食品饮料行业周报:重点公司反馈更新,推荐势能-景气延续标的.pdf
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敬请参阅最后一页特别声明1投资建议:白酒板块:在周内地产相关政策催化下,白酒板块顺周期属性驱动情绪有所回暖,次高端小酒反弹幅度居前。此外,市场对五一平稳的白酒动销也形成认知,目前对端午动销的预期也以平稳为主。淡季我们建议持续观察酒企的量价策略,以及背后各子赛道的竞争格局演绎。近期五粮液45°及68°新品正式上市,新品逐步铺设会减轻核心主品普五的压力,目前普五批价稳中有升,持续看好千元价位竞争格局优化的配置思路。投资建议:持续关注所处子赛道中有不错态势、业绩置信度较高的核心标的,如高端酒(茅五泸)、汾酒等赛道龙头,目前板块整体估值性价比仍较高,对于基本面预期修复的空间仍较充足。此外,建议关注顺周期反转逻辑下弹性次高端等标的配置价值。贵州茅台业绩说明会要点:1)净利润增速低于营收增速,一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价,税基提高,税金及附加增长;二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。2)一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因,主要是由于23年11月起,公司上调53度贵州茅台酒出厂价格,上调幅度约为20%,此次价格上调导致一季度批发环节营收增加,对直销未产生影响。泸州老窖业绩说明会要点:1)销售费用率有所降低,一是公司大单品战略顺利推进,销售收入持续增长,有规模效应,二是公司通过数字化营销体系的建设,在费用管控和费效比方面有较大提高。2)公司目前处于业务扩张时期,根据实际经营情况,利用较低成本借款资金,结合自有资金开展重要项目建设,并按照项目进度开展合理现金管理。迎驾贡酒更新:根据2023年年度股东大会会议材料,公司2024年主要财务预算目标:营业收入80.64亿元(同比+20%),净利润28.66亿元(同比+25%)。安琪酵母更新:1)国内烘焙酵母需求较Q1逐步恢复,且海外市场维持稳健增长。随着糖蜜、水解糖价格环比下行,预计成本压力持续减轻。仍需持续跟踪竞争加剧导致的吨价下行压力,Q2公司将加大力度追赶年度目标(收入+15%,利润+8%)。2)合成生物学方面,子公司微琪公司年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目(一期)计划2025年投产,目前正在稳步推进中,部分类别产品已经进入试样阶段。3)我们的观点:公司为国内酵母龙头,主业烘焙酵母需求较为稳健,酵母及衍生品细分应用领域越来越广,且新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中,预计公司在海外市场扩张、产品结构升级方面获益。利润短期承压,但随着成本压力缓解、竞争格局稳定后,有望释放较大的弹性。休闲食品:零食板块仍处于新渠道(零食专营、直播电商)红利扩张期,全年增长确定性较强。4月整体需求较为平淡,部分企业仍处于去库存阶段,月度数据短期或有波动,无需过度担忧。优秀的企业可通过填补渠道空白、增加细分品类、提升自身运营效率等α延续高增长,持续推荐具备渠道、新品红利的盐津、劲仔。风险提示宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。行业周报敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务内容目录一、周观点:重点公司反馈更新,推荐势能&景气延续标的...3二、本周行情回顾..3三、食品饮料行业数据更新6四、公司公告与事件汇总..84.1公司公告精选....84.2行业要闻..84.3近期上市公司重要事项..9五、风险提示.....10图表目录图表1:本周行情.3图表2:周度申万一级行业涨跌幅.....4图表3:当周食品饮料子板块涨跌幅...4图表4:申万食品饮料指数行情.4图表5:周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP10..4图表6:食品饮料板块沪(深)港通持股金额TOP20..5图表7:非标茅台及茅台1935批价走势(元/瓶)...6图表8:i茅台上市至今单品投放量情况(瓶)6图表9:白酒月度产量(万千升)及同比(%)7图表10:高端酒批价走势(元/瓶)...7图表11:国内主产区生鲜乳平均价(元/公斤).....7图表12:中国奶粉月度进口量及同比(万吨,%)...7图表13:啤酒月度产量(万千升)及同比(%).....8图表14:啤酒进口数量(千升)与均价(美元/千升).....8图表15:近期上市公司重要事项9行业周报敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务一、周观点:重点公司反馈更新,推荐势能&景气延续标的白酒板块在周内地产相关政策催化下,白酒板块顺周期属性驱动情绪有所回暖,次高端小酒反弹幅度居前。此外,市场对五一平稳的白酒动销也形成认知,目前对端午动销的预期也以平稳为主。淡季我们建议持续观察酒企的量价策略,以及背后各子赛道的竞争格局演绎。近期五粮液45°及68°新品正式上市,新品逐步铺设会减轻核心主品普五的压力,目前普五批价稳中有升,持续看好千元价位竞争格局优化的配置思路。贵州茅台业绩说明会要点:1)净利润增速低于营收增速,一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价,税基提高,税金及附加增长;二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。2)公司i茅台等线上销售平台,采用线上下单、线下提货的模式,需由经销商代管此部分商品,因此收取了经销商一定保证金。3)一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因,主要是由于2023年11月1日起,公司上调53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,上调幅度约为20%,此次价格上调导致一季度批发环节营收增加,对直销未产生影响。泸州老窖业绩说明会要点:1)销售费用率有所降低,主要是两方面的原因:一是公司大单品战略顺利推进,销售收入持续增长,有规模效应,二是公司通过数字化营销体系的建设,在费用管控和费效比方面有较大提高。2)公司目前处于业务扩张时期,根据实际经营情况,利用较低成本借款资金,结合自有资金开展重要项目建设,并按照项目进度开展合理现金管理。在风险可控的前提下适度提升财务杠杆,优化资本结构,有利于提高资本回报及公司净利润。3)公司生产经营将贯彻“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题,紧紧围绕“锚定一个目标,聚焦三大核心,推进六大提升”的工作总思路,坚持守正创新、全面攻坚,坚决取得冲刺“十四五”关键战役的全面胜利。目前国窖1573暂无调价计划。迎驾贡酒更新:根据2023年年度股东大会会议材料,公司2024年主要财务预算目标:营业收入80.64亿元(同比+20%),净利润28.66亿元(同比+25%)。我们建议持续关注所处子赛道中有不错态势、业绩置信度较高的核心标的,如高端酒(茅五泸)、汾酒等赛道龙头,目前板块整体估值性价比仍较高,对于基本面预期修复的空间仍较充足。此外,建议关注顺周期反转逻辑下弹性次高端等标的配置价值。食品板块安琪酵母更新:1)国内烘焙酵母需求较Q1逐步恢复,且海外市场维持稳健增长。随着糖蜜、水解糖价格环比下行,预计成本压力持续减轻。仍需持续跟踪竞争加剧导致的吨价下行压力,Q2公司将加大力度追赶年度目标(收入+15%,利润+8%)。2)合成生物学方面,子公司微琪公司年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目(一期)计划2025年投产,目前正在稳步推进中,部分类别产品已经进入试样阶段。3)我们的观点:公司为国内酵母龙头,主业烘焙酵母需求较为稳健,酵母及衍生品细分应用领域越来越广,且新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中,预计公司在海外市场扩张、产品结构升级方面获益。利润短期承压,但随着成本