华润燃气(1193.HK)综合服务及综合能源业务具增长潜力.pdf

业绩点评证券研究报告请务必阅读投资评级定义和免责条款业绩点评综合服务及综合能源业务具增长潜力华润燃气（1193.HK）2024-04-02星期二相关报告研究部姓名：杨义琼SFC：AXU943电话：0755-21516065Email:yangyq@gyzq.com.hk主要财务指标关键指标2020A2021A2022A2023A营业总收入(百万港元)55,86478,17594,338101,272增长率(%)-1.9539.9418.457.35归母净利润(百万港元)5,1516,3954,7335,224增长率(%)2.1424.15-25.9910.36EPS（港元）2.312.822.092.30ROE(摊薄)(%)14.2015.5012.0312.81ROA(%)10.3811.248.197.58数据来源：Wind、公司公告、国元证券经纪（香港）整理业绩点评：➢2023年盈利同比增长10.36%，派息率稳定提升：2023年公司实现收入1,012.72亿港元，同比增加7.35%；股东应占溢利52.23亿港元，同比增加10.36%；已付中期股息及拟派每股末期股息1.1569港元，同比增长10.18%。公司每股派息额由2016年的0.45港元稳步增长至2023年的1.1569港元，复合增速达14.4%，派息率由2016年的29.8%增长至2023年的50.3%。截止2023年底，公司经营现金流101.57亿港元，同比增长133.41%。公司指引2024年项目并购资本开支将有所下降，预计公司未来将保持良好现金流，有力支撑公司派息稳定增长。➢2024年气量增长指引6-8%，毛差指引0.52元/方：2023年公司销气387.8亿立方米，增长8.1%。其中工业销气量201.1亿立方米，增长7.2%；2023年公司销气毛差0.51元/方，同比增加0.06元/方，2023年公司居民气顺价达到60%；2023年新开发居民用户331.3万户，其中：新房接驳用户288.3万户，旧房接驳用户38.4万户，煤改气用户4.6万户。公司指引2024年气量增长指引6-8%，毛差0.52元/方。➢综合服务&综合能源业务具增长潜力：综合服务业务渗透率不断提升，安居业务的户均收入由102.2元增长至107.2元；全年综合服务业务实现营业额40.4亿港元，同比增长27.0%，分部溢利13.7亿港元，同比增长19.0%，剔除汇率波动影响，综合服务营业额和分部溢利增幅分别达到33.3%和24.9%。2023年公司分布式能源业务新签约30个项目，累计项目数量达到173个，装机规模1.2GW；新签约分布式光伏项目98个，累计项目数量达到168个，装机规模达213.7MW。全年能源销售量29.4亿千瓦时，同比增长58.5%，实现综合能源业务营业额16.4亿港元，同比增长72.8%，毛利额2.7亿港元，同比增长120.7%。2业绩点评免责条款一般声明本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。特别声明在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk