吉利汽车(00175.HK)公司坚持油电并举发展，新能源子品牌营收向好.pdf

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|公司动态点评2024年04月01日吉利汽车（00175.HK）公司坚持油电并举发展，新能源子品牌营收向好财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）147,964.65179,203.59225,957.63277,159.63328,545.02增长率yoy（%）45.6221.1126.0922.6618.54归母净利润（百万元）5,260.355,308.416,224.557,754.089,509.46增长率yoy（%）8.520.9117.2624.5722.64ROE（%）7.006.597.378.689.97EPS最新摊薄（元）0.520.530.620.770.94P/E（倍）17.6817.5214.9411.999.78P/B（倍）1.241.151.101.040.97资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院事件：3月20日公司发布2023年全年业绩报告。吉利集团总销量创历史新高，由2022年的143.3万辆增长至2023年的168.7万辆，同比增速17.7%。其中新能源车销量总规模为48.7万辆，同比增长48.3%，渗透率达28.9%。油电销量逆势增长，降本增效提升盈利能力。在2023年市场竞争激烈及需求放缓的背景下，吉利集团燃油及新能源汽车业务逆势增长，实现销量双升。新能源车总销量由32.9万辆增至48.7万辆：插混车型由6.6万辆增至15.1万辆，同比增长128.8%，纯电车型由26.3万辆增至33.6万辆，同比增长27.8%。燃油车由110.4万辆增至120.0万辆，同比微增8.7%。从净销量增长比较来看，新能源汽车比燃油汽车销量的增长多6.2万辆，一定程度证明吉利新能源业务已实现突破发展，成为公司发展新引擎。图表1：2022.1-2024.2吉利油电车&出口销量走势（辆）资料来源：公司公告、长城证券产业金融研究院在盈利能力方面，2023年业绩报告显示，受益于集团的产品和技术在规模上的协同效应，毛利率得到改善，同比去年增长1.2个百分点；毛利总额由208.96亿元增至274.15亿元，同比增长31.2%；整车收入为1,496.23亿元，同比增加21.9%，占总收入的83.5%；2023下半年归属于股东应占溢利较上半年环增持（维持评级）股票信息行业汽车2024年3月28日收盘价（港元）9.240总市值（百万港元）92,985.65流通市值（百万港元）92,985.65总股本（百万股）10,063.38流通股本（百万股）10,063.38近3月日均成交额（百万港元）311.00股价走势作者分析师梅芸执业证书编号：S1070522100001邮箱：meiyun@cgws.com相关研究1、《产品矩阵多元化发展新能源子品牌表现较积极—吉利汽车公司动态点评》2024-03-182、《AI汽车机器人极越01首发，定义智能驾驶新标杆—吉利汽车公司动态点评》2023-11-24050000100000150000200000250000燃油车新能源出口量-27%-20%-14%-7%-1%6%12%19%2023-042023-082023-112024-03吉利汽车恒生指数公司动态点评P.2请仔细阅读本报告末页声明比增长138%。除此之外，2023年受锂业周期性变动和消费端需求放缓的影响，新能源车关键零部件的主材碳酸锂价格大幅下跌，助力新能源汽车企业降本，在一定程度上为各车企实施降价策略、给消费者让利提供可行空间，在此背景下，叠加集团自身的协同效应，产品更低的研发周期，公司盈利呈正向增长趋势。多品牌销量增速不减，快速推新覆盖细分市场。吉利旗下多品牌的销量及盈利能力均有积极表现：吉利品牌销量131万辆，同比增长16%，其中吉利银河系列自上市次月起，月销持续过万，上市7个月累计销量超8.3万辆；极氪品牌销量11.9万辆，同比增长65%，本年度收益516.3亿元，同比增加62.4%；领克品牌销量22万辆，同比增长22.3%，新能源占比提升6.7个百分比至28.5%。图表2：2022年1月-2024年2月吉利汽车各品牌销量走势（辆）资料来源：公司公告、同花顺金融数据平台、长城证券产业金融研究院公司2023年全年共推出9款新能源产品，从大众化和入门级、主流、中高端等各方向不断完善产品矩阵，更加全面覆盖细分市场。吉利品牌推出3款新能源产品：银河主流纯电SUV、紧凑型纯电SUV、银河主流插电混动SUV；领克品牌推出3款新能源产品:领克07EM-P、中大型纯电旗舰轿车、紧凑型纯电SUV；极氪品牌新增3款新能源产品:极氪Mix、中大型豪华纯电SUV、顶级奢华纯电MPV。此外，吉利联手百度，共同推进“汽车机器人战略合作项目”，在2023年8月正式发布吉利控股集团旗下全新机器人品牌“极越”，赋能极越汽车机器人品牌发展。研发投入增至历史高点，加快新能源和智能化转型。2月份吉利的销售数据表示，包括纯电和插电混动在内的新能源汽车销量为33,508辆，占总销量的30%，吉利的新能源业务仍有较大发展空间。从高层发言来看：2023年，据吉利控股集团董事长李书福表示，“公司的基本盘要靠燃油车来支撑，但新的增量、新的业务、新的赢利点，要靠新能源”。从公司行动来看：在2月份，吉利集团陆续推出辆几款新的电动车型，如2月6日，极氪007正式开启交付；2月8日，首批领克03+TCRCyan交付；2月20日，帝豪LHiP龙腾版上市；2月27日，全新极氪001上市。从吉利董事长发言、企业行为可以预见吉利或将加大力度投资新能源汽车行业，通过扩大电动汽车产品线，推动新能源汽车的销售量占比继续增长。公司动态点评P.3请仔细阅读本报告末页声明2023年，吉利汽进一步加大对新能源和智能化研发投入。财报显示，截至2023年12月31日，吉利汽车研发投入共78.10亿元，较2022年提升15.45%。据彭博数据显示，近几年吉利汽车不断加大研发投入，从2020年起投入增长率大幅提高，去年达到亚太主要车企研发投入的平均水平。图表3：2009-2023公司研发支出与亚太主要车企平均情况对比资料来源：Bloomberg、长城证券产业金融研究院在智能科技方面，星睿智算中心将吉利整体研发效率提升20个百分点，星睿AI大模型成为全球首个汽车行业全栈自研全场景AI大模型，“天地一体化”卫星通信技术再升级智能出行生态。另外还在智能驾驶、操作系统、智能座舱领域建立起全栈的自研能力，赋能旗下车型自动驾驶及智能网联服务。吉利汽车还构建了“神盾新能源安全技术中心”，获行业首张“新能源汽车安全管理体系认证”证书。SEA浩瀚平台：吉利集团历时5年，研发出第一个拥有完全自主知识产权的原生的纯电架构——浩瀚架构。截至2023年年底，浩瀚架构已经赋能了6个品牌，量产了11款车型，并全面落地800V高压系统等核心技术。据吉利控股集团总裁、极氪智能科技CEO安聪慧表示，吉利还通过技术授权的（方式）给海外的电动车企，实现了技术架构的出海。多品牌推进汽车出海规划，国际化业务版图持续扩大。吉利旗下品牌正在加速布局海外市场：极氪在2023年上海车展正式发布欧洲战略，计划2026年覆盖西欧大部分核心国家。目前