家电出口回暖创造新品拓展机遇，飞行汽车领域已获小鹏汇天项目定点北交所信息更新.pdf

北交所信息更新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4威贸电子（833346.BJ）2024年04月30日投资评级：增持（维持）日期2024/4/29当前股价(元)11.52一年最高最低(元)18.90/6.11总市值(亿元)9.29流通市值(亿元)3.27总股本(亿股)0.81流通股本(亿股)0.28近3个月换手率(%)471.43《集成/组件化持续优化产品结构，2023年扣非归母净利润预增29%—北交所信息更新》-2024.2.21《汽车、家电双领域并驾齐驱，充电桩产品及空调压缩机高压线束陆续批产—北交所信息更新》-2023.11.1《乘新能源车东风布局多种线束，海外回暖促智能家电注塑集成件放量—北交所首次覆盖报告》-2023.9.5家电出口回暖创造新品拓展机遇，飞行汽车领域已获小鹏汇天项目定点——北交所信息更新诸海滨（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007zhaohao@kysec.cn证书编号：S0790522080002wanxiao@kysec.cn证书编号：S0790122090009受益于海外家电出口持续回暖，2024Q1实现归母净利润933万元（+60.87%）2023年公司营收2.29亿元（+13.24%）、归母净利润3901万元（+12.17%）、毛利率/净利率分别为31.29%/17.11%。营利增长原因为智能家电和新能源汽车/汽车部分新项目实现量产，同时产品结构不断升级，组件化项目持续增加。公司发布2024年股权激励草案，授予价格为9.00元/股，拟授予激励对象共计73人，彰显发展信心和对未来业绩良好预期。2024Q1公司营收0.61亿元（+16.41%）、归母净利润933万元（+60.87%），受益于海外家电出口回暖。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.88元/股，对应当前股价的PE分别为19.5/15.9/13.1倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。2023年电熨斗系列产品批产促进出口增长，电子组件集成化策略彰显产品创新力细分业务来看，2023年公司线束组件创收1.27亿元（+8.27%）、注塑集成件创收0.79亿元（+31.10%），后者增速较快的原因为部分项目如锅炉式电熨斗底板组件、蒸汽电熨斗前盖组件等实现批量生产，同时受益于跨国旅行和人口流动增加，社交需求复苏，国外客户电熨斗销售量大幅上升，带动了公司原有项目的销售增长。公司专注“小批量、多品种”的产品定位，在新能源汽车、高端家电和工业自动化等领域，公司的电子组件集成化策略已经取得了一定成效，推出了一系列创新产品，如挂烫电熨斗组件、咖啡机组件、新能源汽车高压线束和工业自动化线束等。汽车、家电领域新项目定点为未来增长注入动力，与小鹏汇天合作进军低空经济2023年公司获得多个新项目定点，如宝马G48车灯线束、奥迪A5L车灯线束、全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件、国产空气悬架线束总成，以及均胜群英充电枪及充电模块新项目。同时公司积极开拓新领域，进军低空经济，从使用场景、安全级别等角度为飞行汽车定制高速稳定可靠的连接解决方案，目前已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点。我们认为，公司在巩固现有客户基础上，通过拓展海内外市场，有望进一步推动销售网络全球化。风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、芯片短缺风险财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)202229291352429YOY(%)-9.013.227.121.121.9归母净利润(百万元)3539485871YOY(%)1.412.222.422.221.8毛利率(%)29.131.331.231.331.2净利率(%)17.217.016.416.616.6ROE(%)8.39.010.010.811.7EPS(摊薄/元)0.430.480.590.720.88P/E(倍)26.723.819.515.913.1P/B(倍)2.22.21.91.71.5数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所研究北交所信息更新开源证券证券研究报告北交所信息更新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产331375435503604营业收入202229291352429现金238134171220287营业成本143157200242295应收票据及应收账款53637993116营业税金及附加22334其他应收款00000营业费用44577预付账款10111管理费用1918222632存货3835424858研发费用1112151922其他流动资产2142142142142财务费用-6-4-3-6-7非流动资产147145143143144资产减值损失-1-0-1-1-1长期投资00000其他收益23333固定资产114113114115117公允价值变动收益00000无形资产2423222120投资净收益33232其他非流动资产99777资产处置收益00000资产总计478519578646748营业利润3344536579流动负债598296105136营业外收入50000短期借款09000营业外支出00000应付票据及应付账款2841526077利润总额3844536579其他流动负债3132434459所得税35568非流动负债04122净利润3539485871长期借款000-00少数股东损益-00000其他非流动负债04122归属母公司净利润3539485871负债合计608697107138EBITDA4654617388少数股东权益12222EPS(元)0.430.480.590.720.88股本8181818181资本公积195195195195195主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益150165213271342成长能力归属母公司股东权益417431479538609营业收入(%)-9.013.227.121.121.9负债和股东权益478519578646748营业利润(%)-13.532.321.821.522.3归属于母公司净利润(%)1.412.222.422.221.8获利能力毛利率(%)29.131.331.231.331.2净利率(%)17.217.016.416.616.6现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026EROE(%)8.39.010.010.811.7经营活动现金流4154535170ROIC(%)7.58.59.610.411.1净利润3539485871偿债能力折旧摊销1111101112资产负债率(%)12.516.616.816.518.4