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中国必需消费行业:stapleshti消费品3月需求月报,需求弱增长,基数仍高位.pdf

[Table_yemei1]InvestmentFocus[Table_yejiao1]ThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearchLimited(“HTIRL”),HaitongSecuritiesIndiaPrivateLimited(“HSIPL”),HaitongInternational(Japan)K.K.(“HTIJKK”),HaitongInternationalSecuritiesCompanyLimited(“HTISCL”),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies(“HTISG”),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.PleaserefertotheappendixfortheAnalystCertification,ImportantDisclosuresandImportantDisclaimer.研究报告ResearchReport3Apr2024中国必需消费ChinaStaplesHTI消费品3月需求月报:需求弱增长,基数仍高位Weakdemandgrowth,basestillhigh[Table_Info]股票名称评级股票名称评级贵州茅台Outperform安井食品Outperform五粮液Outperform安琪酵母Outperform山西汾酒Outperform口子窖Outperform泸州老窖Outperform水井坊Outperform海天味业Outperform中炬高新Outperform伊利股份Outperform酒鬼酒Outperform洋河股份Outperform洽洽食品Outperform古井贡酒Neutral汤臣倍健Outperform双汇发展Outperform老白干Outperform青岛啤酒Outperform千禾味业Outperform东鹏饮料Outperform珠江啤酒Outperform今世缘Outperform金龙鱼Outperform迎驾贡酒Outperform涪陵榨菜Outperform重庆啤酒Outperform百润股份Outperform燕京啤酒Outperform盐津铺子Outperform舍得酒业Outperform天味食品Outperform资料来源:Factset,HTIRelatedReports消费行业3月投资策略:关注消费股的分红潜力(Payattentiontothedividendpotentialofconsumerstocks)(3Mar2024)HTI消费品2月需求月报:惯性因素和基数原因导致弱势增长(Inertiaandbasefactorsleadtoweakgrowth)(3Mar2024)消费行业2月投资策略:股息率是目前重要估值方法(DividendYieldisCurrentlyPlayingtheKeyRoleinValuation)(5Feb2024)(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)据海通国际预测,24年3月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长,2个负增长。实现双位数增长的行业有次高端及以上白酒、餐饮和速冻食品;个位数增长的行业包括调味品、软饮料和乳制品;啤酒和大众及以下白酒负增长。与上月相比,3个行业增速加快或降幅收窄,4个行业增速下滑,1个持平。进入传统消费淡季和去年高基数原因,导致3月消费行业依然弱增长。次高端及以上白酒:3月国内次高端及以上白酒行业收入为330亿元,同比增长16.6%。1-3月累计收入为1400亿元,同比增长15.6%。春节超预期表现使白酒行业库存有明显下降,3月进入淡季,近期多家公司释放提价信号,抢占渠道资源,维稳市场秩序。头部酒企截止一季度末打款比例符合预期,发货略慢于打款,以稳定批价为主。大众及以下白酒:3月国内大众及以下白酒行业收入为240亿元,同比降低7.7%。1-3月累计收入为705亿元,同比降低1.7%。白酒消费回归淡季,基于消费力仍处于改善阶段,行业供需失衡矛盾仍旧存在。行业内分化持续,非上市白酒企业大量收入下滑。啤酒:3月国内啤酒行业收入为140亿元,同比降低3.7%。1-3月累计收入为467亿元,同比降低1.0%。3月啤酒行业高基数效应仍有冲击,龙头酒企单月销量继续承压,跌幅在高个位数至双位数。我们预计Q1行业销量下滑中低个位数,高端化带动吨价提升低个位数,整体行业收入微降。调味品:3月国内调味品行业收入为343亿元,同比提升7.0%。1-3月累计收入为1179亿元,同比增长5.4%。此前春节餐饮消费带动调味品B端动销,行业库存逐渐进入健康水平。3月餐饮环比表现弱于2月,但考虑去年低基数,调味品行业增长延续。乳制品:3月国内乳制品行业收入为395亿元,同比提升0.7%。1-3月累计收入为1313亿元,同比增长2.3%。春节过后需求转弱,预计3月仅有微弱增长。头部厂商设定理性目标,控制出货节奏,渠道库存维持良性。一季度高基数过后,预计二季度开始增速将回升。速冻食品:3月国内速冻行业收入为99亿元,同比增长15.0%。1-3月累计收入为373亿元,同比增长13.1%。Q1餐饮火锅店及麻辣烫店的消费频次有所提升,对速冻产品的需求表现相对亮眼,速冻产品经营景气度季度间环比提升。软饮料:3月国内软饮料行业收入为449亿元,同比增长5.4%。1-3月累计收入为1822亿元,同比增长5.7%。受益于节庆聚餐、户外等场景恢复,软饮料Q1需求表现较好,预计有中个位数增长。随天气转热,头部企业已经开启旺季备货,需持续关注旺季表现。餐饮:3月国内餐饮上市公司总计收入为144亿元,同比增长16.0%。1-3月累计收入为434亿元,同比增长10.3%。部分餐饮公司由于整体消费环境影响及去年同期高基数,Q1同店仍有承压如百胜中国、太二、奈雪等。此外部分品牌调整有效和处于品牌势能上升期,同店表现亮眼,如海底捞。风险提示:经济增长低于预期,收入增长缓慢,食品安全问题。[Table_Author]闻宏伟HongweiWen肖韦俐WeiliXiaohongwei.wen@htisec.comwl.xiao@htisec.com708090100110Apr-23Jul-23Sep-23Dec-23Mar-24HAIChinaStaplesMSCIChina3Apr20242[Table_header1]中国必需消费1.HTI消费行业收入预测据海通国际预测,24年3月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长,2个负增长。实现双位数增长的行业有次高端及以上白酒、餐饮和速冻食品;个位数增长的行业包括调味品、软饮料和乳制品;啤酒和大众及以下白酒负增长。与上月相比,3个行业增速加快或降幅收窄,4个行业增速下滑,1个持平。进入传统

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