消费者服务2023年报-2024一季报综述：2023年行业整体营收首超疫前，出行相关板块经营情况改善明显.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1消费者服务2023年报&2024一季报综述同步大市-A(维持)2023年行业整体营收首超疫前，出行相关板块经营情况改善明显2024年5月9日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级601888.SH中国中免买入-B600754.SH锦江酒店增持-A600258.SH首旅酒店增持-A600138.SH中青旅增持-B603043.SH广州酒家增持-A300144.SZ宋城演艺增持-A002707.SZ众信旅游增持-B相关报告：【山证社服】社服行业2023年三季报综述：三季度行业利润端恢复快于营收端，酒店、出境游业绩增速居前（2023-11-07）分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com投资要点：2023年行业经营情况：整体营收首次超疫前，出行相关需求修复显著。2023年社会服务行业（申万分类）整体实现营收1409.12亿元/+37.93%，较2019年同期增长5.97%，疫情后行业营收首次超越2019年。Q1社会流动限制解除、特种兵旅游模式兴起、行业快速恢复；Q2五一为疫情之后首个小长假、居民出行热情持续攀升带动行业营收同比增长50%以上；行业营收在Q3常规旅游旺季达到最高；Q4受益于国庆小长假和不断爆火的热门旅游目的地，行业整体仍然保持较高营收增速。2024Q1行业经营情况：净利润恢复快于毛利润。2024Q1社服行业实现营收361.59亿元/+3.44%，较2019年同期增长15.22%；实现归母净利润31.44亿元/+9.9%，为2019年同期91.93%。行业同比2023Q1经营情况来看，6家公司亏损增加、2家公司亏损减少、12家公司利润增加、2家公司扭亏为盈、6家公司利润减少。其中酒店板块表现分化，首旅酒店、锦江酒店2024Q1归母净利润同比增长45%以上，华天酒店、西安旅游仍表现亏损；人工景区中宋城演艺业绩改善明显，2024Q1归母净利润同比增长317%。长白山受益于年初东北旅游目的地爆火和冰雪旅游带动，一季度归母净利润扭亏为盈；众信旅游出入境批发零售服务持续恢复，连续四个季度实现盈利。投资建议：2023年社服行业营收、归母净利润分别为2019年同期106%、92%，行业整体在上年人员流动限制解除后、旅游市场持续回暖基础上继续增长。从子行业表现来看，餐饮板块经营情况改善明显，在经历2020-2022三年整体归母净利润持续下滑后年内业绩同比增长近6倍、超越疫前水平。自然景区在全年旅游目的地、特种兵旅行热度下归母净利润为2019年同期105%，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游年内前三季度均实现盈利。2024Q1行业营收、归母净利润分别为2019年同期115%、92%。子板块除自然景区业绩有所下滑，其余板块业绩均实现同比增长，12家公司利润同比增加、2家公司扭亏为盈、2家公司亏损减少。从目的地出行来看，山岳景区热度持续提升，主要景区人均消费稳中有增，增量主要来自于景区内部酒店平均房价提升，以及景区内二次消费项目增加。小长假及暑期旺季有望带动出行需求持续提升。建议关注出行相关景区板块宋城演艺、中青旅，酒店板块首旅酒店、锦江酒店，出入境旅行社板块众信旅游。重点关注公司：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、广州酒家、宋城演艺、众信旅游。风险提示：宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1.社会服务行业2023年及2024Q1经营情况41.12023年行业情况：整体营收首次超疫前，出行相关需求修复显著...41.22024Q1行业情况：净利润恢复水平快于毛利润....82.投资建议及重点关注公司...112.1投资建议.112.2重点关注公司.....122.2.1中国中免122.2.2锦江酒店122.2.3首旅酒店122.2.4中青旅....122.2.5广州酒家132.2.6宋城演艺132.2.7众信旅游133.风险提示.14图表目录图1：社会服务行业年内营收及增速.4图2：社会服务行业年内归母净利润及增速.4图3：社会服务行业年内毛利率及净利率情况...5图4：社会服务行业年内各项费用率情况.....5图5：社会服务行业年内毛利润及增速...5图6：社会服务行业年内净利润及增速...5图7：社会服务行业各季度营收及归母净利润增速.6行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图8：社服行业各季度毛利率和各项费用率增速.....6图9：社会服务行业年内各子行业营收结构（亿元）...7图10：社服行业年内各子行业净利润结构（亿元）.....7图11：2023年社会服务各子板块经营情况较2019年同期相比....8图12：社会服务行业Q1营收及增速8图13：社会服务行业Q1归母净利润及增速8图14：社会服务行业Q1毛利率及净利率情况..9图15：社会服务行业Q1各项费用率情况....9图16：社会服务行业Q1毛利润及增速..9图17：社会服务行业Q1净利润及增速..9图18：社会服务行业Q1各子行业营收结构（亿元）10图19：社服行业Q1各子行业净利润结构（亿元）....10图20：2024Q1年社会服务各子板块经营情况较2019年同期相比...11表1：社会服务行业子板块分类...6表2：2023社会服务行业各子行业经营情况7表3：2024Q1社会服务行业各子行业经营情况.....10表4：重点推荐公司估值盈利预测...13表5：2023社会服务行业各子板块公司财务指标明细（单位：亿元）..15表6：2024Q1社会服务行业各子板块公司财务指标明细（单位：亿元）...16行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明41.社会服务行业2023年及2024Q1经营情况1.12023年行业情况：整体营收首次超疫前，出行相关需求修复显著2023年社会服务行业（申万分类）整体实现营收1409.12亿元/+37.93%，较2019年同期增长5.97%，疫情后行业营收首次超越2019年；其中2023Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收349.56亿元/328.78亿元/373.19亿元/357.6亿元，同比分别+27.93%/+54.28%/+38.17%/+34.85%，Q1社会流动限制解除、特种兵旅游模式兴起、行业快速恢复；Q2五一为疫情之后首个小长假、居民出行热情持续攀升带动行业营收同比增长50%以上；行业营收在Q3常规旅游旺季达到最高；Q4受益于国庆小长假和不断爆火的热门旅游目的地，行业整体仍然保持较高营收增速、淡季不淡。图1：社会服务行业年内营收及增速图2：社会服务行业年内归母净利润及增速资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所年内行业整体归母净利润101.38亿元/+334.73%，为2019年同期92%，其中2023Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为28.61亿元/30.58亿元/41.95亿元/0.24亿元，同比分别+93.55%