基本面量化系列研究之三十一:行业相对强弱指数的年度信号,高股息、资源品、出海和AI.pdf
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请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|金融工程研究2024年05月09日量化分析报告行业相对强弱指数的年度信号:高股息、资源品、出海和AI——基本面量化系列研究之三十一本期话题:行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和AI。截止2024年4月底右侧景气趋势模型表现优异,相对wind全A指数超额5.3%,绝对收益3.5%。若进一步叠加PB-ROE选股,策略超额12.8%,绝对收益11.0%,在底部反弹时跟上趋势并且超额收益稳定。当前观点与之前基本一致,建议以“稳定高股息+资源品”为底仓,进攻端超配出海和AI。此外,每年4月底我们会及时更新行业相对强弱RS指标,提示年度级别的行业信号。当前出现RS>90的行业有:煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属和汽车。和行业配置模型一致,主线模型提示了四个年度配置方向:高股息、资源品、出海和AI。历史上轮动模型和主线模型形成共振时,有更大概率成为当年领涨行业,当年更有赚钱效应,值得重点关注。宏观层面:宏观情景分析。预计沪深300盈利增速和PPI同比增速有企稳迹象,库存周期处于主动去库存阶段。中观层面:消费估值处于历史底部区域,近期成长估值有所回升。消费估值处于历史底部区域:食品饮料、家电、医药。目前消费板块估值处于历史底部区域,食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到25%、53%和15%分位数,另外消费板块景气度处于扩张区间数月,消费板块进入长期配置区间,建议重点关注。近期成长估值有所回升。目前军工业绩透支年份跌至6%分位数附近,新能源回升至47%分位数附近,处于历史中枢水平;通信业绩透支年份回落至7%分位数,处于较低区域,建议重点关注。大金融目前具备绝对和相对收益配置价值。银行未来一年预计会同时有绝对收益和相对收益。保险PEV估值近期有修复迹象,保费收入增速明显改善,重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所回升,房贷利率已创历史新低,且货币指数进入宽松区间,可以关注。行业配置模型跟踪:以“稳定高股息+资源品”为底仓,进攻端超配出海和AI。右侧行业景气趋势模型2024年至4月底录得3.5%的绝对收益,相对wind全A指数超额5.3%,当前观点与之前基本一致,高自由现金流的稳定高股息仍然是中期压舱石,供给受限且已处于补库存周期的部分资源品进入超配阶段,与算力相关的AI板块持续维持高景气,与全球制造业补库存共振的制造业出海也值得关注。具体配置权重如下:稳定高股息28%(电力及公用事业11%、交通运输10%、银行7%)、资源品32%(有色金属13%、石油石化11%、钢铁4%、煤炭4%)、制造业出海18%(家电12%、汽车6%)和AI22%(电力13%、通信9%)。风险提示:模型根据历史数据规律总结,未来存在失效的风险。作者分析师林志朋执业证书编号:S0680518100004邮箱:linzhipeng@gszq.com分析师刘富兵执业证书编号:S0680518030007邮箱:liufubing@gszq.com相关研究1、《量化周报:继续看涨大盘蓝筹》2024-05-052、《量化点评报告:五月配置建议:逐渐切向质量成长》2024-05-043、《量化分析报告:择时雷达六面图:技术面弱化》2024-05-044、《量化周报:大盘蓝筹有望再上一个台阶》2024-04-285、《量化分析报告:择时雷达六面图:本期打分无变化》2024-04-2720242024年年0505月月0099日日P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录一、本期话题:行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和AI.....4二、基本面量化体系介绍....8三、宏观层面:处于主动去库存周期.....83.1、宏观景气指数跟踪.....83.2、宏观情景分析93.2.1、经济扩散指数从底部回升,预计沪深300盈利增速有企稳迹象....93.2.2、通胀情景分析:预计PPI在未来几个月有可能底部震荡.103.2.3、库存周期分析:当前处于主动去库存阶段...10四、中观层面:金融消费进入长期配置区间114.1、消费业绩透支年份处于历史底部区域.114.2、近期成长板块业绩透支年份有所上升.124.3、大金融目前可能具备绝对和相对收益配置价值13五、微观层面:常见盈利模式的策略跟踪...165.1、行业景气趋势配置模型...165.2、行业困境反转配置模型...165.3、行业配置落地:ETF&选股...17风险提示..19图表目录图表1:截止2024年4月底,行业景气趋势策略绝对收益为3.5%,相对wind全A超额5.3%.....4图表2:截止2024年4月底,行业景气趋势选股策略绝对收益为11.0%,相对wind全A超额12.8%5图表3:行业景气度-趋势-拥挤度图谱(截止2024年4月30日).....5图表4:截止2024年4月底,行业困境反转策略绝对收益为-2.1%,相对wind全A超额-0.3%....6图表5:行业困境反转图谱(截止2024年4月30日)..6图表6:当前共九个行业出现RS>90的信号,提示四个年度配置的方向:高股息、资源品、出海和AI(截止到2024年4月30日).7图表7:基本面量化研究框架....8图表8:宏观景气指数跟踪.9图表9:经济扩散指数从底部回升,预计沪深300盈利增速有企稳迹象...9图表10:货币景气指数位于0轴以下,但考虑到领先性PPI在未来几个月有可能探底企稳....10图表11:当前处于主动去库存阶段10图表12:基于库存周期的择时策略10图表13:食品饮料行业分析师预期景气度..11图表14:食品饮料行业业绩透支年份...11图表15:家电行业分析师景气指数11图表16:家电行业业绩透支年份....11图表17:医药行业分析师预期景气度...12图表18:医药行业业绩透支年份....12图表19:通信行业分析师预期景气度...12图表20:通信行业业绩透支年份....12图表21:国防军工行业分析师预期景气度..12图表22:国防军工行业业绩透支年份...12图表23:电力设备与新能源行业分析师预期景气度.13图表24:电力设备与新能源行业业绩透支年份..1320242024年年0505月月0099日日P.3请仔细阅读本报告末页声明图表25:银行估值性价比指数VS未来一年绝对收益率.13图表26:银行估值性价比指数VS未来一年相对收益率.13图表27:保险PEV估值处于历史低位..14图表28:经济景气指数和十年国债收益率近期有企稳回升迹象..14图表29:保费收入增速近期有所回升...14图表30:地产行业NAV估值模型...15图表31:房贷利率继续创历史新低,且货币指数进入宽松区间..15图表32:行业打分图谱(中信一级行业,截面为2024年4月30日)...15图表33:行业景气趋势策略近两年表现比较优异....16图表34:两个模型以及并行策略超额表现..16图表35:行业困境反转策略相对wind全A指数历史表现优异....17图表36:行业景气趋势ETF配置模型历史表现.17图表37:行业ETF景气度-趋势-拥挤度图谱(截止2024年4月30日).18图表38: