消费者服务2023年报-2024一季报综述:2023年行业整体营收首超疫前,出行相关板块经营情况改善明显.pdf
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请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1消费者服务2023年报&2024一季报综述同步大市-A(维持)2023年行业整体营收首超疫前,出行相关板块经营情况改善明显2024年5月9日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现资料来源:最闻首选股票评级601888.SH中国中免买入-B600754.SH锦江酒店增持-A600258.SH首旅酒店增持-A600138.SH中青旅增持-B603043.SH广州酒家增持-A300144.SZ宋城演艺增持-A002707.SZ众信旅游增持-B相关报告:【山证社服】社服行业2023年三季报综述:三季度行业利润端恢复快于营收端,酒店、出境游业绩增速居前(2023-11-07)分析师:王冯执业登记编码:S0760522030003邮箱:wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码:S0760521010001邮箱:zhangxiaolin@sxzq.com投资要点:2023年行业经营情况:整体营收首次超疫前,出行相关需求修复显著。2023年社会服务行业(申万分类)整体实现营收1409.12亿元/+37.93%,较2019年同期增长5.97%,疫情后行业营收首次超越2019年。Q1社会流动限制解除、特种兵旅游模式兴起、行业快速恢复;Q2五一为疫情之后首个小长假、居民出行热情持续攀升带动行业营收同比增长50%以上;行业营收在Q3常规旅游旺季达到最高;Q4受益于国庆小长假和不断爆火的热门旅游目的地,行业整体仍然保持较高营收增速。2024Q1行业经营情况:净利润恢复快于毛利润。2024Q1社服行业实现营收361.59亿元/+3.44%,较2019年同期增长15.22%;实现归母净利润31.44亿元/+9.9%,为2019年同期91.93%。行业同比2023Q1经营情况来看,6家公司亏损增加、2家公司亏损减少、12家公司利润增加、2家公司扭亏为盈、6家公司利润减少。其中酒店板块表现分化,首旅酒店、锦江酒店2024Q1归母净利润同比增长45%以上,华天酒店、西安旅游仍表现亏损;人工景区中宋城演艺业绩改善明显,2024Q1归母净利润同比增长317%。长白山受益于年初东北旅游目的地爆火和冰雪旅游带动,一季度归母净利润扭亏为盈;众信旅游出入境批发零售服务持续恢复,连续四个季度实现盈利。投资建议:2023年社服行业营收、归母净利润分别为2019年同期106%、92%,行业整体在上年人员流动限制解除后、旅游市场持续回暖基础上继续增长。从子行业表现来看,餐饮板块经营情况改善明显,在经历2020-2022三年整体归母净利润持续下滑后年内业绩同比增长近6倍、超越疫前水平。自然景区在全年旅游目的地、特种兵旅行热度下归母净利润为2019年同期105%,主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游年内前三季度均实现盈利。2024Q1行业营收、归母净利润分别为2019年同期115%、92%。子板块除自然景区业绩有所下滑,其余板块业绩均实现同比增长,12家公司利润同比增加、2家公司扭亏为盈、2家公司亏损减少。从目的地出行来看,山岳景区热度持续提升,主要景区人均消费稳中有增,增量主要来自于景区内部酒店平均房价提升,以及景区内二次消费项目增加。小长假及暑期旺季有望带动出行需求持续提升。建议关注出行相关景区板块宋城演艺、中青旅,酒店板块首旅酒店、锦江酒店,出入境旅行社板块众信旅游。重点关注公司:中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、广州酒家、宋城演艺、众信旅游。风险提示:宏观经济波动风险;居民消费不及预期风险。行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1.社会服务行业2023年及2024Q1经营情况41.12023年行业情况:整体营收首次超疫前,出行相关需求修复显著...41.22024Q1行业情况:净利润恢复水平快于毛利润....82.投资建议及重点关注公司...112.1投资建议.112.2重点关注公司.....122.2.1中国中免122.2.2锦江酒店122.2.3首旅酒店122.2.4中青旅....122.2.5广州酒家132.2.6宋城演艺132.2.7众信旅游133.风险提示.14图表目录图1:社会服务行业年内营收及增速.4图2:社会服务行业年内归母净利润及增速.4图3:社会服务行业年内毛利率及净利率情况...5图4:社会服务行业年内各项费用率情况.....5图5:社会服务行业年内毛利润及增速...5图6:社会服务行业年内净利润及增速...5图7:社会服务行业各季度营收及归母净利润增速.6行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图8:社服行业各季度毛利率和各项费用率增速.....6图9:社会服务行业年内各子行业营收结构(亿元)...7图10:社服行业年内各子行业净利润结构(亿元).....7图11:2023年社会服务各子板块经营情况较2019年同期相比....8图12:社会服务行业Q1营收及增速8图13:社会服务行业Q1归母净利润及增速8图14:社会服务行业Q1毛利率及净利率情况..9图15:社会服务行业Q1各项费用率情况....9图16:社会服务行业Q1毛利润及增速..9图17:社会服务行业Q1净利润及增速..9图18:社会服务行业Q1各子行业营收结构(亿元)10图19:社服行业Q1各子行业净利润结构(亿元)....10图20:2024Q1年社会服务各子板块经营情况较2019年同期相比...11表1:社会服务行业子板块分类...6表2:2023社会服务行业各子行业经营情况7表3:2024Q1社会服务行业各子行业经营情况.....10表4:重点推荐公司估值盈利预测...13表5:2023社会服务行业各子板块公司财务指标明细(单位:亿元)..15表6:2024Q1社会服务行业各子板块公司财务指标明细(单位:亿元)...16行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明41.社会服务行业2023年及2024Q1经营情况1.12023年行业情况:整体营收首次超疫前,出行相关需求修复显著2023年社会服务行业(申万分类)整体实现营收1409.12亿元/+37.93%,较2019年同期增长5.97%,疫情后行业营收首次超越2019年;其中2023Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收349.56亿元/328.78亿元/373.19亿元/357.6亿元,同比分别+27.93%/+54.28%/+38.17%/+34.85%,Q1社会流动限制解除、特种兵旅游模式兴起、行业快速恢复;Q2五一为疫情之后首个小长假、居民出行热情持续攀升带动行业营收同比增长50%以上;行业营收在Q3常规旅游旺季达到最高;Q4受益于国庆小长假和不断爆火的热门旅游目的地,行业整体仍然保持较高营收增速、淡季不淡。图1:社会服务行业年内营收及增速图2:社会服务行业年内归母净利润及增速资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所年内行业整体归母净利润101.38亿元/+334.73%,为2019年同期92%,其中2023Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为28.61亿元/30.58亿元/41.95亿元/0.24亿元,同比分别+93.55%