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光库科技(300620)2023年年报点评:需求波动致业绩短期承压,铌酸锂及激光雷达业务未来发展可期.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1光库科技(300620.SZ)2023年年报点评需求波动致业绩短期承压,铌酸锂及激光雷达业务未来发展可期2024年04月04日➢事件:4月2日,公司发布2023年年报,2023年全年实现营收7.10亿元,同比增长10.50%,实现归母净利润5963.61万元,同比下降49.38%,实现扣非归母净利润3948.45万元,同比下降48.17%。23Q4单季度来看,实现营收1.86亿元,同比增长25.11%,环比增长0.27%,实现归母净利润1294.75万元,同比下降53.46%,环比下降13.47%。➢下游需求波动及持续加大新兴领域的研发费用投入,导致公司业绩短期承压:从收入拆分来看,1)光纤激光器件营收4.27亿元,同比增长24.25%,毛利率29.81%,较去年下降4.60pct,营收增长受益于订单及市场份额的增加,但竞争激烈导致价格下降因而引起毛利率下降;2)光通讯器件营收2.04亿元,同比下降6.52%,毛利率45.18%,较去年同期增长6.49pct,营收下降受需求波动影响,产品结构变化是毛利率提升的主要原因;3)铌酸锂调制器及光子集成产品营收4468.03万元,同比下降8.17%,毛利率为19.73%,营收下降源于部分客户需求波动,毛利率受募投项目中的厂房&设备转固的影响较大;4)其他业务营收3477.26万元,同比增长7.33%。此外,公司持续聚焦薄膜铌酸锂、激光雷达光源模块等领域的投入,23年研发费用较22年增加2397.72万元,同比增长23.99%,也是影响利润的因素之一。➢持续强化数据中心光互联产品及薄膜铌酸锂的布局:AI加速发展持续拉动数通领域需求,公司在光学微连接组件领域积淀深厚,未来有望充分受益。产品方面,在传统连接类产品的基础上,公司当前还聚焦数通中心高速光互联OXC应用的MxN高密度FAU的研发,同时也开发了应用于CPO产品的系列微光学连接器。薄膜铌酸锂方面,聚焦加速开拓数通市场,推进PAM-4芯片产品的客户验证和小批量生产。➢激光雷达业务也是未来的重要发展方向之一,助力进一步拓宽公司未来成长空间:公司聚焦于提供一站式元器件组合交付能力和1550nm发射光源的集成解决方案的同时,也将持续加强与控股子公司拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发及客户资源等方面的优势互补和战略协同,增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争实力。➢投资建议:我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.35/2.05亿元,对应PE倍数为128/85/56x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商,积淀深厚,未来有望充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大成长空间。同时,AI带来的数通光器件产品需求快速增长、激光雷达领域的加速发展也将为公司提供重要的发展机遇。维持“推荐”评级。➢风险提示:下游光纤激光及光通信领域需求不及预期,铌酸锂业务发展不及预期,激光雷达业务发展不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)7109791,2891,675增长率(%)10.537.831.730.0归属母公司股东净利润(百万元)6090135205增长率(%)-49.450.549.952.2每股收益(元)0.240.360.540.82PE1931288556PB6.75.95.65.2资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年04月03日收盘价)推荐维持评级当前价格:45.98元[Table_Author]分析师马天诣执业证书:S0100521100003邮箱:matianyi@mszq.com分析师马佳伟执业证书:S0100522090004邮箱:majiawei@mszq.com分析师杨东谕执业证书:S0100523080001邮箱:yangdongyu@mszq.com相关研究1.光库科技(300620.SZ)2023年半年报点评:业绩符合预期,短期承压不改长期发展趋势-2023/08/162.光库科技(300620.SZ)公司点评报告:设立泰国生产基地,优化境外产能布局-2023/06/103.光库科技(300620.SZ)2022年年报及2023年一季报点评:短期业绩承压不改长期发展趋势,新兴业务未来可期-2023/04/174.光库科技(300620.SZ)2022年三季报点评:业绩符合预期,新兴业务加速推进-2022/10/215.光库科技(300620.SZ)2022年中报点评:外部因素致业绩短期承压,新兴领域加速推进成长空间大-2022/08/20光库科技(300620)/通信本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入7109791,2891,675成长能力(%)营业成本4656338301,064营业收入增长率10.5037.8431.7229.98营业税金及附加681013EBIT增长率-56.41166.8751.5054.09销售费用12162126净利润增长率-49.3850.5349.9452.19管理费用86116151191盈利能力(%)研发费用124142166198毛利率34.4735.2935.6236.49EBIT3593141217净利润率8.409.1710.4412.23财务费用-14-4-4-2总资产收益率ROA2.983.895.437.54资产减值损失-4-5-6-8净资产收益率ROE3.504.626.609.36投资收益0000偿债能力营业利润4993139211流动比率4.974.353.653.30营业外收支1000速动比率3.432.842.121.76利润总额4993139211现金比率1.951.410.630.22所得税-10346资产负债率(%)14.8615.8617.7419.43净利润6090135205经营效率归属于母公司净利润6090135205应收账款周转天数111.83103.50103.97104.57EBITDA98161219305存货周转天数183.36154.83156.35157.85总资产周转率0.360.450.540.64资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金38737621596每股收益0.240.360.540.82应收账款及票据286376495643每股净资产6.827.788.178.76预付款项56811每股经营现金流0.450.150.190.35存货233312409524每股股利0.100.150.230.34其他流动资产7493115143估值分析流动资产合计9851,1631,2421,417PE1931288556长期股权投资0000PB6.75.95.65.2固定资产548662757829EV/EBITDA112.8268.7950.6

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