商业贸易行业周报：零售板块2024年一季报前瞻.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/商业贸易证券研究报告行业周报2024年04月01日零售板块2024年一季报前瞻[Table_Summary]投资要点：【核心观点】一季度收官，我们建议短期优选季报表现有望超预期的标的。以下我们是对重点公司的一季报前瞻：1.零售板块一季报前瞻（1）黄金珠宝：短期受益于金价上行带来业绩利润弹性，长期看好供给出清&产品升级。①老凤祥：我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润增10%-15%。②周大生：我们预计1Q24公司收入增15%-25%，归母净利润增5%-10%。③潮宏基：我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润增3%-8%。④中国黄金：我们预计1Q24公司收入增15%-20%，归母净利润增15%-20%。⑤菜百股份：我们预计1Q24公司收入增20%-25%，归母净利润增0%-5%。（2）美护：顺周期优质品种，预期修复下精选产品力龙头和边际改善个股。①爱美客：嗨体增速稳定，再生品类打造第二增长曲线，我们预计1Q24公司收入增30%-35%，归母净利润增30%-35%。②华熙生物：我们预计1Q24公司收入增0%-5%，归母净利润降10%-5%。③珀莱雅：3·8大促成绩亮眼验证龙头实力，天猫38焕新周珀莱雅集团旗下珀莱雅、彩棠两个品牌总GMV超5亿，我们预计1Q24公司收入增35%-40%，归母净利润增35%-45%。④贝泰妮：我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润增0%-5%。（3）百货：①重庆百货：短期消费环境偏弱，且1H24短期面临马消高基数，我们预计1Q24公司收入降5%-0%，归母净利润增0%-5%。②王府井：我们预计1Q24公司收入降15%-10%，归母净利润降25%-15%。（4）超市：①家家悦：我们预计1Q24公司收入增0%-3%，归母净利润增0%-5%。②红旗连锁：我们预计1Q24公司收入增3%-8%，归母净利润增8%-12%。（5）跨境电商：①小商品城：义乌出口龙头，有望充分受益进出口高景气，我们预计二区东3F选位费贡献收入8-10亿，其中部分于一季度确认，考虑到地产业务的基数波动，我们预计1Q24公司收入增10%-15%，归母净利润降30%-20%。②安克创新：一季度海运费上涨，我们预计1Q24公司收入增15%-20%，归母净利润增10%-20%。2.投资建议：看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链和胶原蛋白赛道一季度收官，我们建议短期优选季报表现有望超预期的标的，一是因同期高基数，市场预期低，而年初以来消费景气好于预期的赛道，如珠宝和小商品城；二是品牌势能处于上升期，兼备高增确定性和估值安全边际的美护龙头。从年度来看，维持看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链和胶原蛋白赛道。核心推荐：小商品城、巨子生物、重庆百货、中国黄金、老凤祥、名创优品，关注珀莱雅、水羊股份、华凯易佰、安克创新、苏美达、周大福、菜百股份、周大生、福瑞达、家家悦。行业风险提示：消费复苏不及预期；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。行业研究·商业贸易行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2表1批零行业重点公司2024年一季度业绩前瞻1Q24收入及增速预测1Q24归母净利润及增速预测证券简称下限上限下限上限下限上限下限上限亿元亿元%%亿元亿元%%黄金珠宝老凤祥270.1282.410157.98.21015周大生47.451.515253.84.0510潮宏基16.817.510151.31.338中国黄金185.6193.715203.43.61520菜百股份60.663.220252.32.505美护爱美客8.28.530355.45.63035华熙生物13.113.7051.81.9-10-5珀莱雅222335402.83.03545贝泰妮9.59.910151.61.705商超百货重庆百货48.551.1-504.75.005王府井2930-15-101.71.9-25-15家家悦49.150.5031.41.405红旗连锁26.327.6381.51.6812跨境电商小商品城23.324.410158.69.8-30-20安克创新38.740.415203.43.71020资料来源：Wind，HTI测算1.行情回顾（20240325-20240329）1.1申万商贸指数期间跌2.00%，跑输上证综指1.78个百分点申万商贸指数期间（3.25-3.29）跌2.00%，跑输上证综指1.78个百分点，板块表现居各板块第20位。期间上证综指跌0.23%，板块涨跌互现，其中有色金属（+3.72%）、家用电器（+2.10%）、公用事业（+1.34%）领涨，传媒（-9.52%）、计算机（-6.47%）、电子（-4.43%）领跌。海通批零指数期间下跌1.82%，子板块中超市下跌1.71%，百货下跌4.22%，专业市场下跌4.54%，专业专卖上涨0.31%。3月29日，海通批零板块动态PE为15.44倍（剔除苏宁易购），同期沪深300指数为10.14倍，其中，百货12.62倍、超市18.61倍、专业市场17.53倍、专业专卖19.13倍。行业研究·商业贸易行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图1各行业指数期间涨幅情况（%，20240325-20240329）资料来源：WIND，HTI1.2涨跌幅前10个股本周批零板块个股涨跌互现，老凤祥（+15.65%）、水羊股份（+8.28%）、莱绅通灵（+7.84%）、良品铺子（+5.99%）领涨，壹网壹创（-11.12%）、中央商场（-9.85%）、国芳集团（-8.99%）、*ST步高（-8.81%）领跌。表2批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20240325-20240329）涨幅前10涨跌幅（%）最新市值（亿元）跌幅前10涨跌幅（%）最新市值（亿元）老凤祥15.65331壹网壹创-11.1244水羊股份8.2877中央商场-9.8534莱绅通灵7.8418国芳集团-8.9932良品铺子5.9967*ST步高-8.8130周大生5.02211徐家汇-6.8935菜百股份4.59113翠微股份-6.8665国光连锁3.7742中百集团-6.3625潮宏基3.5659三江购物-6.3049安孚科技2.6571安克创新-6.22314爱美客2.02747中兴商业-6.0331主要指数涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）申万商贸-2.00创业板指-2.73上证综指-0.23沪深300-0.21资料来源：WIND，HTI行业研究·商业贸易行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表3年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20240101-20240329）涨幅TOP10涨跌幅（%）最新市值（亿元）跌幅TOP10涨跌幅（%）最新市值（亿元）ST大集34.25376*ST商城-60.6117新华百货29.8643*ST爱迪(退市)-50.000周大生26.68211友阿股份-29.5340老凤祥23.94331人人乐-29.2842水羊股份18.4877友好集团-26.5614小商品城17.90473汉商集