光库科技(300620)2023年年报点评：需求波动致业绩短期承压，铌酸锂及激光雷达业务未来发展可期.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1光库科技（300620.SZ）2023年年报点评需求波动致业绩短期承压，铌酸锂及激光雷达业务未来发展可期2024年04月04日➢事件：4月2日，公司发布2023年年报，2023年全年实现营收7.10亿元，同比增长10.50%，实现归母净利润5963.61万元，同比下降49.38%，实现扣非归母净利润3948.45万元，同比下降48.17%。23Q4单季度来看，实现营收1.86亿元，同比增长25.11%，环比增长0.27%，实现归母净利润1294.75万元，同比下降53.46%，环比下降13.47%。➢下游需求波动及持续加大新兴领域的研发费用投入，导致公司业绩短期承压：从收入拆分来看，1）光纤激光器件营收4.27亿元，同比增长24.25%，毛利率29.81%，较去年下降4.60pct，营收增长受益于订单及市场份额的增加，但竞争激烈导致价格下降因而引起毛利率下降；2）光通讯器件营收2.04亿元，同比下降6.52%，毛利率45.18%，较去年同期增长6.49pct，营收下降受需求波动影响，产品结构变化是毛利率提升的主要原因；3）铌酸锂调制器及光子集成产品营收4468.03万元，同比下降8.17%，毛利率为19.73%，营收下降源于部分客户需求波动，毛利率受募投项目中的厂房&设备转固的影响较大；4）其他业务营收3477.26万元，同比增长7.33%。此外，公司持续聚焦薄膜铌酸锂、激光雷达光源模块等领域的投入，23年研发费用较22年增加2397.72万元，同比增长23.99%，也是影响利润的因素之一。➢持续强化数据中心光互联产品及薄膜铌酸锂的布局：AI加速发展持续拉动数通领域需求，公司在光学微连接组件领域积淀深厚，未来有望充分受益。产品方面，在传统连接类产品的基础上，公司当前还聚焦数通中心高速光互联OXC应用的MxN高密度FAU的研发，同时也开发了应用于CPO产品的系列微光学连接器。薄膜铌酸锂方面，聚焦加速开拓数通市场，推进PAM-4芯片产品的客户验证和小批量生产。➢激光雷达业务也是未来的重要发展方向之一，助力进一步拓宽公司未来成长空间：公司聚焦于提供一站式元器件组合交付能力和1550nm发射光源的集成解决方案的同时，也将持续加强与控股子公司拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发及客户资源等方面的优势互补和战略协同，增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争实力。➢投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.35/2.05亿元，对应PE倍数为128/85/56x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，积淀深厚，未来有望充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大成长空间。同时，AI带来的数通光器件产品需求快速增长、激光雷达领域的加速发展也将为公司提供重要的发展机遇。维持“推荐”评级。➢风险提示：下游光纤激光及光通信领域需求不及预期，铌酸锂业务发展不及预期，激光雷达业务发展不及预期。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）7109791,2891,675增长率（%）10.537.831.730.0归属母公司股东净利润（百万元）6090135205增长率（%）-49.450.549.952.2每股收益（元）0.240.360.540.82PE1931288556PB6.75.95.65.2资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年04月03日收盘价）推荐维持评级当前价格：45.98元[Table_Author]分析师马天诣执业证书：S0100521100003邮箱：matianyi@mszq.com分析师马佳伟执业证书：S0100522090004邮箱：majiawei@mszq.com分析师杨东谕执业证书：S0100523080001邮箱：yangdongyu@mszq.com相关研究1.光库科技（300620.SZ）2023年半年报点评：业绩符合预期，短期承压不改长期发展趋势-2023/08/162.光库科技（300620.SZ）公司点评报告：设立泰国生产基地，优化境外产能布局-2023/06/103.光库科技（300620.SZ）2022年年报及2023年一季报点评：短期业绩承压不改长期发展趋势，新兴业务未来可期-2023/04/174.光库科技（300620.SZ）2022年三季报点评：业绩符合预期，新兴业务加速推进-2022/10/215.光库科技（300620.SZ）2022年中报点评：外部因素致业绩短期承压，新兴领域加速推进成长空间大-2022/08/20光库科技(300620)/通信本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入7109791,2891,675成长能力（%）营业成本4656338301,064营业收入增长率10.5037.8431.7229.98营业税金及附加681013EBIT增长率-56.41166.8751.5054.09销售费用12162126净利润增长率-49.3850.5349.9452.19管理费用86116151191盈利能力（%）研发费用124142166198毛利率34.4735.2935.6236.49EBIT3593141217净利润率8.409.1710.4412.23财务费用-14-4-4-2总资产收益率ROA2.983.895.437.54资产减值损失-4-5-6-8净资产收益率ROE3.504.626.609.36投资收益0000偿债能力营业利润4993139211流动比率4.974.353.653.30营业外收支1000速动比率3.432.842.121.76利润总额4993139211现金比率1.951.410.630.22所得税-10346资产负债率（%）14.8615.8617.7419.43净利润6090135205经营效率归属于母公司净利润6090135205应收账款周转天数111.83103.50103.97104.57EBITDA98161219305存货周转天数183.36154.83156.35157.85总资产周转率0.360.450.540.64资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E每股指标（元）货币资金38737621596每股收益0.240.360.540.82应收账款及票据286376495643每股净资产6.827.788.178.76预付款项56811每股经营现金流0.450.150.190.35存货233312409524每股股利0.100.150.230.34其他流动资产7493115143估值分析流动资产合计9851,1631,2421,417PE1931288556长期股权投资0000PB6.75.95.65.2固定资产548662757829EV/EBITDA112.8268.7950.6