国防军工行业深度分析报告：低空经济未来已来，近万亿市场待释放-财通证券-20240430.pdf
国防军工/行业深度分析报告/2024.04.30请阅读最后一页的重要声明！低空经济未来已来，近万亿市场待释放证券研究报告投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com相关报告低空经济未来已来，近万亿市场待释放核心观点❖政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。地方层面，2024年多地已将低空经济纳入政府工作报告。监管层面，民用航空器必须取得TC（型号合格证）、PC（生产许可证）、OC（运行许可证）和AC（适航证）方可进行商业运营。亿航智能EH216-S成为全球首个“三证齐全”的eVTOL飞行器，随着国内低空经济认证流程进一步完善，有利于加快低空经济产业布局。❖eVTOL低空经济核心载体，市场空间有望达900亿美元：相较于直升机、汽车等其他交通工具，eVTOL具有便捷性、低噪声、高速度、低成本等优势，是低空经济的核心载体。根据eVTOL技术发展以及应用场景，未来可分为三个发展阶段，中、短期旅游观光、医疗救援对eVTOL是刚需；长期来看，随着技术进步、eVTOL稳定性提升，叠加规模效应成本下降，空中交通将释放较大市场。根据RollsRoyce预测，2050年全球运营载人eVTOL数量有望达16万台，市场空间将达到900亿美元。❖技术涉及多领域，关注飞控、电池等核心产业链：eVTOL的设计研发与测试验证是一个复杂的系统工程，需要融合多门学科知识，关键技术包括态势感知与避障技术、自主飞行控制技术、电池技术等。eVTOL的特性决定了电池需要具备高倍率、快充快放、高能量密度的需求，关注未来核心技术突破情况；飞控系统是eVTOL大脑，控制飞行器的飞行、悬停、姿态变化等，是整机厂核心know-how所在。❖投资建议：建议关注（1）空港装备龙头：威海广泰；（2）两机叶片+核电，切入低空经济：应流股份；（3）航空抗坠毁座椅：安达维尔；（4）eVTOL整机：亿航智能、万丰奥威；（5）无人机：永悦科技、纵横股份、广联航空；（6）电驱：卧龙电驱、英博尔；（7）零部件：香山股份、时代新材；（8）空管信息化：四川九洲、新晨科技、莱斯信息、深城交、川大智胜。❖风险提示：eVTOL技术迭代进程不及预期，低空经济配套设施建设进度不及预期，行业政策变动-34%-26%-19%-11%-3%5%国防军工沪深300上证指数谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业深度分析报告/证券研究报告1政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善...71.1政策端：中央重视低空经济发展，地方出台相关政策推动产业落地.71.2空域管制：我国空域管理严格.....91.3取证过程：获得生产、运营航空器的必备环节.....112eVTOL：低空经济核心载体，万亿市场待释放..132.1eVTOL具有便捷、高速、低成本、低噪音等优势.....132.2eVTOL主要技术路线有三种，矢量推力构型性能最好但技术难度较大.....152.3旅游观光和医疗救援需求空间较大，长期eVTOL市场空间近万亿172.3.1旅游观光：eVTOL具备成本优势，能够有效填补通航领域空缺.172.3.2医疗救援：我国航空医疗救援普及率低，eVTOL或可促进受众增加.....182.3.3eVTOL市场空间：三阶段发展，最终空间或达900亿美元...192.4技术涉及多领域，关注飞控、电池等核心产业链.212.4.1eVTOL是复杂的系统工程，融合多学科理论...212.4.2动力系统：核心在于电池技术升级...222.4.3飞控系统：整机厂核心know-how所在.243相关标的.253.1eVTOL整机...253.1.1亿航智能(EH.O)：全球首家上市的城市空中交通企业253.1.2万丰奥威（002085.SZ）eVTOL领域的强势竞争者.....283.2无人机相关.....303.2.1应流股份(603308.SH)：航空航天高端铸造领军者..303.2.2永悦科技（603879.SH）：不饱和聚酯树脂领军者，无人机市场后起之秀...313.2.3纵横股份(688070.SH)：无人机市场龙头企业....333.2.4广联航空（300900.SZ）：以航空工装为基础，聚焦无人机产业发展.....343.3电驱.....363.3.1卧龙电驱(600580.SH)：老牌电机领军者，领航航空电驱新发展..363.3.2英搏尔(300681.SZ)：全球电机行业龙头383.4零部件.403.4.1香山股份(002870.SZ)：衡器与汽车零部件双轮驱动....403.4.2时代新材（600458.SH）：风电叶片龙头企业，瞄准减震降噪市场...42内容目录vUiXnViYfWpXqRmNbR9RbRsQpPoMqMlOpPrMeRrRsR6MmNyQNZtPtPuOpNmQ谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业深度分析报告/证券研究报告3.5空管信息化.....443.5.1四川九洲(000801.SZ)：地方老牌空管军工企业443.5.2新晨科技(300542.SZ)：国家空管改革项目优质承接商463.5.3莱斯信息(688613.SH)：空管系统国产化的主力军..483.5.4深城交(301091.SZ)：深圳国资委控股的低空数字化服务商....503.5.5川大智胜(002253.SZ)：深耕空管系统的军民融合企业524风险提示.54图1.我国空域分类.....9图2.中国各类飞行器空域划分.11图3.取证流程.....11图4.民用航空器型号合格审定类别.....12图5.eVTOL起降需要的空间较小..13图6.eVTOL具有高速度、低噪音、低成本的优势....14图7.乘坐eVTOL相较汽车和火车更节省时间....14图8.100公里以上续航eVTOL具有明显成本优势....14图9.细分成本中零件更换成本和人工成本占比较大.14图10.eVTOL单公里单人成本为3-4元....15图11.eVTOL主要技术路线及特征16图12.垂直起降技术有着悠久历史.17图13.Jet采用倾转涵道构型的设计17图14.全国空中游览规模扩张...17图15.海南空中飞行项目价格...18图16.我国航空医疗紧急救援飞行时间逐渐上升.19图17.我国对航空医疗救援补贴有限（元/小时）19图18.美国目前在运营航空医疗服务机构约300家...19图19.美国航空医疗救援体系可以覆盖86.2%的人口.....19图20.全球evtol运营量和市场规模预测..20图21.2030年我国低空经济市场占比将达25%....20图22.NASA提出的电动垂直起降飞行器研究领域...21图表目录谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业深度分析报告/证券研究报告图23.分布式推进系统有多种布局方式.....22图24.电池性能不断提升，逐渐达到eVTOL需求....23图25.Joby电池单元>电池模块>电池包的层次结构..24
