食品饮料行业周报：重点公司反馈更新，推荐势能-景气延续标的.pdf

敬请参阅最后一页特别声明1投资建议：白酒板块：在周内地产相关政策催化下，白酒板块顺周期属性驱动情绪有所回暖，次高端小酒反弹幅度居前。此外，市场对五一平稳的白酒动销也形成认知，目前对端午动销的预期也以平稳为主。淡季我们建议持续观察酒企的量价策略，以及背后各子赛道的竞争格局演绎。近期五粮液45°及68°新品正式上市，新品逐步铺设会减轻核心主品普五的压力，目前普五批价稳中有升，持续看好千元价位竞争格局优化的配置思路。投资建议：持续关注所处子赛道中有不错态势、业绩置信度较高的核心标的，如高端酒（茅五泸）、汾酒等赛道龙头，目前板块整体估值性价比仍较高，对于基本面预期修复的空间仍较充足。此外，建议关注顺周期反转逻辑下弹性次高端等标的配置价值。贵州茅台业绩说明会要点：1）净利润增速低于营收增速，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。2）一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因，主要是由于23年11月起，公司上调53度贵州茅台酒出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。泸州老窖业绩说明会要点：1）销售费用率有所降低，一是公司大单品战略顺利推进，销售收入持续增长，有规模效应，二是公司通过数字化营销体系的建设，在费用管控和费效比方面有较大提高。2）公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。迎驾贡酒更新：根据2023年年度股东大会会议材料，公司2024年主要财务预算目标：营业收入80.64亿元（同比+20%），净利润28.66亿元（同比+25%）。安琪酵母更新：1）国内烘焙酵母需求较Q1逐步恢复，且海外市场维持稳健增长。随着糖蜜、水解糖价格环比下行，预计成本压力持续减轻。仍需持续跟踪竞争加剧导致的吨价下行压力，Q2公司将加大力度追赶年度目标（收入+15%，利润+8%）。2）合成生物学方面，子公司微琪公司年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目（一期）计划2025年投产，目前正在稳步推进中，部分类别产品已经进入试样阶段。3）我们的观点：公司为国内酵母龙头，主业烘焙酵母需求较为稳健，酵母及衍生品细分应用领域越来越广，且新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中，预计公司在海外市场扩张、产品结构升级方面获益。利润短期承压，但随着成本压力缓解、竞争格局稳定后，有望释放较大的弹性。休闲食品：零食板块仍处于新渠道（零食专营、直播电商）红利扩张期，全年增长确定性较强。4月整体需求较为平淡，部分企业仍处于去库存阶段，月度数据短期或有波动，无需过度担忧。优秀的企业可通过填补渠道空白、增加细分品类、提升自身运营效率等α延续高增长，持续推荐具备渠道、新品红利的盐津、劲仔。风险提示宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。行业周报敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务内容目录一、周观点：重点公司反馈更新，推荐势能&景气延续标的...3二、本周行情回顾..3三、食品饮料行业数据更新6四、公司公告与事件汇总..84.1公司公告精选....84.2行业要闻..84.3近期上市公司重要事项..9五、风险提示.....10图表目录图表1：本周行情.3图表2：周度申万一级行业涨跌幅.....4图表3：当周食品饮料子板块涨跌幅...4图表4：申万食品饮料指数行情.4图表5：周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP10..4图表6：食品饮料板块沪（深）港通持股金额TOP20..5图表7：非标茅台及茅台1935批价走势（元/瓶）...6图表8：i茅台上市至今单品投放量情况（瓶）6图表9：白酒月度产量（万千升）及同比（%）7图表10：高端酒批价走势（元/瓶）...7图表11：国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）.....7图表12：中国奶粉月度进口量及同比（万吨，%）...7图表13：啤酒月度产量（万千升）及同比（%）.....8图表14：啤酒进口数量（千升）与均价（美元/千升）.....8图表15：近期上市公司重要事项9行业周报敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务一、周观点：重点公司反馈更新，推荐势能&景气延续标的白酒板块在周内地产相关政策催化下，白酒板块顺周期属性驱动情绪有所回暖，次高端小酒反弹幅度居前。此外，市场对五一平稳的白酒动销也形成认知，目前对端午动销的预期也以平稳为主。淡季我们建议持续观察酒企的量价策略，以及背后各子赛道的竞争格局演绎。近期五粮液45°及68°新品正式上市，新品逐步铺设会减轻核心主品普五的压力，目前普五批价稳中有升，持续看好千元价位竞争格局优化的配置思路。贵州茅台业绩说明会要点：1）净利润增速低于营收增速，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。2）公司i茅台等线上销售平台，采用线上下单、线下提货的模式，需由经销商代管此部分商品，因此收取了经销商一定保证金。3）一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因，主要是由于2023年11月1日起，公司上调53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。泸州老窖业绩说明会要点：1）销售费用率有所降低，主要是两方面的原因：一是公司大单品战略顺利推进，销售收入持续增长，有规模效应，二是公司通过数字化营销体系的建设，在费用管控和费效比方面有较大提高。2）公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司净利润。3）公司生产经营将贯彻“坚定、攻坚、创新、协同”的发展主题，紧紧围绕“锚定一个目标，聚焦三大核心，推进六大提升”的工作总思路，坚持守正创新、全面攻坚，坚决取得冲刺“十四五”关键战役的全面胜利。目前国窖1573暂无调价计划。迎驾贡酒更新：根据2023年年度股东大会会议材料，公司2024年主要财务预算目标：营业收入80.64亿元（同比+20%），净利润28.66亿元（同比+25%）。我们建议持续关注所处子赛道中有不错态势、业绩置信度较高的核心标的，如高端酒（茅五泸）、汾酒等赛道龙头，目前板块整体估值性价比仍较高，对于基本面预期修复的空间仍较充足。此外，建议关注顺周期反转逻辑下弹性次高端等标的配置价值。食品板块安琪酵母更新：1）国内烘焙酵母需求较Q1逐步恢复，且海外市场维持稳健增长。随着糖蜜、水解糖价格环比下行，预计成本压力持续减轻。仍需持续跟踪竞争加剧导致的吨价下行压力，Q2公司将加大力度追赶年度目标（收入+15%，利润+8%）。2）合成生物学方面，子公司微琪公司年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目（一期）计划2025年投产，目前正在稳步推进中，部分类别产品已经进入试样阶段。3）我们的观点：公司为国内酵母龙头，主业烘焙酵母需求较为稳健，酵母及衍生品细分应用领域越来越广，且新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中，预计公司在海外市场扩张、产品结构升级方面获益。利润短期承压，但随着成本