收入增长率-1.9%3.9%17.9%18.8%18.9%营业税费17.6723.4327.6332.8339.03营业利润增长率-50.8%16.0%21.2%19.5%18.9%销售费用501.45589.72695.22728.50866.18净利润增长率-39.3%17.4%15.6%19.5%18.9%管理费用399.95389.99445.83529.82629.95EBITDA增长率-50.9%27.9%27.3%18.0%17.7%研发费用563.80518.03557.29662.27787.44EBIT增长率-60.0%36.1%37.5%19.4%19.0%财务费用-10.50-28.00-16.46-16.46-16.57NOPLAT增长率-58.9%42.5%32.5%19.4%19.0%资产减值损失-4.47-0.65-2.00-2.50-3.00投资资本增长率11.4%-1.1%6.4%7.1%7.9%加:公允价值变动收益84.90-15.770.000.000.00净资产增长率6.1%10.3%6.6%7.4%8.3%投资和汇兑收益4.0329.210.000.000.00利润率营业利润436.29505.94613.05732.68871.14毛利率39.2%40.7%40.6%40.5%40.4%加:营业外净收支-4.74-4.920.000.000.00营业利润率9.6%10.7%11.0%11.1%11.1%利润总额431.54501.03613.05732.68871.14净利润率9.3%10.9%10.9%11.0%11.0%减:所得税8.28-13.526.137.338.71EBITDA/营业收入10.3%12.7%13.7%13.6%13.4%净利润514.25603.95697.96834.15991.79EBIT/营业收入7.5%9.8%11.5%11.5%11.5%资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E运营效率货币资金2369.221531.951545.731543.261571.27固定资产周转天数3740363228交易性金融资产0.000.000.000.000.00流动营业资本周转天数225201200202201应收帐款2024.032193.642585.263075.663658.07流动资产周转天数548467450433421应收票据148.0687.3798.39122.37140.11应收帐款周转天数162161155155155预付帐款68.34115.46136.52162.49193.45存货周转天数3731252525存货275.08202.58255.41287.57358.72总资产周转天数737752673617569其他流动资产41.5141.1546.