2024一季度消费趋势报告：酒类领跑必选消费，高端化节奏发生转向-勤策消费研究-202404.pdf

2024一季度消费趋势报告酒类领跑必选消费，高端化节奏发生转向目录宏观消费概况：烟酒持续领跑必选消费1白酒与啤酒行业趋势：高端化由高档拉动转向大众档升级2食品饮料重点企业：一季度业绩前瞻343.15.57.410.17.65.54.62.53.112.718.410.63.50481216202024-032024-022023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022024一季度消费平稳增长，但增速未及预期今年一季度，全国社会消费品零售总额达12.03万亿元，同比增长4.7%，整体平稳增长，但增速未及预期其中1-2月总额8.13万亿元，同增5.5%（预期5.6%），3月总额3.90万亿元，同增3.1%（预期4.6%）2023-2024Q1社会消费品零售总额：当月同比（%）数据来源：国家统计局一季度各月消费同比增速回落514.213.212.59.66.55.84.54.53.83.43.33.02.52.40.7-8.0娱乐用品类通讯器材类烟酒类粮油食品类饮料类家电音像类石油及制品类金银珠宝类汽车类化妆品类中西药品类家具类服装鞋帽类建筑装潢类日用品类办公用品类必选类消费品可选类消费品其他大权重类烟酒消费延续23年趋势，继续领跑必选消费商品消费方面，一季度商品零售达10.69万亿元，同比增长4.0%；其中限额以上单位商品零售4.19万亿元，同比增长4.9%。在各商品品类中，体育娱乐用品、通讯器材、烟酒增长明显其中在春节假期的带动下，体育娱乐用品、通信器材分别增长14.2%、13.2%，带动可选消费；在长假探亲聚餐的带动下，烟酒消费增长12.5%，延续23年全年趋势，继续领跑必选消费2024年一季度各类别商品零售同比增速（%）数据来源：国家统计局目录白酒与啤酒行业趋势：高端化由高档拉动转向大众档升级2食品饮料重点企业：一季度业绩前瞻3宏观消费概况：烟酒持续领跑必选消费17白酒：行业持续复苏，产量同比保持增长今年一季度，白酒行业库存持续去化并延续去年中秋、国庆双节开始的复苏态势，白酒各月产量维持同比正增长据国家统计局口径数据，今年一季度全国白酒产量125.6万千升，同比增长6.0%，其中在春节旺季中市场动销表现良好2023年4月-2024年3月全国白酒产量及增长情况数据来源：国家统计局37.434.737.828.726.842.041.146.954.982.543.2-28.1%-14.7%-4.5%-3.7%-5.3%12.6%2.5%7.1%4.0%2.6%6.7%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.04月2023年5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月2024年3月白酒产量（万千升）同比增长（%）8白酒：投资需求下降，社交需求分化白酒行业相较其他消费品行业更为特殊，主要原因在于除消费需求外，白酒同样兼具投资及社交属性23年以来随着消费者消费趋于理性，\327道囤货、终端投机性需求下降明显，而目前社交需求正持续恢复，但政商务需求相较于宴席需求恢复较弱，这使得大众价格带产品的表现更为亮眼白酒需求具备属性多样性影响投资需求社交需求投资需求礼品需求政商务消费聚饮宴席消费自饮消费消费需求利率（流动性）；茅台等提价预期收入水平等经济活跃度人口、年龄结构、消费习惯、可支配收入等93.73.94.14.24.24.54.76.27.27.98.49.9201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：中国酒业协会，Wind，民生证券从价格来看，白酒吨价自2016年以来增长呈加速趋势，其中19-22年高档价格带均价\006幅（由1044元提升至1283元，价增22.9%）约为中低档价格带（由157元提升至179元，价增13.71%）的2倍虽然当前行业高端化升级持续进行，但节奏由高档价格带引领转向大众价格带升级，一方面由于23年以来商务需求恢复较弱，另一方面返乡人员规模持续超预期白酒：高端化节奏由高档引领转向大众档升级白酒行业吨价（万元/吨）36大中城市白酒消费均价（元）11-16CAGR：4.3%17-22CAGR：15.9%1023年随着防疫政策放宽，返乡等人流场景快速恢复，其中白酒的宴席等消费场景需求大幅增长，一方面是返乡人群超预期，另一方面是婚喜宴需求挤压的释放从人流量来看，23年各节假日人流普遍增长明显，24年春节在高基数下春运流量继续维持高增，持续推动白酒宴席需求增长春运期间全国跨区域人员流动量（亿人次）数据来源：交通部，新华社白酒：宴席需求回暖显著36282930303030911478420142015201620172018201920202021202220232024+200%11白酒的商务需求受宏观经济发展影响较大，工业企业的利\004同比增速与白酒上市公司营收的同比增速高度相关，且通常领先2-3个季度23年三季度以来，工业企业利\004同比降幅持续收窄，随着宏观经济发展的持续恢复，回暖的趋势也将传递至白酒的商务需求层面工业企业利\004增速与白酒板块收入同比正相关数据来源：Wind白酒：商务需求将逐步回暖-60%-20%20%60%100%140%-40%-20%0%20%40%60%2012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092023-06白酒上市公司营业收入累计同比（左轴）工业企业利\004总额累计同比（右轴）白酒营收同比通常滞后2-3个季度12一季度作为啤酒消费淡季，行业产量各月呈现同比先增后降趋势。其中1、2月同比大增，一方面由于行业去年四季度去库存顺利推进，厂商对啤酒消费信心持续改善，另一方面春运人流超预期推动了啤酒聚饮消费据国家统计局口径数据，今年一季度全国啤酒产量872.1万千升，同比增长6.1%，行业销售景气度环比有所改善数据来源：国家统计局2023年4月-2024年3月全国啤酒产量及增长情况305.9374.6419.7402.4374.4286.6184.7159.7214.8566.6306.921.1%7.0%1.6%-3.4%-5.8%-8.0%0.4%-8.9%-15.3%12.10%-6.50%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%01002003004005006004月2023年5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月2024年3月啤酒产量（万千升）同比增长（%）啤酒：行业持续复苏，产量同比保持增长13啤酒：产量近年来趋于稳定数据来源：国家统计局我国啤酒产量变化大致经历三个阶段：2013年以前，行业处于增量竞争时期，到该阶段后期市场产品同质化严重，以价博取