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康希诺生物(6185.HK)MCV系列全年持续放量,业绩影响出清轻装前行.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·港股公司简评生物制品MCV系列全年持续放量,业绩影响出清轻装前行核心观点3月27日,公司发布2023年年度报告,MCV系列产品商业化持续推进,实现销售快速增长;mRNA技术平台受国际药企认可,海外业务持续推进。2023年公司受多重不利因素影响,表观亏损有所扩大,预计24年不利影响有望出清,叠加收入增长与费用规模控制,总体亏损有望大幅缩窄。公司研发管线丰富,多款在研产品将迎来关键节点,后续顺利推进将助力公司长期增长,商业化前景可期。事件公司发布2023年度业绩公告,业绩符合预期3月27日,公司发布2023年年度业绩公告,实现:1)主营业务收入3.45亿元,同比下降65.49%;2)归母净利润-14.83亿元,亏损同比增加63.04%;3)扣非归母净利润-16.11亿元,亏损同比增加55.94%。业绩符合预期。简评表观亏损短期扩大,主营产品MCV系列持续放量2023年第四季度,公司实现主营业务收入1.70亿元,同比下降47.61%;归母净利润-4.98亿元,亏损同比增加14.14%;扣重要财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)1,031.04345.18908.671,322.571,408.41YoY(%)-76.02-66.52163.2445.556.49净利润(百万元)-909.43-1,482.73-315.6516.38130.53YoY(%)-147.51-63.0478.71105.19696.81毛利率(%)-18.10-253.7885.4986.5287.55净利率(%)-93.57-569.97-38.601.3810.30ROE(%)-13.48-28.11-6.370.332.55EPS(摊薄/元)-3.68-5.99-1.280.070.53P/E(倍)-4.70-2.88-13.55261.0132.76P/B(倍)0.630.810.860.860.84资料来源:iFinD,中信建投证券维持买入贺菊颖hejuying@csc.com.cn010-86451162SAC编号:S1440517050001SFC编号:ASZ591刘若飞liuruofei@csc.com.cn010-85130388SAC编号:S1440519080003发布日期:2024年04月03日当前股价:15.92港元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月-13.01/-11.52-26.64/-26.13-66.55/-51.0912月最高/最低价(港元)45.15/15.46总股本(万股)24,744.99流通H股(万股)13,267.09总市值(亿港元)83.86流通市值(亿港元)21.12近3月日均成交量(万)104.69主要股东HelenHuihuaMAO26.08%股价表现相关研究报告2023-05-09【中信建投生物制品】康希诺生物(6185):新冠疫苗影响当期业绩,期待MCV系列全年快速放量2023-04-07【中信建投生物制品】康希诺生物(6185):MCV系列商业化持续推进,发布持股计划保障长期发展2023-02-16【中信建投生物制品】康希诺生物(6185):新冠疫苗影响当期利润,期待-63%-43%-23%-3%17%2023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/3康希诺生物恒生指数康希诺生物(6185.HK)1港股公司简评报告康希诺生物请务必阅读正文之后的免责条款和声明。非归母净利润-5.32亿元,亏损同比增加18.00%。2023年公司收入端出现大幅下滑,低于此前预期,主要由于:1)2023年新冠疫苗市场需求同比大幅下降,公司新冠疫苗销售收入0.37亿元,同比下降96.86%。2)公司根据新冠疫苗实际及预期退货情况,核算冲减相关收入2.53亿元。亏损同比大幅增加,主要由于:1)新冠疫苗相关收入同比大幅下降;2)冲减新冠疫苗收入;3)因新冠疫苗产量较低,相关产线产能利用率不足,公司将该部分冗余产能对应的固定成本计入营业成本;4)当期计提资产减值损失规模较大;5)流脑疫苗营销活动导致销售费用同比增长。MCV系列商业化持续推进,实现快速放量。公司的MCV2和MCV4产品作为主营产品,2023年持续开展市场准入与销售工作,商业化实现顺利进展。MCV系列产品全年销售收入5.62亿元,同比增长约266.39%,实现快速放量。预计2024年,随着各地推广准入继续推进,MCV系列有望迎来进一步放量,带动公司收入快速增长。同时,MCV4正在开展扩龄至4周岁及以上儿童及成人的临床试验,未来适应人群有望进一步扩大。研发管线丰富,长期发展趋势向好。公司经过多年布局开发,逐步建立起领先的新一代疫苗研发及生产技术平台,研发管线丰富。公司在研的13价肺炎结合疫苗PCV13i已提交上市申请,并于2024年2月获受理。吸附破伤风疫苗已启动III期临床试验并完成首例受试者入组;婴幼儿组分百白破疫苗DTcP处于III期临床试验阶段,青少年及成人用Tdcp处于I期临床试验阶段;重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV已完成Ib期临床现场工作;重组带状疱疹疫苗于2023年11月在加拿大启动I期临床并完成首例受试者入组;重组脊髓灰质炎疫苗于2024年1月在澳大利亚启动I期临床试验并完成首例受试者入组。丰富的在研管线为公司后续业绩增长提供强劲动力,有利于未来长期发展。表1:公司在研产品管线目前进展疫苗产品适应症研发进度PCV13i肺炎球菌药品注册申请获得受理婴幼儿用DTcP百白破已完成临床III期试验入组工作PBPV肺炎球菌已完成临床Ib期试验现场工作结核病加强疫苗结核病于加拿大完成临床Ib期试验青少年及成人用Tdcp百白破已完成临床I期试验入组工作吸附破伤风疫苗破伤风正在进行临床III期试验重组带状疱疹疫苗带状疱疹于加拿大开展临床I期试验,包括肌肉注射及吸入给药方式重组脊髓灰质炎疫苗脊髓灰质炎于澳大利亚开展临床I期试验mRNA新冠疫苗新冠肺炎已完成临床IIb期试验Hib疫苗流感嗜血杆菌已申请临床试验并获受理CS-2023脑膜炎疫苗脑膜炎球菌临床前研究CS-2028多价肺炎结合疫苗肺炎球菌临床前研究CS-2201组分百白破联合疫苗百白破等临床前研究资料来源:公司公告,中信建投证券mRNA技术平台受国际药企认可,海外业务持续推进。公司建立的mRNA技术平台,有助于公司开发更有竞争力的产品并拓展业务领域。2023年8月,AstraZenecaAB(阿斯利康)与公司签署《产品供应合作框架协议》,合作将专注于利用公司mRNA生产平台支持阿斯利康对特定疫苗的研发。本协议的签署标志着公司mRNA技术平台受到国际药企认可,有利于公司mRNA生产平台进一步拓展。海外业务方面,公司利用前期积累的海外准入经验

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